成长风格行业主题指数基金大盘点

　　恒生科技指数（HSTECH）：从香港市场选取最大的30家科技企业作为样本，个股最大权重8%。2022年4月，样本股平均总市值3140亿元。

　　上述科技指数成立时间都不长，没有近十年的详实数据，只能从中证指数官网获取近三年和近五年模拟回测收益。

　　2022年5月24日（典型熊市中），中证科技50指数、中证科技龙头指数、中证科技100指数、中证沪港深科技龙头指数和中证港股通科技指数近三年年化收益率分别为13.89%、9.18%、14.25%、7.24%和14.24%，近五年年化收益率分别是10.58%、4.10%、10.03%、4.36%和9.06%。

　　分析各指数的行业构成发现，中证科技50和科技100的行业（申万）结构非常相似，科技50前四大权重行业分别是医药生物23.79%、电子23.62%、计算机19.73%和电力设备及新能源14.67%，科技100前四大权重行业及排序完全一模一样，只是占比略有不同，分别是26.53%、26.01%、18.70%和16.84%。所以虽然成份股数量相差一倍，平均市值规模相差一倍还不只，但这两个指数近三年和近五年的回报非常接近。

　　中证科技龙头的行业结构与科技50和科技100相差就很大，前四大权重行业分别是电子38.56%、计算机28.43%、医药生物17.42%和通信7.85%，所以近三年与近五年的回报就与科技50和科技100相差一大截。

　　中证沪港深科技龙头指数的前四大权重行业分别是其他38.93%、医药生物21.62%、电子17.22和计算机12.91；中证港股通科技主题指数前四大权重行业分别是医药生物27.00%、电子20.99%、传媒18.05%和汽车13.79%。

　　而恒生科技的行业构成更特别，资讯科技一个行业占比就达77.49%，其实与恒生互联网的行业结构也差不多了。

　　因为过去三至五年医药生物、半导体和新能源的回报已经够好了，会不会透支未来几年的行情呢？中概互联网个股2021-2022年下跌太多，它们占比更高的恒生科技指数说不定更值得期待。

　　2022年7月11日，中证科技50、中证科技100和中证科技龙头的PE（TTM）分别是35.44、24.57和34.66，都是处于成立以来（不到三年）25%估值百分位之下。

　　新能源是近些年继白酒之外又一个具备高回报特征的板块。而这种高回报源自行业持续的高景气度，而且这种高景气度在未来数年大概率仍将继续维持。

　　2030年碳达峰和2060年碳中和。实现双碳目标必须依靠碳排放少或者没有碳排放的、新的获取能源或应用能源的方式。

　　从我们的能源消费结构来看，2020年，煤炭消费量占能源消费总量的56.8%；石油消费占能源消费总量的18.90%；光伏、风电、天然气、水电、核电等清洁能源消费量占能源消费总量的24.3%。也就是说大量碳排放的煤炭和石油消费仍然占到75.70%。

　　中证内地新能源主题指数（000941）：从沪深市场中涉及新能源生产、新能源存储以及新能源汽车等业务的上市公司证券中选取新能源业务规模较大、盈利较好的50只样本作为指数样本，成份个股最大权重15%，前五大成份股权重上限为60%。2022年4月，成份股平均总市值为832亿元。

　　2012年4月30日至2022年4月29日（熊市）10年间，中证内地新能源主题指数累计回报为138.52%，年化收益率为9.08%；2011年10月30日至2021年10月29日(阶段高点)10年间，中证内地新能源主题指数累计回报为205.59%，年化收益率为11.82%。

　　中证新能源指数成立于2015年，没有近十年的过往数据，不过可以在中证指数官网查到近三年和近五年的回报数据并与中证内地新能源主题指数作一个比较。

　　2022年5月25日（典型熊市中），中证新能源指数近三年和近五年年化回报分别为38.53%和17.67%，与中证内地新能源主题指数的38.48%和18.70%基本相当。

　　两个指数的行业结构也大体相似，2022年4月29日，中证内地新能源主题指数前四大权重行业分别是电力设备77.47%、有色金属9.91%、公用事业7.69%和其他4.01%，中证新能源指数前四大权重行业分别是电力设备71.05%、有色金属13.47%、公用事业9.62%和其他5.33%。

