新兴市场国家2021年风险形势回顾与展望

　　2021年，随着各主要经济体财政和货币刺激政策全球外溢效果的逐渐显现，欧美日下游消费需求逐步恢复，全球大宗商品价格大幅上涨，带动新兴市场国家经济实现强劲复苏。但与此同时，全球疫情的延续给国际带来新的“压力测试”，新兴市场风险也有所上升。

　　2020年下半年以来，疫情背景下的供需失衡、供应链冲击，以及全球流动性充裕，导致国际大宗商品价格持续显著上涨，带动了新兴市场国家主要大宗商品出口国宏观经济指标的向好。

　　能源产品方面，2020年下半年以来，欧美大规模经济救助方案和中国经济的率先复苏带动国际油价企稳回升。与此同时，欧洲能源供需阶段错配和严冬预期则大幅推然气价格走高。国际能源产品价格的上涨给俄罗斯、沙特等能源出口大国带来丰厚的能源财政，带动了经济的强势复苏。工业金属方面，作为全球最大的铜生产国，国际铜价的上涨使得智利矿业出口持续增加，带动2021年该国GDP预计增长11.8%，我国向智利出口也同比增长67.4%。农产品方面，全球第一大咖啡豆出口国巴西和第三大大豆出口国阿根廷2021年贸易顺差增幅分别为21.5%和17.6%，带动两国GDP分别实现了4.9%和10.0%的增长，我国向两国出口同比增幅则分别为37.0%和56.2%。

　　新冠疫情的暴发和持续导致世界“割裂”程度加深。国际方面，疫情和后续经济刺激政策进一步加剧了全球范围内的贫富差距和社会分配不公，地缘脆弱性上升。国内方面，与发达市场相比，新兴市场国家在进行国家治理、实行经济纾困、弥合社会分歧等方面面临更多掣肘和挑战，在疫情压力下社会与稳定性有所下降。2021年，从东南亚、中东到非洲，无论是缅甸、几内亚和苏丹的军方，阿富汗的全国性政权更迭，还是南非重点省市的社会，都充分表面，新兴市场风险已明显回升。

　　联合国贸发会议组织（UNCTAD）认为，复杂的全球产业链体系高度依赖于全球贸易的顺利运行，而疫情对全球贸易形成严重冲击，从而从供给和需求两侧挤压全球产业链，造成局部断裂，并通过产业链前向关联和后向关联放大对世界经济体的冲击。2021年前三季度，印度和东南亚地区的疫情复发及其对全球供应链的扰动便表明，全球产业链的运行将同时依赖供需两端各主要经济体的疫情控制状况和经济复苏进程，缺一不可。

　　南亚、东南亚资源丰富，人口集中，交通区位优势明显。上个世纪60年代以来, 南亚、东南亚各国积极参与国际经济循环，大力吸引外资，拓展对外贸易，目前已成为全球第五轮产业链转移的新锚地。

　　2021年3月以来，随着Delta变种病毒的快速传播，印度疫情持续升级并成为全球第四轮疫情的震中。作为全球电子信息和医药产业链上的重要环节，印度疫情的暴发不仅使该国国内复工复产受到拖累，也进一步加剧了全球航运和供应链的紧张程度。6月开始以来，印度疫情逐步外溢至东南亚，该地区疫情形势迅速恶化，出口加工生产受到明显干扰。由于越南、马来西亚等东南亚经济体不仅在全球纺织消费产业链扮演重要角色，而且在全球最复杂的汽车产业链和电子产业链也都占有重要地位，该地区疫情的爆发进一步扰乱了相关产业链的全球生产。

　　当前，全球仍笼罩在新冠疫情的阴影之下，经济全球化遭遇贸易保护主义、逆全球化，在大国博弈的影响下，地缘和国际形势演变愈加复杂。2022年2月，俄乌冲突再度暴发，进一步表明世界已进入新的动荡变革期，新兴市场国家风险和经济复苏前景不容乐观。根据IMF 2022年4月《世界经济展望》，受俄乌冲突外溢效果和疫情反复影响，2022年全球经济增速将从2021年6.1%下降至3.6%，较2022年1月预测值下调了0.8个百分点，世界经济复苏整体乏力。新兴市场2022年经济增速预期下调1个百分点至3.8%，下调幅度大于发达市场。

　　受俄乌冲突影响，包括能源和粮食在内的大宗商品价格将保持高位波动，相关大宗商品出口国经济有望保持较高速增长，但相关进口国通胀压力将明显上升，从而拖累经济的复苏。因此，IMF小幅上调了中东、拉丁美洲和撒哈拉以南非洲地区经济增速至4.6%、2.5%和3.8%，下调了亚洲新兴经济体经济增速预期。

　　分国别看，受益于RCEP生效对宏观经济的拉动作用，东南亚的越南、印尼有望保持良好增长；在欧美下游需求拉动出口的积极影响，南亚的印度预计保持经济增长动能；国际能源和农产品价格保持高位将支撑中东以及拉美的巴西等国家保持宏观经济的恢复。但是，俄罗斯、乌克兰、白俄罗斯经济将出现明显衰退，而与俄罗斯经济关系密切的中亚国家，以及埃及等粮食进口国，经济面临失速风险，需保持关注。