财通国际：继续给予中视金桥累积评级2016年7月14日

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去年集团继续和星加坡新传媒集团及美国CNBC财经合作。期内集团除继续服务中国人民保险、平安保险、大连上品堂海洋生物、江苏今世缘酒业、苏宁电器[微博]等外，亦新获得中国邮储银行2012-13年央视规划、媒介策略、媒介购买和公关配合等品牌管理业务；中国人寿2012-13年度媒介广告代理业务，服务涵盖央视、卫视、平面和互联网；上海浦发银行地方广告代理业务；以及贵州，天津等城市旅游招商客户整合业务。

期内集团除了在保持旅游招商类城市客户稳定增长同时，也开发诸多中小型企业客户，在茶叶和保健品等行业实现突破。集团介入于客户的品牌策略，协助客户执行宣传方案，从品牌管理咨询、产品定位、策略、到谈判购买、广告投放监测、宣传效果评估、线下活动支持，涵盖包括电视和新的视频、、平面等各平台，提供全方位服务。

主要广告代理商中视金桥公布了审慎的二零一三年业绩：集团营业额￥1,767百万，同比稳增7.6%，增长集中于上半年，唯下半年同比下跌4.0%。占比压倒性的央视广告独家承包代理业务“资源”分部营业额微增4.8%。毛利￥644百万，增12.9%，毛利率36.4%，增1.6%点。其它收入￥46.9百万，大增83.2%，因资助大增。销售开支￥65.7百万，稍减3.6%，上半年集团参与中国旅游交易会，召开多场VIP客户座谈会，并在举办CCTV国际频道推介会。经营溢利￥506百万，增20.7%。税后股东应占溢利￥369百万，增22.1%，或每股￥0.657(按期末已发行561.2百万股)。

网络内容分部收入为￥49.0百万，同比上升37%。分部收入主要为广告制作收入、节目研制及经营收入、网络平台经营收入。其中：广告创意制作收入持续稳定增长，客户签约额及签约数量稳步提升；节目研制及经营收入为集团首个自主研发拍摄的视频节目《闻香识男人》的制作收入，此业务为集团新收入来源；网络平台经营收入为集团旗下三大网络平台乐途旅游网、播视网、吾谷网的收入，集团于去年投入经营网络平台，乐途旅游网，播视网收入自一三年四季度起正式并入集团营业额；吾谷网经多年经营，也开始贡献收入。

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针对吾谷网品牌力的提升推出一系列线下活动。

品牌整合：全方位服务增值

安装新浪财经客户端：随时随地手机看港股无限免费股价提醒[0623HK]中视金桥：央视广告收入稍减

预期集团下半年代理央视广告时间销售同比稍为减少4%，广告与内容制作或可保持较高增长，加上物业租赁收入，一四年集团营业额或能保持与￥1,760百万，同比基本持平；广告和内容业务利润率改进，资助如不减少，股东应占溢利或可达￥390百万，微增5.6%，或每股￥0.694。

主力业务资源分部收入￥1,670百万，同比升4.8%，增长集中于上半年，下半年同比下跌9.2%；分部溢利未悉，相信占股东溢利绝大部分。去年国内经济增速放缓，直接导致广告投放减少，集团在巩固旅游、会展、招商市场同时，也开发诸多中小型客户。集团推出更多配合客户不同广告宣传活动的产品组合，同时拓展潜在客户群体，以致核心节目广告资源销售时长、平均销售率、平均销售价格均录得同比增长。

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广告与内容制作和新

预期集团下半年代理央视广告时间销售同比稍为减少4%，广告与内容制作或可保持较高增长，加上物业租赁收入，一四年集团营业额或能保持与￥1,760百万，同比基本持平；广告和内容业务利润率改进，资助如不减少，股东应占溢利或可达￥390百万，微增5.6%，或每股￥0.694。现价6.58港元暗示一四年预期市盈率降至7.65倍。历史平均市盈率约为9倍，推测一四年公平价值可能为7.8港元，期望一五年溢利和公平价值应更高。财通国际续给予此股“累积”评级，风险为中国经济增长急剧放缓导致中央台广告需求继续减少，压抑集团溢利。

