青松基金董占斌：不拘泥某一赛道，看好泛TO B领域的未来

文丨李腾

编辑丨余欣婷

在展望未来的投资机会时，董占斌比较看好创新科技的应用和TO B端的机会。“未来5G+AI+AR的结合也将带来巨大革命。这些技术相互搭载，可对教育、大众消费、工业信息化等多种场景产生强烈共振。” 青松基金创始合伙人董占斌说。

随着5G、AI、AR等技术发展，技术浪潮再次袭来，浪潮之下，董占斌创办的青松基金也正在经历从文娱消费到科技投资，从To C到To B的转变。

把握产业发展节奏，押注新兴技术和泛To B领域正当时

产业发展有一定的节奏性，互联网浪潮下，手游、O2O，团购相继火热，没有踩准节奏的企业在逐渐倒下，而青松基金却保持着自己的节奏，经过8年发展，目前青松基金已管理着4期人民币基金，总值20亿人民币，在文化教育、大消费及创新科技及应用三大领域投资近170家公司。

时间回到2012年，董占斌与刘晓松、苏蔚共同成立青松基金。而2012年恰好是网络游戏历史上的重要节点。“随着智能手机出现，人们的时间开始零散化，游戏是一个填满零散时间的好东西。”董占斌注意到，市面上部分手游产品月流水有几百万，重仓游戏的大势已到。

2013年底，青松一期基金在游戏上的投资已超过20笔，但此时，董占斌决定放弃游戏。他说：“游戏行业正在走进红海，同行竞争已进入白热化，资源正加速向巨头聚拢，创业型公司的机会已然渺茫。“

彼时，在线教育也进入董占斌的视野，那是教育线上化的初春。以游戏打江山，青松基金不断地开疆拓土，董占斌说：“2014-2016年间，除了教育外，青松二期基金还关注着消费领域。”

直到2017年，青松募得第三期基金锁定在泛娱乐、大消费、创新科技及应用三个赛道。即使是2019年，资本寒冬投资收紧之际，单支规模3亿人民币的“青松智慧基金”也全新募集完成，这是青松基金旗下首支科技主题基金。

在董占斌的投资生涯中，经历了游戏的巅峰期投出了啪啪三国、狼人杀等一系列明星游戏项目；在游戏低谷时期转战在线教育，注资掌门教育、洋葱学院等；在消费升级之际，他又陆续投出婚礼纪、小恒水饺等新消费项目；随着人工智能时代的来临，他聚焦创新科技及应用，投出了松鼠 AI、飞步科技等科技项目。

互联网在不断发展，各个行业的变化也在不断变化，然而青松基金从不拘泥于某一方向的投资，从过往的赛道变换中，能看出青松基金的两个转变，一是从文娱消费到创新科技；二是从To C逐渐向To B倾斜。

根据互联网发展趋势，青松基金的转变也显得更为合理，一方面，移动互联网流量触顶，用户增速从6.2%降至2.8%。另一方面，国内To B的市场活力和增速变大，数字化转型、产业互联网等内部刚需风向使其成为新风口。

从外部环境看，所有产业都在由粗放型转向集约型，对效率提出了更高的要求；而青松原本更关注的游戏、消费等泛TMT领域的投资机会确实也在锐减，但在国家政策支持下，人工智能、大数据等技术大热，押注新兴技术和泛To B领域正当时。

紧跟发展趋势，青松基金悄然投出科技版图

踩对了移动互联网的机遇，文化教育、消费成就了青松基金，而伴随着人工智能技术的发展成熟并且逐步走向与产业深度结合，新一轮以智能化为趋势的产业变革浪潮已然袭来。

随着AI、5G、VR等技术纷纷落地，互联网为加速产业升级带来了条件支撑，产业互联网将发起对供给侧的产业重构，新一轮的产业风口已然开始酝酿。

聚焦于在线教育领域，董占斌认为技术对其的改变是颠覆性的。“在线教育在未来主要看有没有新的创新技术出现，可能来源于技术方向，比如直播、AI 或者 5G、VR、AR 带来的机会。还有渠道变革带来的机会，像是微信生态带来的社群式学习的方式。” 董占斌说。

