家用电器业行业：原材料加速下行推动白电反弹 618成长品类表现优异

　　原材料价格加速下行推动白电股价反弹，5月线上家用投影表现亮眼，洗衣机和电视出口恢复；618 清洁电器和投影仪等成长品类销售表现较好。

　　原材料价格加速下行推动白电股价大幅反弹。6月24日，SHFE铜均价为64410 元/吨，SHFE 铝均价为19150 元/吨，环比上周分别-8.14%、-3.87%，从4 月25 日高点至今分别-13.47%/-8.55%。钢材综合价格指数为121.1，环比上周-7.37%，从4 月25 日高点至今-14.86%。本周铜价大幅下降，大家电核心成本中铜占比20%-40%，白电成本压力有望缓解，Q3 及H2 毛利率和净利率改善将更加顺畅。原材料价格下降刺激本周白电股价反弹。

　　5 月传统电商渠道家用智能投影销量为39.8 万台，同比增长56%；销额为7.4 亿元，同比增长80%。极米份额同比增长明显，较去年同期增长8.4%。洗衣机和电视出口有所恢复，金额同比分别-16.20%/-13.00%，前值分别为-21.70%、-13.80%，同比降幅有所收窄。

　　今年618 清洁电器和投影仪等成长品类销售表现较好。科沃斯和添可今年618 销售额均为12 亿元，相比21 年618 大促9 亿元的销售额增长明显。极米和光峰618 表现突出。极米618 全网GMV 突破7 亿元，实现天猫、京东618 投影仪品类销量/销售额九连冠。峰米618全网GMV 突破2 亿元，相比21 年618 破亿的销售额增长明显。

　　投资建议：原材料价格大幅下行，618 清洁电器和投影仪等成长品类销售表现较好。考虑到原材料价格大幅下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值在现阶段有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，前期反弹落后其他个股的白电和厨电存在补涨机会。个股方面推荐解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份(18.0X)、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家(17.0X)、产品优化，均价持续提升的飞科电器(34.4X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团(12.6X)、清洁电器龙头(24.4X)、内销恢复弹性较强的小熊电器(27.7X)、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔(20.3X)、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器(15.1X)、激光显示技术龙头海信视像(11.5X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电(14.7X)。