阿里巴巴市值亚洲领跑，机构和媒体们都是怎么看的？

　　机构和媒体都怎么看阿里巴巴？

　　文|美股研究社

　　胡润研究院发布《2019胡润中国500强民营企业》。榜单显示，阿里巴巴以3.8万亿市值位列第一，腾讯以2.9万亿市值位列第二，平安保险以1.5万亿市值位列第三。根据报告，"2019胡润中国500强"的上榜门槛为140亿元，上榜企业总市值36万亿元，相当于中国2018年GDP的四成，平均市值710亿元。

　　本周阿里巴巴也将发布其新财报，现在的阿里巴巴还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对阿里巴巴当前的看法。

　　机构是怎么看的？

　　TH Data Capital：将阿里巴巴目标价由220美元上调至250美元 维持买入评级

　　TH Data Capital分析师Tian Hou将阿里巴巴（BABA.N）的目标价从220美元上调至250美元，并维持对该公司的买入评级。根据数据和计算，Tian Hou认为，阿里巴巴第三财季营收可能「远高于」市场预期的1595亿元人民币。Tian Hou在财报发布前的一份研究报告中告诉投资者，受益于核心电商业务的推动，该公司的总收入的增长速度将超出预期。

　　瑞银：看好阿里香港上市 目标价235美元

　　瑞银发布最新的研究报告称，对阿里巴巴香港上市感到"乐观"，评级为"买入"(buy rating)。瑞银表示，随着时间发展，此次两地上市会吸引更多投资者。11月20日收盘时，阿里巴巴美股价格为182美元，瑞银表示目标价为235美元，如果阿里巴巴将来被纳入沪港通，预期股价将攀升多达20%。

　　花旗：阿里巴巴给予买入评级 目标价284港元

　　花旗发布最新的研究报告称，首次覆盖阿里巴巴(09988)港股，并给予"买入"评级，目标价284港元，较目前股价有约44%的上涨空间。

　　花旗指出，评级考虑包括对阿里实现其长短期目标的能力和实力深信不疑，各业务单元有望产生更大协同效益，进军新零售等「数字经济」转型取得进展。不过，花旗亦提到上述预测的主要风险包括电商交易增长不及预期及竞争压力增大等。

　　摩根大通：维持阿里巴巴(09988)"增持"评级 目标价245港元

　　摩根大通发布最新的研究报告称，阿里巴巴将专注于内地发展中地区的增长及面向企业的业务，相信阿里能处于有利位置去捕捉长期持续增长的机会。

　　该行认为，对于阿里的实物电子商务及本地服务而言，在发展中地区取得市场率成为其中一个优先选项，当中实物电子商务方面，公司看到在品牌及OEM产品的多元化需求，阿里较同业去捕捉这些机会更为有利，因其拥有多元化的产品组合、全渠道生态系统、多渠道资源及客户关系管理。

　　大和证券：给予阿里巴巴-SW(09988.HK)"买入"评级 目标价240.00港元

　　大和证券发布最新的研究报告称，阿里巴巴上市完成后，在香港及美国上市的股份将可互相转换。重申对阿里巴巴"买入"投资评级，予其未来12个月目标价每股240美元（约1879.32港元）（上市文件指每1股美国存托股代表8股本港上市股份，按其对美国存托股目标价约1879.32港元，推算该行予其港股估值每股相当234.9港元）。

　　高盛：首次给予阿里巴巴港股买入评级

　　高盛此前发布最新的研究报告称，首次覆盖阿里巴巴港股并给予买入评级，未来12个月的目标价为252港元。

　　据高盛报告表示，首次覆盖阿里巴巴港股并给予买入评级，未来12个月的目标价为252港元，较目前的股价有31%的上涨空间。港股目标价对应美国存托股257美元。注：阿里巴巴在香港周四收于192.4港元。

　　另外，高盛亦发表研究报告，首予阿里巴巴目标价252元，并纳入确信买入名单．高盛分析师预料，阿里获纳入港股通后的三年内将带来约50亿美元（约390亿港元）的资金流入，将为支全球增长最快的超大型股份股价添加稳定性。

　　招商国际：阿里巴巴维持买入评级 目标价217港元

　　招商证券(600999,股吧)国际发布报告表示，维持阿里巴巴（09988）"买入"评级，予其美国存托股份（ADR）目标价222美元，对应港股股价为217港元。阿里在香港及美国同时上市或可提供套期机会，令其在本港及美国股价的价值收窄。

