格力电器：2021年营收净利润双增长 加快多元化布局

　　4月29日晚间，格力电器（000651）发布2021年年度报告。2021年，实现营业收入1878.69亿元，同比增长11.69%；归母净利润230.64亿元，同比增长4.01%；基本每股收益4.04元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税）。营业收入、净利润双双回升，创新实力、多元化发展成果亮眼。

　　与此同时，格力电器还披露第一季度报告，2022年第一季度，公司实现营业收入352.60亿元，同比增长6.24%；净利润40.03亿元，同比增长16.28%；基本每股收益0.68元。

　　整体来看，格力电器2021年稳住了业绩，全年度来看，格力电器营收、净利润两项指标整体实现增长，格力电器的白马龙头地位较为稳固。分季度来看，格力电器在2021年第一、第二季度的上半年表现较好，下半年表现的“绝对值”虽高，但同比表现略逊一筹。但2022年第一度来看，格力电器再度稳住了增长趋势，第一季度净利润在2021年表现较好的基础上再度同比增长16.28%。

　　具体来看，4月29日，格力电器发布2021年年度报告。报告期内，实现营业收入1878.69亿元，同比增长11.69%；归母净利润230.64亿元，同比增长4.01%。2022年第一季度，格力电器实现营业收入352.60亿元，同比增长6.24%；净利润40.03亿元，同比增长16.28%；基本每股收益0.68元。

　　对于年报业绩表现，格力电器表示，2021年，面对原材料成本高企，疫情反复多变等严峻复杂的宏观经济形势，公司器坚持自主创新，加快多元化布局，加强电商运营，实施爆款策略，在高质量发展道路上不断取得新的突破。

　　有分析认为，对于2021年的业绩，格力电器的年报指出了几个关键词“成本压力”“严峻复杂的经济形势”“多元化”“电商运营”等。

　　首先是“复杂多变的经济形势”，从整体严峻复杂经济大环境下，延伸到格力电器主要所属的家电行业。事实上，家电行业在2021年的整体环境还可以，是处于温和复苏的形势。据电子信息产业发展研究院发布的《2021年中国家电市场报告》，2021年，我国家电市场全面复苏，零售规模达到8811亿元，同比增长5.7%，整体基本恢复至疫情前的水平。而格力电器的营收同比增幅超10%，高于行业复苏增长水平。

　　但依然需要注意的是，目前整体的经济环境的复杂多变，没到经济、市场、企业能够稳步发展的阶段，也给公司未来业绩带来了不确定性。

　　值得一提的是，在市场份额方面，格力再度卫冕空调行业冠军。据《暖通空调资讯》发布的数据显示，2021 年格力中央空调是中国中央空调行业销售规模唯一超过200亿的品牌，实现中央空调市场“十连冠”；另据《产业在线 年度家用空调内销销量数据，格力空调以 37.4%的份额排名行业第一，实现27年领跑。

　　其次，是“成本压力”，年报显示，格力电器2021年原材料成本费用为862.27亿元，占营业成本的88.27%，同比增加了13.64%。

　　原材料上涨带来的“成本压力”有利有弊，弊端比较直接，会直接侵蚀公司利润，但行业“所有人”都将面临同样的问题；利则是在成本压力下，部分企业扛不住利润下降，行业集中度会上升，行业出现重新“洗牌”，“剩”者为王的情况时有发生。

　　接着是“电商运营”，在疫情影响下，实体店经济受到冲击，许多商品从线年中国家电市场报告》指出，线上线下市场规模增速均由负转正，而且在疫情持续深刻影响下，2021年我国线上渠道零售额占整体家电市场达52.9%，连续两年占比超过50%。

　　格力积极抓住了线上转型，积极投身“电商运营”。年报指出，格力电器通过对减少销售环节、降低销售成本，重塑格力生态结构与生态圈，实现线上服务、线验的深度融合零售新模式。

　　光大证券分析师洪吉然指出，近年来，格力的线上市占率有明显起色。这个现象源自三点：一是格力对电商的战略重视提到新高度。自2019年11月电商公司成立以来，公司董事长董明珠频频通过自有店铺亲自带货，2021年格力线上零售量占比不断提升；二是价格策略上更加务实；三是大环境的支持，2020年下半年起原材料价格上涨，友商的成本红利不再。此外新能效标准有力防御了低价定频机的冲击。

