新兴装备：技术创新是核心竞争力 军转民市场空间巨大

　　随着新一轮“工业”浪潮袭来，技术迭代加速，为了在新一轮国际分工中抢占产业链高端市场，近年来，发达国家纷纷实施“再工业化”战略，力图重振制造业。从国内来看，经过改革开放30多年的快速发展，高端装备制造领域中尽管多个领域仍与国际先进水平存在差距，但是总体上已经形成体系完成的工业框架，并不依赖于国外。

　　金融界上市公司研究院依托自身在数据、智能、研究等方面的优势，于2019年5月31日对外发布了《数说高质量II：中资上市公司在战略新兴产业中的比较研究》报告，包括了从宏观、中观、微观三个层面对高端装备制造产业进行分析的专设章节。其中，在微观层面，报告选择在高质量发展中具有代表性的上市企业，以及目前未上市但同样能够反映产业先进发展方向的优势企业，进行深度解读。以此，希望能够全方面、度的帮助广大投资者以及其他相关人士了解高端装备制造产业实际发展现状和特征。

　　新兴装备是航空装备细分行业的龙头企业，其产业与技术发展在可比公司中处于领先水平。因此，在微观层面，报告以该企业为案例之一，进行深度分析。

　　新兴装备（002933.SZ）全称为北京新兴东方航空装备股份有限公司，成立于1997年，于2018年8月在深交所上市。自设立以来，该公司专注于伺服控制技术、视频处理技术和综合联试测试技术的开发与应用，主要产品包括机载悬挂/发射装置类、飞机信息管理与记录系统类、综合测试与保障系统类和军用自主可控计算机类等航空装备产品，被广泛应用于直升机、固定翼飞机、无人机等航空装备领域。新兴装备是最早应用自主专利技术、参与军用直升机配套系统科研生产的民营企业之一。

　　根据《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》和《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》，新兴装备属于高端装备制造产业，细分行业为航空装备之机载设备行业。

　　从经营情况来看，新兴装备的营收和业绩均呈持续增长态势，其中，营收从2015年的2.5亿元增长至2018年的3.78亿元，归母净利从2015年的1.06亿元增长至2018年的1.41亿元。2018年该公司营收和归母净利同比增长率分别为23.42%和21.25%，这主要系机载悬挂/发射装置类产品收入增加所致。而从产品贡献来看，机载悬挂/发射装置产品是新兴装备主要的收入和利润来源，2015年至2018年，机载悬挂/发射装置贡献收入金额占营收比例分别为82.96%、89.44%、73.78%和84.91%。

　　从毛利率来看，新兴装备的综合毛利率均保持在67%以上，处于行业高位。据招股说明书披露，这主要是因为该公司产品自主核心技术含量及附加值较高所致。2018年该公司的优势产品机载悬挂/发射装置的毛利率为80.15%。此外，据了解，2017年该公司综合毛利率下降6.54个百分点，主要原因系受毛利率较低的新产品军用自主可控计算机收入金额较大的影响。2018年该公司综合毛利率上升3.13个百分点，主要系高附加值的机载悬挂/发射装置产品销售增加所致。

　　新兴装备自主研发的机载武器发射随动系统、机载全电折叠系统等，解决了多项长期困惑航空主机厂所和军方用户的重大技术难题，是我机之挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置、电动吊声绞车、浮标投放装置等机载设备的唯一供应商。目前，该公司拥有1项国防发明专利、15项实用新型专利，并参与主编了2个国家军用标准，其中1个国家军用标准已经发布。截止2018年底，新兴装备共有技术研发人员140人，占该公司总人数的54.26%。

　　从研发情况来看，近年来，新兴装备的研发投入不断加大，占营业收入的比重持续上升。2015年至2018年该公司研发费用占当期营业收入比例分别为9.25%、10.67%、13.15%和16.48%。从行业水平来看，新兴装备的研发投入占比低于行业平均水平。

　　从行业发展前景来看，新兴装备产品属于军民两用的产品。在军工领域，根据《WorldAirForces2017》数据，中用直升机的数量近几年增长迅速，总数达到809架，但相比于美国的5758架仍有较大差距。随着中国国防军费开支的持续增长，将为军用直升机的加速列装提供保障，主要需求来自于陆航部队规模的扩大以及海、空军建设的刚性需求。

　　在民用直升机市场，中国目前仍处于起步阶段，拥有广阔的发展空间。根据Rotorspot的统计，截至2017年末中国民用直升机数量为999架，大概相当于美国民用直升机数量的7%，分别占俄罗斯和加拿大民用直升机数量的35.61%和37.98%。

　　基于此，未来中国机载设备市场发展空间巨大，对处于其中的新兴装备来说，能否获得这一轮市场红利，还需看其未来在技术方面的成就。