　　2022年7月11日，中证内地新能源主题指数和中证新能源指数PE（TTM）分别为36.98和40.77，大体上都处于近十年或成立以来25-50%估值百分位区间。

　　从市值规模、行业结构、估值水平、过往回报几项指标来看，这两个指数选择哪个投资实际上差别是不大的。

　　2022年5月25日（典型熊市中），中证新能源汽车指数近三年和近五年的年化回报分别是48.53%和17.98%，而中证新能源汽车产业指数分别是43.51%和15.52%，前者要明显高一些。

　　从行业构成来看，两个指数的行业构成非常接近，中证新能源汽车指数前四大权重行业（申万二级）分别是电池46.18%、能源金属18.92%、乘用车13.20%和自动化设备6.73%，而中证新能源汽车产业指数则分别是电池45.60%、能源金属18.39%、乘用车13.22%和自动化设备6.63%。

　　2022年7月11日，中证新能源汽车指数和中证新能源汽车产业指数的PE（TTM）分别是59.90和58.98，相差不大，都处于成立以来（4-7年）25-50%估值百分位区间。

　　从当前市值规模、成份股重合度、行业构成、估值水平来看，两个指数几乎是趋同的，而近一年的走势也基本一致。而近三年和近五年两个指数的年化收益率相差较大，可能是前几年两个指数的成份股结构存在较大差异所致。只是近一年经过调整成份股友结构才趋于一致了。

　　中证官网数据显示，2022年5月25日（典型熊市中），中证光伏产业指数近三年和近五年年化收益率分别为37.31%和19.79%，近三年弱于中证新能源指数和中证新能源汽车指数的38.53%和48.53%，但近五年强于这两者的17.67%和17.98%；近一年、近三月和近一月的表现也强于前两个指数。

　　从行业构成来看，该指数前五大权重行业（申万二级）分别是光伏设备65.94%、电网设备10.38%、7.22%、电力6.27%和电池4.59%。

　　2022年4月29日，中证光伏产业指数的PE（TTM）为44.24，处于成立以来（3年多）大约50%估值百分位水平。

　　中证指数官网数据显示，2022年5月25日（典型熊市中），国证新能源车电池主题指数近三年和近五年年化收益率分别为46.43%和21.20%，中证电池主题指数近三年和近五年年化收益率分别为48.26%和21.35%，总体都强于前文所有新能源系列指数；但近一年、近三月和近一月的表现显著弱于前述所有新能源系列指数总体强于前文所有新能源系列指数。

　　国证新能源车电池指数前五大权重行业（申万二级）分别是分别是电池58.43%、乘用车17.77%、能源金属14.08%、家电零部件2.23%和化学制品1.61%。

　　中证电池主题指数前五大权重行业（申万二级）分别是电池68.89%、光伏设备8.55%、6.84%、家电零部件2.48%和化学制品1.96%。

　　2022年7月11日，国证新能源车电池指数和中证电池主题指数的PE（TTM）分别为61.30和61.98，处于成立以来（7-9年）25-50%估值百分位区间，估值正常偏低。

　　④中证内地低碳经济主题指数（000977）：选择50只市值靠前、流通性好的清洁能源发电、能源转换及存储、清洁生产及消费与废物处理等公司组成样本，样本股个股权重上限15%，2022年4月平均总市值为959亿元。

　　2012年4月30日至2022年4月29日（熊市）10年间，中证内地低碳经济主题指数累计回报为176.03%，年化收益率为10.69%；2011年10月30日至2021年10月29日(阶段高点)10年间，中证内地低碳经济主题指数累计回报为250.26%，年化收益率为13.35%。

　　中证电池主题指数行业构成（申万二级）是这样的：光伏设备35.27%、电池32.76%、电力23.02%、4.48%、风电设备3.19%和环境治理1.29%。

　　2022年7月11日，中证内地低碳经济主题指数的PE（TTM）38.19，处于成立以来（11年多）50%左右估值百分位水平，估值正常。

　　新能源产业的各个环节，其景气周期是有所不同的，过往三至五年表现最强的电池和新能源汽车最近一年相对最弱，近三年相对较弱的光伏指数，近一年反而最强。

　　想要避开不同环节景气周期不同的问题，可以选择新能源行业指数进行投资，获得各环节相对平均的收益。

　　2012年4月30日至2022年4月29日（熊市）10年间，中证电子50指数累计回报为103.69%，年化收益率为7.35%；2011年1月19日至2021年1月18日(阶段高点)10年间，中证电子50指数累计回报为160.10%，年化收益率为10.03%。

　　中证电子指数成立于2015年，没有近十年的过往数据。2022年5月25日（典型熊市中），中证电子指数近三年和近五年年化回报分别为10.41%和1.47%；中证电子指数近一年、近三月和近一月的回报为-25.60%、-24.25%和8.45%，与中证电子50指数的-27.32、-24.19%和6.99%相差不大。