　　招商证券表示，阿里巴巴于本周二（26日）在本港作第二次上市，连超额配售共发5.75亿股，按每股作价176港元计共筹1，012亿港元，相信阿里在本港上市将成为本港资本市场的里程碑。该股将于12月9日获纳入恒生综合指数，未来要进一步纳入港股通。

　　招商证券称，阿里在本港第二次上市有营运及规避风险的目标，公司仍需要并购投资以扩大其商业生态圈，本次集资可扩大的股本融资渠道；至于规避风险，相信可降低长远风险的影响。同时阿里在香港上市，也可为其他在美上市的中资股未来到港上市作良好示范。

　　该行预计阿里巴巴2020财年至2022财年非通用会计准则下纯利各为1，401.33亿、1，709.66亿及2，203.69亿人民币，同比各升39%、22%及29%。

　　汇丰：维持阿里巴巴(09988)"买入"评级 目标价285港元

　　汇丰发布最新研究报告称，阿里巴巴(09988)在港上市后，除了是今年最高集资额的新股外，更重要的信息是普通股和美国预托股份之间的完全可替代性可能会逐步将定价权从美国带到香港，或有助吸引更多中概股来港上市，该行估计，对港交所(00388)的初步影响有限，但长远而言应会增长。

　　该行补充，对于市传美国将禁止采用可变利益实体架构(VIE)之内地公司上市的不明确因素下，有机会吸引该等公司转移至透过第二上市来港挂牌，从而令港交所受惠，更相信知名科技公司的上市不仅会产生可观的现金交易收入，更可推动衍生产品交易更为活跃。

　　该行认为，阿里巴巴的上市，有助提升港交所信心(于十月平均每日成交额仅750亿港元)，更称港交所短期波动因素不变，唯长线前景仍稳健，维持其"买入"评级，目标价为285港元，更多内地科技公司来港第二上市是重要催化剂。

　　美股研究社："电商一哥"守住一二线城市进攻下沉市场

　　阿里巴巴的希望是成为一家全球性公司，但目前其大部分收入来自中国。公司目前每年的活跃中国客户达到6.93亿，目标是未来五年中国客户每年增44%，到2024年客户数目达到10亿。

　　阿里从股价表现和财报业绩表现来看，它的整体发展情况还是很稳定，这也让阿里在互联网行业的地位越来越稳固。在第三季度可以看出阿里的电商平台新增用户规其实是在放缓，一二线城市的用户增长遇瓶颈，另一方面其它友商平台的成长其实也在悄无声息的抢夺阿里的GMV订单。阿里电商平台今年新增用户有8600万，不少新增活跃用户来自低线城市，下沉市场用户规模超过6亿多的用户，对于阿里来说这个市场的用户还有很大的增长空间。目前，阿里在下沉市场加大了补贴力度跟战斗力，这一市场的用户增长将会给阿里树立更强大的业务护城河。

　　麦格理：首予阿里巴巴跑赢大市评级 目标价为224港元

　　麦格理发布最新研究报告称，首予阿里巴巴（09988）"跑赢大市"评级，目标价为224港元。该行认为，阿里持续受惠于强劲新客户增长及培育新业务，可以在未来几年推动每用户平均收入（ARPU）上升，而且称阿里生态系统具有强大的用户保留能力及用户激活能力以维持强劲的收入增长能力。

　　该行称，用SoTP（分类加总估值法）来评估阿里，以反映旗下多个业务的贡献，包括电商、云端业务以及蚂蚁金融33%持股等。该行更称，如果阿里股价出现调整，将是一个买入良机。

　　国泰君安：短期内阿里巴巴（BABA.US）香港股价或强于美国 评级"买入"

　　国泰君安发表研究报告指出，维持阿里巴巴（BABA.US）公司目标价 213.00 美元，投资评级为"买入"。截至 2019 年 11 月 14 日，阿里巴巴（BABA.US）在美国的 ADS 价格为 182.80 美元。

　　该行认为，在短期内，由于亚洲投资者的需求增加，阿里巴巴在香港的股价将强于美国。但从中长期来看，仍然预计美国和香港之间会有价差，但预计会逐渐减少，主要是由于：当地投资者的需求不同；外国货币价差；来自亚洲投资者的不同理解和看法以及由于香港指数追踪基金的潜在标的而导致更多的被动投资。

