恒生科技指数详细解读-中篇

　　于2020年7月推出，成分股包括经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。自推出以来，对比恒生指数，恒生科技指数一直保持着亮眼的表现。本次推出的恒生科技指数期货可为香港科技板块提供可行有效的风险管理工具。

　　恒生科技指数于2020年7月推出，成分股包括经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。自推出以来，对比恒生指数，恒生科技指数一直保持着亮眼的表现。本次推出的恒生科技指数期货可为香港科技板块提供可行有效的风险管理工具。

　　对于恒生科技指数期货，从图2的合约细则中我们不难发现其有以下几个亮点。首先，与一般的个股相比，恒生科技指数期货交易时间更长，除了工作日的白天交易时间，恒生科技指数期货还支持下午5:15 pm至次日凌晨3:00 am的T+1时间的交易，对于全球其他市场的突发信息，投资者不需等到第二天开市即可把握投资机会，真正做到金钱永不眠。其次恒生科技指数期货可选择现月，下月及之后两个季月，若投资者在2021年1月初投资恒生科技指数期货，投资者可根据对市场行情的判断选择2021年1月，2月，3月及6月的四种合约。无论是选择日内交易或寻求短期波动机会，亦或者是看好/看淡长期趋势的投资者都能找到适合自己的合约月份产品。

　　在资金使用方面，正如其他指数期货，买卖恒生科技指数期货缴付一笔只占合约部分面值的按金，而恒生科技指数期货提供了约10至12倍的杠杆，投资者可在评估自身风险水平的前提下，充分利用自有资金，放大收益。与某些贵金属及大宗商品期货不同的是，恒生科技指数期货采用现金交割的方式，省去了繁琐的计算和实物交接等极为麻烦的手续，并且作为保证和投机为目的的市场参与者，无需接手一揽子股票即可获得结算后的现金收益，简单又节省其他不必要的交割手续费。

　　自11月23日恒生科技指数推出以来，由于上述的独特的产品优势，投资者对恒生科技指数期货充满了投资热情，每日平均交易量在1000张以上且持仓量稳步增长（见图3），显示了投资者对恒生科技指数期货产品和香港科技板块的认可，活跃的市场交易也带来了充足市场深度的良性循环。

　　作为衍生交易产品，恒生科技指数期货为投资者带来了多样的收益工具。基于大量或虚或实的市场新信息而进行的投机活动，引发了股指期货交易的活跃，并因此而改变了期、现价格之间正常的顺逆差，从而使大量的套利活动得以频繁发生。投资者可以在买入（或卖出）跟踪恒生科技指数的现货股票组合，同时卖出（或买入同等价值的股指期货合约），根据恒生科技指数期货接近到期日现金交割时将趋同于对应成分股的走势原理，赚取恒生科技指数成分股现货与恒生科技指数期货之间差价的方法，这种方法一般被称为期现套利，广泛用于全球各指数期货交易市场中。

　　目前部分投资者已经将眼光着眼于高频程式化交易，利用期货产品交易时间长，杠杆率高的特点，在极为短暂的市场变化中寻求交易机会，恒生科技指数成分股多为今年来热门科技股，国内与海外市场的风吹草动均会第一时间反应在恒生科技指数期货中，而相对低廉的交易手续费和港交所可靠的交易平台为这些推崇交易“唯快不破”的投资者提供了绝佳的舞台。

　　卖空交易是投资恒生科技指数期货的另一优势。股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票，很多市场对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件，而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。对投资者而言，做空机制最富有魅力之处是，当预期未来的总体趋势将呈下跌态势时，投资人可以主动出击而非被动等待见底，使投资人在下跌的行情中也能有所作为。相对于证券市场的卖空机制，恒生科技指数期货的卖空并不实质上涉及恒生科技指数成分股的现货卖券，故不会直接加剧市场的下跌动能，加之股指期货的流动性大，冲击成本低，市场交易造成的价格变动小，因而受到倾向频繁操作的投机者的青睐。

　　如图4表示，11月25日开盘后恒生科技指数期货价格迅速走跌，而此时正激发了投资者对冲保值及做空的需求，成交量迅速扩大。选择卖空的交易者在当日期货价格迅速下跌时即可对冲所持恒生科技指数成分股正股下跌所带来的的损失也可获得一部分卖空带来的收益，而当当日中午过后，市况站稳，此时抄底买入做多，待之后指数反弹即可获得不俗回报。

　　恒生科技指数期货亦促进了香港科技板块的良性健康发展，一是期货市场参与者众多，价格形成当中包含来自多种参与者对价格预期的判断，另一方面上文提到的低交易成本，高杠杆率和高频交易，投资者更倾向于在收到科技板块的新信息后优先在期货市场调整仓位，使得股指期货信息的反应速度更快。两种因素促使了恒生科技指数期货在科技板块的价格发现功能，形成更能反映所含成分股真实交至的股票价格。

　　结合以上分析，恒生科技指数期货为有兴趣参与香港科技板块的投资者带来了新型高效的衍生工具，香港交易所亦宣布会在2021年初推出恒生科技指数期权。相应期权的推出又会对香港科技板块带来哪些影响？对于投资者来说，对于期权的推出又能带来哪些新的交易策略？小编会在下篇为您详细讲解，敬请期待。