　　从行业构成来看，两个指数的行业构成高度相似，中证电子指数前8大权重行业（申万二级）分别是半导体28.60%、消费电子16.93%、计算机设备13.62%、光学光电子12.54%、其他11.19%、元件8.35、军工电子3.07%和软件开发1.33%，中证电子50指数前8大权重行业（申万二级）分别是半导体29.95%、消费电子19.47%、计算机设备15.80%、其他13.14%、光学光电子12.51%、元件5.86%、军工电子1.90%和教育1.36%，。

　　两个指数的前十大成份股完全重合，只是中证电子50前十大成份股集中度更高，达到约50%，而中证电子指数前十集中度只有不到40%。

　　2022年7月11日，中证电子指数和中证电子50指数PE（TTM）分别为26.37和24.07，都处于成立以来（6-12年）25%估值百分位以下水平。

　　①中证芯片产业指数（H30007）：从沪深市场中选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司50只证券作为样本，芯片相关业务占比较低的单个样本权重不超过5%，单个样本权重不超过 10%。2022年4月，样本股平均总市值为391亿元。

　　中证全指半导体产品与设备指数 (H30184)：从全指样本空间中，选取中证二级行业半导体产品与设备相关上市企业50家左右作为样本，样本个股权重上限为15%。2022年4月，样本股数量为54只，平均总市值323亿元。

　　截至2022年5月25日（典型熊市中），中证芯片产业指数近三年和近五年年化收益率（回测）分别为35.00%和22.29%，中证全指半导体产品与设备指数分别为21.46%和16.66%。

　　而据中证指数官网数据，2022年5月25日，近一年、近三月和近一月中证芯片产业指数、中华交易服务半导体芯片行业指数和中证全指半导体产品与设备指数累计回报分别为-8.01%、-21.57%和13.00%，-10.68%、-21.88%和12.98%，-8.90%、-20.47%和12.75%。

　　行业结构方面，就如指数名称表明的那样，中证全指半导体产品与设备指数侧重于半导体，其他两个指数则更综合一些，覆盖整个芯片产业。

　　中证全指半导体产品与设备指数行业构成是这样的：半导体70.53%、其他26.54%、电子化学品1.70%和军工电子1.22%。

　　中证芯片产业指数各权重行业（申万二级）依次是半导体56.03%、其他21.95%、光伏设备10.35%、消费电子5%、光学光电子4.23%、电子化学品1.37%和军工电子1.07%。

　　中华交易服务半导体芯片行业指数行业构成是这样的：半导体62.75%、其他23.17%、光学光电子4.51%、消费电子4.42%、光伏设备2.95%、军工电子1.73%和电子化学品0.47%。

　　2022年7月11日，中证芯片产业指数、中证全指半导体产品与设备指数和中华交易服务半导体芯片行业指数PE（TTM）分别为41.73、42.65和43.52，都处于成立以来（3-9年）25%估值百分位以下水平。

　　根据中证指数官网数据，截至2022年5月25日（典型熊市中），中证消费电子指数近三年和近五年年化收益率分别是16.41%和4.44%。

　　2022年4月29日，中证消费电子主题指数的（申万二级）行业构成是这样的：半导体31.33%、消费电子27.20%、其他10.74%、光学光电子10.31%、电池9.51%、元件8.50%、自动化设备1.57%和金属新材料0.84%。

　　2022年7月11日，中证消费电子主题指数PE（TTM）为24.19，处于成立以来（近2年）25%估值百分位以下水平。

　　根据中证指数官网数据，截至2022年5月25日（典型熊市中），中证计算机主题指数近三年和近五年年化收益率分别是-2.48%和-4.10%。

　　2022年4月29日，中证计算机主题指数的（申万二级）行业构成是这样的：计算机设备34.27%、软件开发33.14%、IT服务18.63%、其他5.77%、半导体3.02%、互联网电商2.28%、消费电子2.16%和多元金融0.74%.

