个基研究之恒生科技指数ETF(513180)：互联网生态互通进一步发展

　　1、恒生科技指数选取30家最大的港股科技企业组成，包括网络、金融科技、电子商务等领域，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。指数是继恒生指数、恒生国企指数之后的第三大港股旗舰指数，汇聚了众多享誉全球的科技类创新型企业。前期监管趋严是压制港股科技板块的主要因素，当前政策层进一步肯定数字经济的正面作用，推动港股科技企业的政策环境向友好转变，港股科技企业的投资胜率提升。

　　2、京东与腾讯续签3年战略合作协议，互联网生态互通进一步发展。6月29日，京东宣布公司已与腾讯重续战略合作协议，为期三年，此举有助于打消去年腾讯减持京东股份带来的二者合作前景悲观预期。此次协议双方将围绕实物电商入口、云技术与云服务、会员体系、线上会议、企业服务、智慧零售以及广告等领域展开业务合作。此次合作相对以往的合作层面，更为深刻及全面，在当前互联网生态互通的大背景下，有望成为行业典型。

　　3、估值回归合理区间，当前重新审视互联网行业长期价值锚。互联网行业经过年初的下跌以及后续的大幅反弹，当前估值总体处于合理区间。21Q4以来，行业“聚焦高质量发展、提质增效”。龙头盈利公司聚焦核心业务，优化非核心业务，提升新业务盈利能力。尚未盈利公司加快探索新货币化。随着后续监管政策和环境进一步平稳和常态化以及经济复苏，仍可期待龙头公司在巩固自身基本盘下的跨界试探，以及二三线公司在互联网巨头流量割据“罅隙”间的突围。

　　上周收益表现：上周价格涨跌幅-0.32%，同期沪深300涨跌幅1.64%，恒生指数涨跌幅0.65%。

　　上周港场整体震荡整固，恒生指数全周上涨0.65%，恒生科技指数上涨0.53%。个股方面，上周指数成分股中16只个股上涨，14只个股下跌，其中比亚迪电子（22.52%）、携程集团-S（19.46%）、小米集团-W（11.62%）、舜宇光学科技（8.11%）领涨，商汤-W（-45.47%）、哔哩哔哩-SW（-10.35%）、蔚来-SW（-8.75%）、腾讯控股（-7.76%）调整幅度最大。

　　上周南向资金周内合计大幅净流入170.60亿港元。截至2022年6月30日，南向资金本年累计净流入额达2,076.32亿港元。

　　京东与腾讯续签3年战略合作协议，互联网生态互通进一步发展。6月29日，京东宣布公司已与腾讯重续战略合作协议，为期三年，此举有助于打消去年腾讯减持京东股份带来的二者合作前景悲观预期。腾讯将继续在其微信平台上向京东公司提供显著的一级及二级访问入口以提供流量支持，且双方亦有意继续在通信、技术服务、营销及广告以及会员服务等多个领域合作。此次协议双方将围绕实物电商入口、云技术与云服务、会员体系、线上会议、企业服务、智慧零售以及广告等领域展开业务合作。此次合作相对以往的合作层面，更为深刻及全面，在当前互联网生态互通的大背景下，有望成为行业典型。

　　防疫政策调整，商旅出行升温，继续关注经济复苏受益企业。6月28日，国务院联防联控机制发布第九版《新冠肺炎防控方案》，涉隔离期限和方式等多项调整。新版方案将密切接触者、入境人员的隔离时间由“14+7”调整为“7+3”，整体时间大幅缩短。统一使用中高风险区的概念，将进一步规范国内各地的防疫政策。而优化区域核酸检测策略，则体现了针对不同人口等级区域分级分类对待的原则。总体来看，新版方案体现了科学防疫、精准防疫的精神，将有利于国内、国际商旅活动和线下出行、餐饮娱乐消费的进一步复苏。预计随着防疫政策的调整，以及北上等城市走出疫情，国际、国内商旅活动将进一步恢复，从而带动整体经济和消费的持续复苏。建议继续关注受益于防疫政策调整和线下商旅、经济活动复苏的互联网平台经济企业。

　　估值回归合理区间，当前重新审视互联网行业长期价值锚。互联网行业经过年初的下跌以及后续的大幅反弹，当前估值总体处于合理区间。21Q4以来，行业“聚焦高质量发展、提质增效”。龙头盈利公司聚焦核心业务，优化非核心业务，提升新业务盈利能力。尚未盈利公司加快探索新货币化。我们不认为互联网行业结构化的流量争夺进入停滞期，不断的用户迭代和时长抢夺是互联网行业发展的主旋律，随着后续监管政策和环境进一步平稳和常态化以及经济复苏，仍可期待龙头公司在巩固自身基本盘下的跨界试探，以及二三线公司在互联网巨头流量割据“罅隙”间的突围。短期“降本增效”和“长期发展”潜力之间，投资人需重新审视价值锚。

　　上周港场整体震荡整固，近期港股科技板块反弹动能较强，恒生科技指数从去年年后以来重新站上120天线，下跌趋势现扭转曙光。目前港股的整体估值有所抬升，但横向对比全球主要资本市场绝对数值仍处在估值洼地，其优势亦被市场所认可，未来随着不利因素边际改善，或迎来系统性估值抬升机会，可以通过逢跌小批入场或者定投的方式积累筹码。