从宏观层面看，创新科技在中国的发展与应用已经具备了全面商业化的基础：第一，AI等技术积累了大量的数据；第二，积累了很多的人才；第三，拥有巨大的应用场景。

而站在投资人的角度，董占斌认为科技企业是否值得投资体现在三方面：一是市场规模要足够大；二是具有商业化能力，并且能够让用户持续消费；三是必有足够的技术门槛和创新能力，对科技企业而言，必须要在坚持核心竞争力的前提下，尝试进行多维度的创新。

伴随近几年的产业变革浪潮，青松悄然投出了一个科技版图，知名项目包括全球领先的移动VR技术及运营服务商Nibiru、结合人工智能技术解决师资不均困局的洋葱学院、专注于人工智能辅助医疗影像诊断的医准科技、AI量体服装订制公司MatchU码尚、利用医疗数据管理健康风险的麦歌算法、用AI解决新药研发困境的智药科技等。

值得一提的是，青松过往所投的项目中，无论是落脚教育、文化还是消费赛道，看似与技术无关，但其中有超过70%的项目的底层驱动力都是“数据和算法”。

科技赛道未来可期，不过，对于青松原本擅长的To C领域，董占斌强调他们并不会因为加强技术投资而放弃。“文化消费、创新型应用等领域，我们依然会非常关注。”比如在年轻人的潮牌、潮玩、社交等赛道，董占斌认为依然存在大量机会。

为此，青松基金还启动了“青松四期基金”的募资，目标规模10亿人民币，将继续聚焦文化教育、大消费、创新科技及应用三大投资领域。该基金与智慧基金除了领域各有侧重之外，更重要的区别是它的轮次相对靠后，“最晚可以到B轮”，使青松基金实现从天使轮向早期VC的转变。

To C市场遭遇价值瓶颈，押注To B正当时

移动互联网进入后期，To C市场开始疲软，随着人口红利逐步消退，资本开始转向寻找新猎场，钟摆再次回到To B领域，而To B投资增长的本质是创新科技能力和市场需求共同导致的“科技替代”，因此，布局科技再次体现出青松基金的前瞻性。

与此同时，中国有庞大的企业用户，尤其是中小企业占比企业总数量的90%以上，整体数量超过美国，且仍在持续增加。中小企业是SaaS模式和B2B平台的理想客户，企业多了，盘子大了，To B市场自然也就火热了。

从2018年下半年开始，以往以C端业务见长的消费互联网科技巨头BAT，也纷纷在B端重磅加码，乃至资本市场企业服务类话题热度直线飙升。

而2019资本寒冬出现后，巨头丝毫没有放缓投资节奏，反而是提前备好了粮草，准备随时B端开战。

对入局的互联网巨头来说，以往的互联网经验很难复用到To B领域，与C端指数型增长不同，To B市场很难在短时间内拿到高额回报，To B的回报周期要远远大于C端的回报周期，而在如今的资本寒冬之下，C端的可用资源越来越少，更多的投资人回归理性，开始基于价值的长线投资，看人看商业模式，而非跟风口。董占斌说“优秀的创业项目，值得我们等一等，陪它跑一跑。”

而To B投资无非有两点考验：专业判断和耐心，值得一提的是，得益于“万小时行研”，曾以2C投资知名的青松，目前在2B投资领域亦得心应手。而就在刚刚过去的2019年，青松基金投资项目中的To B项目占比60%。

2020年，对于青松基金乃至投资机构来说，To B都是一个主旋律，长线To B投资也开始成为资本市场的香饽饽。To C到To B转移，还会推进企业对产品创新的重新思考，未来我们将看到的是，市场竞争中讲故事的企业少了，安静打磨服务的公司多了，科技作用于行业，进而改变每个人的生活方式。

To B无疑是一条更慢，更艰难的路，但无论是对于企业还是投资机构，前进路上从来没有捷径。

编辑：余欣婷