　　2022年7月11日，中证计算机主题指数的PE（TTM）为39.64，处于成立以来（近7年）25%估值百分位以下水平。

　　④中证全指软件指数（H30202）从中证全指指数中选取业务涉及软件开发领域的上市公司证券作为指数样本，样本个股最大权重为10%。2022年4月，样本数量为68只，平均总市值为139亿元。

　　根据中证指数官网数据，截至2022年5月25日（典型熊市中），中证全指软件指数近三年和近五年年化收益率分别是3.63%和0.01%，中证软件服务指数则分别为-6.79%和-7.45%，全指软件显著好于软件服务指数。

　　2022年4月29日，中证全指软件指数的（申万二级）行业构成是这样的：软件开发62.53%、IT服务23.68%、其他10.95%和计算机设备2.84%。

　　而中证软件服务指数的行业构成如下：软件开发58.65%、IT服务21.98%、其他10.52%互联网电商4.15%、和计算机设备3.36%和多元金融1.35%。

　　2022年7月11日，中证全指软件指数和中证软件服务指数的PE（TTM）分别为56.79和63.66，处于成立以来（近7-9年）25%估值百分位以下水平。

　　中证海外中国互联网50指数（H30533）：挑选海外上市的市值靠前、流动性好的中国互联网企业50家作为样本，个股最大权重30%。2022年4月，平均总市值1812亿元。

　　中证海外中国互联网指数（H11136）：挑选海外上市的市值靠前、流动性好的中国互联网企业作为样本；同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，优先纳入香港市场证券。个股最大权重10%，前五大成份股权重上限40%。2022年4月，样本股数量为49家，平均总市值1547亿元。

　　恒生互联网科技业指数（HSIII）：按恒生行业分类系统归类为信息科技业的恒生综合指数成份股都会被纳入恒生互联网科技业指数，成份股数目30只，个股权重上限为12%。

　　这四个互联网指数都涵盖了在海外上市的主要中国互联网企业，差别在个股权重上限及前十大成份股的集中度上。

　　2022年5月25日，互联网50指数前十大成份股占比达90%，互联网30指数前十大成份股占比超过85%，中国互联网指数只有不到65%的前十大成份股占比。而恒生互联网科技业指数在2022年4月29日前十大成份股的集中度达到了87%。

　　根据中证指数官网2022年5月26日数据（此时大部分中国互联网头部企业从高点下跌超过了50%），在近三年和近五年年化收益率指标中，个股和前十成份股集中度居第二的中证海外中国互联网30指数以-2.09%和-3.38%居首；个股和前十成份股集中度居第一的中证海外中国互联网50指数以-5.12%和-5.20%排第二；个股和前十成份股集中度最低的中证海外中国互联网指数以-11.73%和-9.62%垫底。

　　从中美近十多年的发展历史来看，市场份额有向龙头企业集中的趋势，所以前十集中度越高的互联网指数，其长期回报就可能会越高。但这也只是一种可能，在一定的时间段，这个趋势也有可能会被打破。

　　截至2022年5月26日（典型熊市中），中证中美互联网指数近三年和近五年年化收益率分别为4.56%和4.50%。此时大部分中国互联网头部企业从高点下跌超过50%，大部分美国互联网头部企业从高点下跌也超过30%了。

　　中美互联网指数行业构成如下：可选消费47.20%、信息技术25.00%、通信服务21.20%、其他5.80%和房地产0.90%。

　　2022年5月26日（典型熊市中），中证移动互联网指数近三年和近五年年化收益率分别为9.97%和3.20%；中证沪港深互联网指数分别为-0.97%和-3.06%，中证港股通互联网指数分别为-3.13%和-6.46%。

　　2022年4月29日，中证移动互联网指数的（申万一级）行业构成是这样的：信息技术71%、通信服务21.50%、金融4.20%、可选消费2.10%和工业1.1%。

　　中证沪港深互联网指数各行业权重如下：信息技术40.70%、通信服务30.20%、可选消费12.70%、金融10.70%和医药卫生5.80%。

　　中证港股通互联网指数的行业构成则是这样的：通信服务39.40%、信息技术26.70%、可选消费19.20%、医药卫生11.80%和金融2.90%。

　　2022年7月11日，中证移动互联网指数PE(TTM)为25.36倍，处于成立以来（8年）25%估值百分位之下。

　　截至2022年5月26日（典型熊市中），中证人工智能主题指数、中证人工智能产业指数、中证沪港深人工智能50指数、中证物联网主题指数及中国VR指数近三年的年化回报分别是-0.50%、-6.60%、-0.50%、6.47%和6.12%，近五年年化回报分别是-0.58%、-4.56%、-1.13%、1.07%和-5.86%。

　　中证人工智能主题指数：软件开发24.64%、计算机设备23.36%、IT服务16.44%、半导体12.80%、其他12.19%、小家电2.84%、军工电子2.57%、消费电子2.27%、汽车零部件1.19%、自动化设备1.08%和其他电源设备0.61%。

