色senan国际金融巨头呛声美联储加息，他们的小算盘你看明白了吗？怎样去除草莓鼻

　　作者 侯若石(经济学家、中新经纬特约专家)

　　最近，世界银行和国际货币基金组织分别对美国经济增长前景作出估测。世界银行的数据是，2017年，美国经济增长率为2.1%；2018年为2.2%。国际货币基金组织的数据是，2017年为2.3%，2018年为2.5%。尽管估测数据略有差异，他们对美国经济增长前景都持谨慎乐观态度。但是，在美联储6月加息25个基点之后，国际金融巨头纷纷认为，美联储加息会引发经济衰退或金融危机，表明了他们反对加息的立场。

　　高盛首席经济学家哈哲思警告称，美联储如期加息，与之前释放的信号并无二致。美联储很可能因此加快货币紧缩政策的步伐，甚至超过市场的预期，引发资本市场再次波动。他通过对美国历次经济衰退规律的分析指出，现代经济衰退的最大因素是货币政策收紧和油价冲击。第二次世界大战以后，几乎每次经济衰退都是由美联储导致的。

　　美银美林与高盛一唱一和，发布了一份题为《赶紧卖出以防过迟》的市场前景报告。报告认为，现在的市场上充斥着风险规避情绪，这在很大程度上是美国经济数据弱于预期所带来的结果，这种形势加强了我们有关美国经济正在失去动能的观点。对经济的冲击，最有可能出现在秋季。

　　不少国际金融机构与美银美林和高盛持相同看法。全球最大债券经纪公司—-太平洋投资管理公司在经济展望报告中说，美国今后五年发生经济衰退的可能性为70%，即使美联储降息也无力回天。法国兴业银行全球策略师爱德华兹警告说，美联储正在根据美国经济展现出的强势推动其加息计划实现，但结果却可能造成反作用。第二次世界大战以来的13次加息周期，有10次都是结束于衰退。摩根大通的数量分析专家科拉诺维奇表示，目前的市场环境预示着一场灾难即将到来。他担心，市场将会出现意想不到的大幅波动，看空波动性的交易策略可能会面临灾难性的损失。

　　耶伦则坚决反对国际金融机构的加息危机论。她放出狠话：在我们有生之年不会出现金融危机。

　　俗话说，公说公有理，婆说婆有理。面对美联储加息，究竟谁的说法有理呢？

　　根据世界银行和国际货币基金组织对美国经济增长前景的估测，美国经济确实处于复苏阶段。一系列经济数据也有向好表现。失业率从2016年6月的4.9%下降到2017年4月的4.4%，6月进一步下降到4.3%。同期，经济乐观指数从45.5上升到51.3；消费者信心指数从90上升到97。根据货币政策对经济增长的作用，预防经济过热，采用紧缩性货币政策，美联储加息理应更有道理。

　　但是，美国能否巩固住2%左右的经济增长率，却要打上一个问号。最近，德意志银行发出警告称，尽管当前美国经济扩张持续时间长达32个季度，为史上第三长，但平均经济增速是最低的。从经济基本面看，美国经济有两个顽疾。一是从供给角度，劳动生产率增长极其缓慢。自2012年以来，每年的增长速度也就是1%左右。这是生产增长缓慢的核心因素。二是从需求角度，个人收入增长极其缓慢。增长速度一直在0.5%左右徘徊。这是消费疲软的核心因素。由于供给和需求都不利于经济增长，美国经济充其量不过是左右摇摆。2017年上半年，经济乐观指数自高点下落，从2月份的56.4降至6月份的51.3；消费者信心指数从1月份的98.5降至95.1。在这种情况下，美联储加息无疑是在走钢丝，风险相当大。

　　此外，若以扩张性财政政策刺激经济增长，会受到财政赤字的束缚。另一个限制因素是人口。目前，移民对美国人口增长的贡献已经达到50%；2020年之后，移民增长将超过本地人口，如果特朗普采取限制移民的政策，劳动力短缺难以避免。因此，对美国经济过于乐观的态度是不可取的。如此一来，国际金融巨头反对加息似乎更有道理。

　　不过，我们要追问的是，国际金融机构反对加息的声音，真的是从避免经济衰退和金融危机的善良愿望出发吗？从货币政策与金融市场的关系看，金融从业者更偏好低利率，因为低利率会增加资金流动性，减少金融成本，给他们谋取利润创造更大的空间。历史的经验值得注意。人们不应该忘记采取低利率政策的恶果——导致2008年全球金融危机。当时，资本市场资金泛滥，房地产市场过度活跃，家庭负债率不断攀升。随之而来的经济衰退是1930年以来最严重的，不但损害了美国人民的利益，也危害了世界经济健康发展。这场危机的始作俑者是金融机构，他们把责任推到加息身上太不厚道了。

　　美银美林在高调提出加息导致经济衰退和金融危机之后，给投资指出了“逃生路线”，即“赶紧卖出以防过迟”的投资方向：一、 做多石油，做空股票；二、 做多两年期美国政府债券，做空新兴市场债券；三、 做多大众商品，做空科技股；四、 做多电信和公共设施，做空非耐用消费品；五、 长期价值投资，而不是短期增长；六、 做多日本和欧洲，做空美国；七、 做多通货膨胀，做空通货紧缩。不难看出，这个路线就是投机路线。这个套路有利于大资本集团，而不利于百姓；有利于美国，而不利于新兴市场经济体；有利于传统产业，而不利于新兴产业。通过这个指引，他们真的是为投资者着想吗？非也。2008年全球金融危机之前，他们利用资产证券化，指引大众投资，结果制造了一大堆垃圾，绝大多数投资者颗粒无收，大而无当的金融机构则赚得盆满钵满。现在，他们的套路未变：坐等别人“逃生”，自己闷声赚大钱。说他们不厚道并非空穴来风。

　　2008年全球金融危机之后，美联储将利率降低到了接近于零的水平。按照经济增长规律，这种状态不应是常态，不可能长久。当经济增长进入复苏阶段，即便是缓慢的复苏，美联储也不得不加息。这是对金融市场过热的纠正，也牵制了金融业的投机活动。我不否认加息对美国经济纠偏的作用，但是，我并不认为这个举动是不折不扣的善举。要警惕美联储另有所图，他们要拼命保住美元的坚挺地位。这对世界经济发展和国际金融市场运行有不利的一面。

　　美联储加息从来就是世界经济的重大事件。加息的节奏和力度不但左右美国经济增长，也影响世界经济增长。对此，我们不能不予以特别关切。面对国际金融机构的反对，面临经济复苏的缓慢，且耶伦的任期即将结束，美联储下一步如何行动，还有待观察。(中新经纬APP)

　　【专家简介】侯若石，长期从事国际经济关系和外国经济制度研究。曾任中国现代国际关系研究院研究员、清华大学伟伦特聘访问教授、浙江大学公共管理学院教授。

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