大富科技投资频踩雷，再次计提减值近5亿，眼光差还是另存蹊跷？

作者：林洛栩

出品：全球财说

大富科技（300134.SZ）作为射频设备企业，本该尽情享受4G、5G共同建设所带来的巨大红利，却在2019年度再次由盈转亏。

营收净利大幅背离 连续多年计提

1月15日晚间，大富科技(300134,股吧)公告称，因相关资产计提减值准备，公司2019年预亏4.2亿元至4.25亿元，同比由盈转亏。

公告显示，此次计提2019年度各项资产减值准备共计约4.92亿元。

其中包括坏账、存货跌价、固定资产减值、长期股权投资减值、无形资产减值等五项。

此次计提减值，主要涉及控股子公司广州大凌实业股份有限公司（以下简称“大凌实业”）、参股子公司乌兰察布市大盛石墨新材料股份有限公司（以下简称“大盛石墨”）等。

同时，大富科技称，报告期内，移动通信基础设施建设产业进入4G/5G网络同步建设时期，市场需求回暖，公司5G产品陆续实现量产，通信相关主营业务稳步增长，全年实现销售收入约23.5亿元，同比增长约29%。

此次计提资产减值准备，大富科技2019年度的归属净利润将减少4.3亿元。

由此计算，若剔除计提减值影响，大富科技2019年归属净利润应为500万元-1000万元之间。

值得注意的是，即便如此，大富科技2019年的归属净利润仍大幅低于2018年同期的2470.66万元，降幅为59.53%-79.76%，与营收同比上升29%的高增长出现严重背离。

此前三季报显示，前三季度大富科技归属净利润为4813.13万元。

子公司停业 资不抵债涉诉讼

先来看看上文中提到的子公司大凌实业。

此次，大富科技分别因大凌实业停产进行了4600万元存货跌价准备计提、2300万元固定资产及无形资产计提，合计6900万元。

资料显示，2015年5月大富科技以大凌实业2014年经审计净资产8333万元作价，以人民币4250万元的价格收购凌代年持有的大凌实业51%股权，并向大凌实业提供借款8000万元。

彼时，关于业绩补偿相关细则，并未进行详细披露。

2016年初，大凌实业（835379. OC）挂牌新三板，其后业绩持续下滑。2016年-2018年，大凌实业分别实现营业收入3.61亿元、2.44亿元、1.41亿元，净利润分别为624.14万元、-2850.12万元、-6941.08万元。

2019年前三季度，大凌实业实现营业收入1586.78万元，同比减少84.9%；净利润859.97万元，同比增长23.07%。

2019年11月20日，一纸公告将大凌实业事件推向高潮。大富科技发布公告称，公司控股子公司大凌实业召开董事会，决定停产歇业。

同时，2018年，大凌实业共计向浦发银行(600000,股吧)借款2280万元，而凌代年则为大凌实业的债权提供连带责任保证担保。

此后，大凌实业未能按时归还贷款本息，凌代年也未履行担保责任，浦发银行因此提起诉讼。

据相关风险提示，目前大凌实业面临多方债务违约、多项诉讼纠纷、员工大规模离职等问题，大富科技向大凌实业提供的借款存在无法收回的风险。

截至2019年9月30日，大凌实业总资产约1.08亿元，负债总额约1.58亿元，净资产约-5000万元。

无独有偶 眼光差或存蹊跷

关于大凌实业的减值风险，大富科技早有预期。但6900万元的计提减值，在4.92亿元计提减值总额里，只是少部分，剩下又是因为什么？

公告显示，对大富科技参股子公司大盛石墨投资减值准备人民币约2.9亿元。

大盛石墨又是何方神圣？

2015年9月，大富科技豪掷6亿元参股大盛石墨，占股49%。

大富科技入股时，持股51%的大股东东盛新能源及其实际控制人张彬和大盛石墨共同承诺，大盛石墨2015年至2017年实现的扣非后净利润分别不低于5500万元、9200万元和15500万元。

然而，2015年大盛石墨扣非后净利只有853.56万元，业绩完成比例仅为15.52%。

之后几年，大盛石墨便出现了大额亏损，与此同时，大富科技对于大盛石墨的计提减值也不断袭来。

2016年，对于大盛石墨的长期股权投资计提减值2000万元；2017年，计提减值5500万元；2018年，计提减值300万元；2019年，计提减值2.9亿元。

短短四年间，已合计计提3.68亿元。

值得注意的是，除去大凌实业和大盛石墨，大富科技的投资眼光似乎一直不是很好。

2015年12月17日，大富科技与魏枫频、三卓韩一等相关方签署协议，大富科技以现金1.56亿元，对三卓韩一进行增资并取得其24%的股权。

双方在该协议中约定，在2015年至2017年三年内，三卓韩一经审计的扣非净利润，应在2014年的基础上每年保持30%以上的增长，或经审计累计实现的净利润不低于2亿元。

2014年三卓韩一的营业总收入、归属净利润分别为2.95亿元和4059万元。

无独有偶，2016年中，三卓韩一（837704. OC）在全国股转系统挂牌，此后其业绩开始大幅下滑，与大凌实业如出一辙。

2015年-2017年，三卓韩一净利润分别为7331万元、5371万元、-3760万元，未能完成业绩承诺，且魏枫频却迟迟未能履行业绩补偿承诺。

2019年9月24日，大富科技发布公告称，三卓韩一的大股东、实际控制人魏枫频未能按期履行业绩补偿承诺，公司已经向上海国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁，要求其支付补偿金额1.08亿元，而仲裁申请也已被立案受理。

2015年，收购的三家公司，真是没有一家省心。

定增引危机 财技尚浅？

自2015年达到净利润5.36亿元的巅峰后，大富科技业绩便持续下滑，扣非净利润更是2016年-2018年连续三年为负。

至2016年，募集资金所剩无几，大富科技开始募钱过冬。

当时的定增市场表面看上去仍然繁花似锦，不过很多机构已经开始为了资金安全做了多重“保障”。

真正压垮大富科技的那一次定增就埋下了这样的伏笔。

2016年9月，按照30.63元/股的价格，大富科技向蚌埠城投、浙银资本、金鹰基金、华安未来、北信瑞丰5家机构非公开发行不超过1.2亿股新股，募集资金净额不超过34.5亿元。

《21世纪经济报道》撰文称，5家机构中除蚌埠城投外，其他4家只是过桥，真正认购大富科技定增股份的是杭州延载、深圳银泰、浙商控股等7方投资者。

在定向增发同时，孙尚传还通过旗下持股98.33%的配天投资与这7方分别签署了“本金+年化收益率6%”或“本金+年化收益率8%”的保底协议（明股实债）。

宏观经济和资本市场进入紧缩周期，再加上行业趋冷、股价下跌，定增股东在协议未到期的情况下要求孙尚传兑现保底协议，补偿本金和利息。

雪上加霜的是，大富科技的长期股权投资可谓失败至极，在5G概念及华为概念的加持之下，本该如火如荼的企业业绩却未有起色。

截至1月15日，大富科技报收17.06元/股，总市值为130.9亿元。

说到底，孙尚传的财技尚浅，还需好好修炼。

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