　　中证沪港深人工智能50指数：其他43.39%、软件开发21.63%、计算机设备13.11%、半导体9.47%、消费电子5.46%、IT服务4.92%和军工电子2.01%。

　　中证物联网主题指数：半导体21.17%、消费电子19.40%、白色家电11.78%、通信设备9.63%、自动化设备8.85%、软件开发6.82%、计算机设备6.80%、IT服务5.03%、其他3.96%、光学光电子2.08%、军工电子1.92%、电池1.88%和电网设备0.67%。

　　中证人工智能主题指数与中证人工智能产业指数从行业构成来看是很相近的，按理来说它们的长期收益特征应该差别不大；而中证沪港深人工智能50指数增加了腾讯、美团等中概互联网个股，而且权重占比较大，它的未来收益特征与前两个指数可能会有比加大的差异。

　　2022年7月11日，中证人工智能主题指数、中证人工智能产业指数、中证物联网主题指数和中证VR指数PE（TTM）分别为29.96、36.75、26.69和24.01，都处于成立以来（近3-7年）25-50%估值百分位区间，估值较低。

　　2022年5月26日（典型熊市里），中证军工指数、中证军工龙头指数、中证国防指数和中证空天一体军工指数近三年的年化收益率分别是12.13%、16.20%、17.65%和18.35%，近五年年化收益率分别是3.87%、9.07%、6.88%和8.35%。

　　中证军工指数：航空装备39.38%、军工电子25.92%、半导体9.42%、航海装备8.46%、地面兵装4.32%、其他3.85%、航天装备3.78%、计算机设备2.18%、小金属1.59%、通信服务0.89和通信设备0.21%。

　　中证军工龙头指数：航空装备33.67%、军工电子26.81%、计算机设备17.41%、半导体11.81%、其他3.17%、小金属1.88%、航天装备1.80%、元件1.41%、地面兵装1.04%、光学电子0.51%和自动化设备0.49%。

　　中证国防指数：航空装备56.59%、军工电子30.66%、其他5.97%、特钢3.51%、小金属2.47%和金属新材料0.80%。

　　中证空天一体军工指数：航空装备60.79%、军工电子25.67%、其他4.45%、特钢3.76%、小金属2.64%、其他电源设备1.83%和金属新材料0.86%。

　　可见，中证军工指数与中证军工龙头指数行业结构相似；而中证国防指数与中证空天一体军工指数行业构成更为接近。

　　2022年7月11日，中证军工指数、中证军工龙头指数、中证国防指数和中证空天一体军工指数PE（TTM）分别是57.52、49.56、53.46和53.96，都处于指数成立以来（约4-8年）25-50%估值百分位区间。

　　截至2022年5月26日（典型熊市里），中证高端装备制造指数、中证高端制造主题指数和中证先进制造100策略指数近三年的年化收益率分别为16.28%、12.52%和9.90%，近五年的年化收益率分别是5.66%、4.08%和4.77%。

　　中证高端装备制造指数与中证高端制造主题指数行业构成较为接近，只是高达200-500只的样本数量太多了，给人一种完全没有“优选”过的感觉，而200只的中证高端装备制造指数近3-5年的回报确实也要好一些。

　　2022年7月11日，中证高端装备制造指数、中证高端制造主题指数、中证先进制造100策略指数、中证高端制造100指数和中证高端制造质量成长50指数的PE（TTM）分别是34.12、34.61、13.62、33.44和37.59，都处于指数成立以来（约1-7年）25-50%估值百分位区间，估值正常偏低估。

　　截至2022年5月27日（典型熊市），中证金融科技主题指数和中证生物科技主题指数近三年年化收益率分别为-4.04%和12.29%，近五年年化收益率分别为-0.77%和8.51%，一个是海水一个是火焰，差别挻大。

　　中证生物科技主题指数：生物制品29.66%、医疗器械27.10%、医疗服务22.78%、化学制药13.54%和其他6.93%。

　　2022年7月11日，中证金融科技主题指数和中证生物科技主题指数的PE（TTM）分别为37.60和32.81，都处于上市以来（约5-7年）25-50%估值百分位区间。

　　计算机、互联网、新能源、人工智能等等，都是曾经、正在或将要改变世界的行业或力量，因此曾经、正在或将要具备非常好的投资价值。

　　科技创新也有周期，也会有低潮，因此相关指数的弹性和波动也会很大，对持有人来说可能会是一个重要的考验。

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