去年集团和续签原有之独家广告承包代理合约：集团拥有央视CCTV-1综合/新闻、CCTV-4中文国际含欧美、CCTV-5体育、CCTV-7军事农业、CCTV-News英语新闻等频道共50个节目约39,501分钟广告时间资源，横跨新闻、时政、农业、文化、综艺、体育、生活、专题等多种节目类型。有关的央视资源内容包括：CCTV-1综合频道《晚间新闻》和CCTV-1综合/新闻频道联播的《新闻30分》节目，CCTV-4中文国际(含欧美)频道《中国新闻》、《今日关注》、《海峡两岸》、《国宝档案》、《中国文艺》，CCTV-5体育频道《体育新闻》栏目的《天气预报》节目，CCTV-7军事农业频道《致富经》、《聚焦三农》、《每日农经》、《乡村大世界》等栏目，以及CCTV-News英语新闻频道全频道广告资源等。

现价6.58港元暗示一四年预期市盈率降至7.65倍。历史平均市盈率约为9倍，推测一四年公平价值可能为7.8港元，期望一五年溢利和公平价值稍为更高。财通国际续给予此股“累积”评级，风险为中国经济增长急剧放缓导致中央台广告需求继续减少，压抑集团溢利。（双双）

首次入账的租赁分部收入为￥34.5百万，主要为集团原有及新增物业办公楼面出租收入。于一二年十二月，集团向第三方签订框架协议，收购市朝阳区光华九号天阶大厦若干办公楼面，同时终止收购同区东大桥十二号物业。13年上半年，集团已全数收回东大桥物业项目退款￥230百万，并按照该框架协议支付天阶大厦第二期收购代价约￥41百万。天阶大厦更名以及其他收尾事宜已于一三年下半年陆续完成。

据报导，集团的互联网业务大客户一直增加，如腾讯、百度[微博]、阿里巴巴[微博]，令品牌服务不断增长。集团于接受客户委托在央视或其他如互联网等投放广告。集团客户最近在品牌费用投放有所增加。集团目前有约一百人的互联网部门，足够发展互联网业务。

资源：下半年收入下跌

主力业务资源分部收入￥1,670百万，同比升4.8%，增长集中于上半年，下半年同比下跌9.2%；估计分部溢利占股东溢利绝大部分。去年国内经济增速放缓，直接导致广告投放减少。网络内容分部收入为￥49.0百万，同比上升37%。分部收入主要为广告制作收入、节目研制及经营收入、网络平台经营收入。

扣除销售税及附加税前，品牌整合分部毛营业额￥1,206百万，同比微幅跌2%。按国际会计，集团以代理身份为客户采购资源时，营业额须扣除相关采购成本，以佣金净额列作本集团营业收入。因此分部营业额实为￥49.8百万，同比升27%，其中下半年表现较佳，因结算确认滞后。营业收入增长主因集团从各采购所得佣金较去年多。

集团的非广告类视频业务初具规模，整合国内外非版权类节目内容近10,000分钟，结合不同平台的播放需求，输出包括微电影和系列专题片等内容。集团已投资自建、控股、参股的平台：互联网类有播视网、吾谷网、乐途网；数字电视频道有环球奇观；移动终端视频有视讯中国和100TV。期内集团对播视网进行定位与结构调整，对环球奇观电视频道规模性输入新鲜节目内容，也

增长放缓市场意料之中

撮要：主要广告代理商中视金桥公布了审慎的二零一三年业绩：集团营业额￥1,767百万，同比稳增7.6%，增长集中于上半年，唯下半年同比下跌4.0%。占比压倒性的央视广告独家承包代理业务“资源”分部营业额微增4.8%。税后股东应占溢利￥369百万，增22.1%，或每股￥0.657(按期末已发行561.2百万股)。