雷军的“云”途远方是逆袭还是“炮灰”

中国商报/中国商网（记者 祖爽）突如其来的新冠肺炎疫情并没有阻挡住金山云上市的步伐。近日，金山云以异地敲钟的“云上市”方式完成美股上市，成为当前美股市场中首支纯云概念股。5月8日上市首日，其股价涨幅一度突破 40%。金山集团董事长、金山云董事长、小米集团创始人雷军表示，九岁的金山云写出了一个敢想并且敢“All in”的故事。然而，上市只是新历程的开端，国内云服务市场战火不断，阿里巴巴、百度、腾讯、华为等巨头依然虎视眈眈，持续的高额亏损下，未来金山云究竟会逆袭还是成为“炮灰”？

九年磨一剑 “All in”战略下终上市

金山云上市股票代码为“KC”，最终发行价为每股17美元，完成发行数量3000万股，较披露的拟发行2500万股超发20%，共募集资金5.1亿美元。

金山云招股书透露，本次上市募集的资金将主要投向基础架构的扩展和升级；技术和产品研发，尤其是在人工智能、大数据、云技术和物联网领域，以及生态系统的扩展和国际影响力建设等方面。

继金山集团、YY公司、小米集团、金山办公之后，金山云也成为雷军旗下又一家上市公司。背景资料显示，雷军于2012年正式创建金山云，2014年金山云宣布“All in 云服务”战略，之后该公司发展提速。招股书显示，目前金山软件持有金山云53.8%的股权，小米集团持有15.8%的股权。

雷军也在公开信中表示，金山云的发展历程是一个敢想并且敢“All in”的故事。“经过反复论证，我们做出一个非常大胆的决策：‘All in ’云服务。只有’向死而生’的决心和勇气，只有‘All in’，才有机会胜出。”

他表示，在AIoT（人工智能+物联网）、万物智联的大趋势下，云的重要性更加凸显。今天，云是基础架构，是平台，也是服务。不仅如此，接下来的几年里，新基建将为中国数字经济提供新动能，而云服务则时时刻刻为新基建提供强有力的支持。

金山云亦是疫情发生后首个在美挂牌上市的中国公司。雷军表示，金山云能顺利登陆美股，是中国云计算企业的价值体现，也将为更多坚持价值创造的企业迈向美国资本市场提供信心。

金山云首席执行官王育林则表示，无论是新基建还是5G，对云的发展来说都是重大的利好和推动，甚至可能是一个大的转折点或是上一个大台阶的事件。金山云会继续加大投入，扩充各项能力，提高市场份额。

“金山云此时登陆纳斯达克释放出了两个信号。第一个是因为经济大环境不理想，在美股下滑严重的前提下上市，本身就是一个让全球资本继续看好美股，尤其是中概股的信号。第二个是近期中概股遭遇了一系列的信任危机，饱受争议。金山云在这样的背景下上市也为中概股企业的信任问题做了一个有力的证明。”艾媒咨询CEO张毅对中国商报记者表示。

仍高额亏损 盈利有待时日

在金山云逆势上市的背后，常年的高额亏损始终是其绕不开的一道问题，何时能盈利也成为外界关注的问题之一。

金山云招股书显示，目前金山云营收由公有云服务、企业云服务和其他收入组成。2017-2019年，金山云营收分别为12.36亿元、22.18亿元以及39.56亿元，净亏损分别为7.14亿元、10.06亿元以及11.11亿元，亏损持续扩大。

不过从毛利率来看，2017-2019年，金山云毛利率分别为-9.6%、-9%和0.2%，2019年实现正营利。金山云预计，2020年第一季度的毛利率将不低于2019年第四季度的4.6%。

王育林对外表示，2019年金山云毛利润转正，未来两三年有可能盈利。“从财务指标来看是一个转折点，但从业务上来说，这对金山云没有那么重要。随着中国云产业的发展，各个行业的渗透，以及金山云自身规模的扩大，它的收入规模、利润表现自然是水到渠成的”。

而对于亏损，王育林也并没有表示出太多担心。他坦言，金山云每年有大量的建设投进去，回收周期没有那么快。增速越快，投入的力度也就越大，所以亏损很快。

值得注意的是，金山云在招股书中表示，持续的净亏损以及不确定未来盈利能力是挑战之一，而且由于优化和扩建数据中心在内的基础架构、大力投入研发，会对现金流产生负面影响。

张毅表示，逆势上市对于金山云的品牌宣传和突出很有帮助，也可以帮助其获得资本市场的资金支持，更重要的是上市以后客户的拓展能力可以进一步得到强化。

对于上市后的计划，王育林表示，会继续加大投入，扩充公司的各项能力，增大市场份额，增加在每一个行业里面服务客户的数量、市场占有率等，中国市场和国际市场都会独立地开拓。

竞争更激烈 巨头夹击下前景如何

近年来，云服务市场竞争愈发激烈，阿里云、腾讯云等头部云计算平台不断“攻城略地”抢占市场份额，马太效应愈发明显，金山云想要冲出重围仍需“搏杀”。

从目前来看，金山云市场份额并不占优势。调研机构Canalys发布的2019年第四季度中国公共云服务市场报告显示，在国内市场份额上，阿里云继续排名第一，市场份额上涨至46.4%；第二为腾讯云，市场份额为18%；百度云排名第三，份额为8.8%。国际数据公司 （IDC）最新发布的《中国公有云服务市场（2019下半年）跟踪》报告显示，2019下半年，阿里巴巴、腾讯、中国电信、华为、AWS位居市场前五。

易观高级分析师王盈在接受中国商报记者采访时表示，仅从当下的情况来看，云服务市场确实呈现马太效应。以目前的头部玩家为例，如阿里云，它的优势是生态，特别是围绕自己产品体系的电商、金融的生态优势；腾讯云则是在教育、娱乐等方面有优势，围绕微信、小程序发展。

在此背景下，金山云选择避其锋芒，深挖细分领域。从其发展历程可以看到，金山云成立之初抓住了视频和游戏两个应用场景，招股书显示其合作用户有巨人网络(002558,股吧)、完美世界(002624,股吧)、掌趣科技(300315,股吧)、字节跳动、爱奇艺和B站等。2018年，金山云开始重点聚焦金融行业、公共政务行业。

在招股书中，金山云也引用了研究公司Frost&Sullivan的报告，将自己定义为中国“最大”独立云计算服务商，以区隔阿里巴巴和腾讯等公司。

在张毅看来，金山云也有自己独特的优势。他认为，雷军自己创办和参投的企业业务范围很广，业务场景错综复杂，背靠雷军和金山系企业是其他企业无法复制的优势。实际上，金山云创立初期也主要为金山系企业提供云服务，包括金山软件、西山游戏、猎豹移动和小米。除此之外，其在办公等应用领域也积累了一定优势，且主要是围绕C端进行拓展，这是其他竞品所不具备的。

云计算服务格局不断变化，上市后的金山云能否抓住机会“逆袭”？中国商报记者将持续关注。