轻工制造行业-电子：互联网+票证数据载体催生千亿衍生市场2015年12月17日

电子大势所趋,大规模推广可期:电子是国家加强纳税监管的重要手段,可助企业降本提效,。支持电子行业发展的政策清晰,试点方案也逐步成熟,2015年电子将有更多支持政策落地,试点范围有望扩大,我们认为国内电子即将进入大规模推广期,电子平台的接入企业数量、开票数量有望几何级数增长,电子衍生服务业态、平台数据价值将逐步浮现。

平台型电子商业模式已获证明:美国平台型电子企业Tradeshift通过为中小企业提供免费的电子传输系统,获得巨大成功。其主要通过增值服务获取利润,如性APP收费模式、企业贸易融资、线上支付、商业折扣等金融业务,2013年Tradeshift收入实现3倍增长,获得众多风投青睐。

风险提示:电子扩大试点范围依赖各地政策推进;电子衍生商业模式需要庞大的用户基数。

盈利预测和投资:推荐电子相关标的东港股份、航天信息。东港股份是国内唯一的第三方电子平台,公司在电子政策推动、标准设计、开具与报销流程、对企业与个人端的服务方面引领全国,将是电子的龙头,预计公司2015-2017年每股收益为0.59元、0.74元和0.93元;维持“买入-A”评级,目标价45元。

全球电子发展进度不一,发展已非常成熟:Billentis数据显示,2014年全球总量约5000亿张,其中电子使用量约400亿张,占比约8%,预计电子用量将以每年20%高速增长。目前美国约1/4企业已应用电子,我国电子渗透率已经超过50%。财政部数据显示,全台无纸化可节省成本1147亿元新台币,拉动产值350亿元新台币,台塑网科技等第三方加值服务商应运而生。

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我国电子孕育千亿市场:电子将成为非常重要的数据抓手,潜在价值巨大。航天信息企业融资服务平台上线,“用数据去贷款”模式落地,在征信、互联网融资领域的成功拓展即是证明。我们认为电子衍生服务,包括税务咨询、供应链融资、征信服务等多种增值服务,衍生市场可能带动电子基础收费3倍以上规模。通过对比市场,我们认为国内电子潜在市场规模达千亿。