　　年报还指出，格力电器不断丰富生活电器品类，加强新媒体渠道营销，取得了不俗的成绩。格力电器凭借突出的综合实力再次上榜福布斯“全球企业 2000 强”第 252 位和《财富》世界 500 强第 488 位。

　　“多元化”方面，2021年格力电器的多元化业务收入在增长。年报显示，2021年，格力生活电器实现营收48.82亿元，同比增加7.96%；工业制品营收31.95亿元，同比增加38.60%；智能装备营收8.58亿元，同比42.77%，且在智能装备板块，格力覆盖工业机器人、数控机床等10多个领域的上百个产品；绿色能源实现营收29.07亿元，同比增长63.13%，为同比增幅最大的部分。

　　同时，格力仍然在持续加大对研发的投入2021年，格力电器的研发投入资金达到了65.29亿元，同比增长5.07%。

　　董明珠在接受采访时曾表示：“希望制造企业能够在自主创新这条路上坚定地走下去，将关键核心技术掌握在自己手中。如果企业不掌握核心科技，很难有更好技术突破。坚定科技创新的自立自强，对制造企业而言有深远意义。”截至2021年底，格力电器累计获得国家级、省部级、行业级的重要奖励共99项；累计发明专利授权13507件；累计获得中国专利奖63项，其中发明金奖2项，外观金奖3项，历年获奖总数位居空调行业第一。

　　可以说，格力在深耕家用空调的同时积极开展多元化布局，许多板块均取得了不俗的成绩。光大证券表示，格力电器是聚焦战略的优秀典范。多元化能否成功不仅取决于市场、人才、渠道、 组织管理能否跟上战略变化，更取决于多元化方向是否和原主业高度相关。格力电器长期专注于空调领域，从一家小型企业发展成中国盈利能力最强的家电巨头；第二项便是聚焦战略优势：“格力长期专注于制冷产业，集中资源做强做大家用空调、 商用空调、特种空调乃至制冷产业，这为企业的持续长远发展打下坚实的基础”。

　　截至4月29日，格力电器股价报收31.21元每股。根据2021年的年报数据来计算，从估值的角度来看，格力电器最新的PE为7.725倍，接近2018年历史估值低点。

　　此外，经过近期的股价下跌后，格力电器股息率水平已经接近13%，成为A场为数不多股息率超过10%的上市公司。

　　洪吉然指出，2021 年二季度以来，房地产行业接连出现风险事件，悲观预期发酵下地产行业出现收缩态势，叠加原材料价格大幅上行，格力电器的PB 估值下跌至2.3 倍，处于近10年PB 估值的2%分位，存在较大的修复空间。

　　“预计2022年空调行业内需回暖、均价温和上涨。”洪吉然认为，2022年空调行业有望延续回暖势态，主要原因有三点：一是消费市场回升向好，促消费政策陆续落地，网上零售拉动作用继续显现；二是地产销售再创新高，包括家电行业在内的地产后周期行业具备韧性；三是宏观环境有利，“稳增长+宽信用”或成为政策主基调，耐用消费品需求或在2022年上半年明显改善。

　　从券商机构评级上来看，截至4月29日数据，Wind一致性评价给出格力电器买入评级，一致目标价为50.04元，当前上涨空间为60.33%。重要指标方面，Wind一致预测的EPS为3.98，格力电器4月29日公布的最新EPS为4.04高于Wind一致预测。

　　光大证券指出，格力电器是全球空调的标杆企业，也是价值成长股的典型代表。我们看好公司的投资前景，短期看行业修复以及公司变革，长期关注产品以及经营区域多元化。

　　东北证券认为，国内空调市场仍是影响格力业绩的核心变量，格力作为国内空调行业的龙头企业之一，具有空调产业链深度纵向整合能力，国内空调市场仍是公司的核心收入来源。长期来看，国内空调行业尚未进入存量期，保有量仍有上升空间。随着空调行业价格战后的库存出清，需求回暖以及格力多元化业务稳步推进，预计2022年经营业绩好转可期。