热点丨北交所有望拓宽退出渠道和指引资本投向

热点丨北交所有望拓宽退出渠道和指引资本投向海贼王932,联合早报网,付佳纯, 图片来源：新华社 王小霞 继北京证券交易所有限责任公司注册成立后，北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市、交易和会员管理三大基本业务规则也开始征求意见，北交所的轮廓逐渐清晰。 对于国

图片来源：新华社

王小霞

继北京证券交易所有限责任公司注册成立后，北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市、交易和会员管理三大基本业务规则也开始征求意见，北交所的轮廓逐渐清晰。

对于国家设立北交所的决定，不少投资创新创业、扶持中小企业发展的创投机构纷纷表示，长期来看将利好创投行业，一方面将更加畅通创投机构项目退出渠道，另一方面给予资本投早投小更大的信心和动力。

华西证券非银金融组组长罗惠洲在接受采访时表示，新交易所的设立、上市标准低于现有板块，这将拓宽VC（风险投资）、PE（私募股权投资）基金的退出渠道，加快创投资金周转，提升VC、PE资金利用率和投资回报。有望推动创投行业发展，进而服务“小而美”的专精特新创业企业。

有望最先受益的标的有首都创投（H）、创业黑马、同方股份等创投标的，以及参股创投的大众公用、城建发展、中关村、钱江水利和华金资本。关于北交所的选址和物业，金融街、通州、雄安均在考虑范围内，部分京津冀交通（如鼎汉技术）也有望受益。

基石资本董事长张维则表示，随着北交所的到来，二级市场供给的增加也会对上市企业的估值造成影响，整体估值将出现下跌，上市破发、估值倒挂将越发常见。这无疑对企业的投资能力提出了更大的挑战，促使企业进一步投早投新。

另外，北交所的设立也将使得新三板再迎“挂牌潮”。罗惠洲说，此前，新三板因为投资门槛、流动性、持续督导费和定期报告费用等问题，出现大公司摘牌转投沪深、小公司费用负担过重的问题。挂牌公司数量也从2017年11月的11645家减少至2021年9月初的7299家。

“北交所的设立和相关细则的落地，有望盘活现有新三板市场，并吸引更多企业到股转中心挂牌。”罗惠洲说。

与此同时，券商也将迎来发展机遇。记者从多家券商了解到，投资者在证券公司咨询和开通新三板交易权限人数明显增加，部分营业部业务量约为前期的10倍。

业内人士认为，未来，北交所在交易机制和上市发行制度方面有望向深交所和上交所看齐，成为服务创新型中小企业主阵地，而中小企业数量庞大，市场的扩容将有利于券商投行、经纪和直投等业务发展，也意味着券商将开展新一轮“蛋糕”争夺。

罗惠洲表示，券商作为资本市场重要中介，在股权融资、股权类投资方向具有一定的稀缺性和经验优势。在直接融资比例提升、服务中小企业融资，居民大类资产配置向权益转移的大背景下，仍处在政策红利期。深度布局新三板挂牌和做市业务的券商有望受益，如开源证券、申万宏源、中泰证券、安信证券、中信建投和东吴证券。

此外，在北交所9月5日公布首批有关上市、交易和会员管理三大业务规则后，投资者对于北交所的后续细则仍有期待，如投资者适当性管理，原有精选层100万元门槛是否有下调空间，进而对北交所的流动性和二级市场活跃度产生影响。同时，符合科创板、创业板条件的北交所企业，是否有相应转板制度，转板发行定价能否向现有股东倾斜。转板制度决定了北交所的定位是“科创板+创业板”的衔接缓冲区，还是差异化的又一个“科创板”。此次，北交所的上市企业来源是否包括部分符合条件的科创板、创业板退市/退板企业；在现有投资者门槛条件下，北交所能够给上市企业提供哪些融资便利等。

中国银行研究院研究员汪惠青在接受采访时表示，北交所在“十四五”规划开局之年、资本市场高质量发展的关键时期建立，充分总结了资本市场三十多年发展的经验和教训，坚持市场化、法治化发展原则，在设立之初就提出“大力提升上市公司质量，是北交所建设的重中之重”“遵循证券交易所制度建设的普遍规律，又充分考虑北交所服务创新型中小企业的市场定位”等目标，未来，随着各项配套政策的落地，“北交所”将成为创新型中小企业的聚集地，不仅有望培养出一大批专精特新“小巨人”，而且将为中小企业营造高质量发展的良好生态。

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