　　该行指出，根据公司 2020 财年第二季度的财务业绩，公司拥有约 2599 百万股的 ADS。如果发生超额认购（阿里巴巴预计授予国际包销商超额配股权，并可要求购买额外发行的 750百万股新股份），预计新增股份在本次发行将达到 550 百万股，约相当于 68.8 百万股 ADS，占现有 ADS 的 2.6%。因此，就每股 ADS 收益和每股 ADS 的账面价值而言，预期稀释作用有限。该行认为，这可能是有限的短期影响。

　　媒体是怎么看的？

　　金融界：中国电商巨头阿里巴巴值得买(300785,股吧)吗？

　　内地电商巨企阿里巴巴成立仅20年，但年收入已经超过560亿，反映公司发展迅速。阿里巴巴的业务十分广泛。天猫、Lazada、阿里云、淘宝和优酷都是值得个人投资者留意的子公司，更不用提同名的阿里巴巴业务。要拆解阿里巴巴的业务可能很杂，尤其是其涉足多个独特的国际市场时。

　　在这些业务领域和市场中，最核心的是中国商务业务，其占2019财年总收入的66%。 内地的商务业务有几个有利因素，包括中国整体经济增长和中产阶级不断扩大。这或让阿里巴巴的核心业务继续表现良好。不过，这不仅仅关乎中国的商务。阿里巴巴有不少业务均正增长，带动集团过去五年的收入及纯利实现惊人的增长。

　　当一间公司收入及纯利增长强劲，但股价却停滞不前，估值便会下降。这正好是阿里巴巴目前的写照。虽然有出色的业绩和远大的愿景，但公司的预测市盈率仅得21倍。 阿里巴巴等增长型股票的估值通常贵得多，反映现时可能是入货的好机会。

　　格隆汇：阿里巴巴深度个股分析

　　2014年阿里巴巴在纽交所上市，股票代码BABA，发行价68美元，上市首日大涨38.07%，创下了当时美股历史上融资最高的IPO。目前是中国市值最高的互联网公司。在世界上，阿里巴巴也仅仅是排在苹果，微软，亚马逊，谷歌和Facebook之后的世界第六大互联网公司。阿里巴巴从核心电商业务开始发展，从批发到零售，到如今在全球拥有了众多面对消费者的零售品牌和业务。如今的阿里巴巴，已经超越了电商，构建了一个覆盖了所有消费场景的数字经济体。

　　在2019年初，阿里提出打造阿里巴巴商业操作系统，将阿里过去20年的数字化经验分享给品牌合作伙伴，这一套操作系统提供了基于云端技术的销售、物流、供应链优化、支付、营销等服务。6月，阿里宣布新一轮的架构调整，将钉钉纳入阿里云体系，为企业客户提供更完整的数字化解决方案。阿里一系列的操作，意在帮助更多企业和品牌提高数字化程度。

　　阿里巴巴作为中国互联网行业中当之无愧的领头羊，阿里的核心逻辑依然没有改变，核心电商业务的基本盘依然稳固，ToB业务潜力巨大，云计算市场在国内目前仍然在推广之中，只要能守住市场份额，未来有望释放利润。按照最新的财报算，阿里过去12个月摊薄后Non-GAAP每股收益为6.71美元，当前股价190.45美元，阿里PE（TTM）=28.38x。

　　袁创呀：2019阿里巴巴三大战略升级，内需成亮点，身为卖家，又该怎么办？

　　2019年9月23日，在阿里巴巴2019年度全球投资者大会上，"内需"与"全球化"、"大数据云计算"一起，被阿里巴巴集团新领导层确立为阿里三大战略，同时全面推进"阿里巴巴商业操作系统"的建设。

　　抛开"全球化"，在产业带上的优势工厂和产品，可以做跨境电商；"大数据云计算"作为阿里巴巴基础设施，几乎大部分卖家只要做到"需要时伸手去用"即可。重点来了，针对80%以上的内贸卖家，我们重点关注"内需"，我们怎么办。

　　"下沉"已经成为目前阿里巴巴促内需发展的关键词之一，这个关键词已经数次出现在阿里的财报中。最近两年淘宝新增用户中超过70%来自下沉市场，淘系在下沉市场人群中的覆盖率已经超过40%，下沉市场新用户在登录淘宝及天猫平台第一年的消费额超过2000元。