消化行业利空因素 宝丰能源交出超预期中期业绩预告

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7月16日晚间，高端煤基新材料领军企业宝丰能源(600989)发布上半年业绩预告，公司预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润36亿元至38亿元，与上年同期相比将增加15.08亿元到17.08亿元，同比增加72.08%到81.64%。归属于上市公司股东的扣非后净利润达37.45亿元至39.45亿元，与上年同期相比将增加16.78亿元到 18.78亿元，同比增加81.18%到90.86%。2020年同期，上市公司实现净利润20.92亿元，扣非后归属于上市公司的净利润为20.67亿元。

逆势实现经营业绩大幅提升

宝丰能源表示，报告期内，受能源价格上涨、市场供求关系等因素影响，国内化工行业景气度较高，主产品价格同比有较大增长。公司对外开拓市场、对内不断优化工艺技术，挖潜增效，实现了经营业绩同比大幅提升。

此前市场曾担忧第二季度煤炭价格上涨和烯烃价格下跌对公司业绩的影响。不过从目前的业绩预告数字来看，宝丰能源“完美”消化了利空因素，交出了一份远超市场预期的业绩，凸显了宝丰能源的核心竞争力。

以业绩预告内容和一季报推算，对应公司第二季度实现归母净利润为18.7-20.7亿元、当期扣非后净利润为19.5-21.5亿元。第二季度扣非后净利润同比提升55.4%-71.37%，环比提升约8.4%-19.5%。

对此，中信建投化工分析师郑勇团队指出，公司主要产品线而言，实际上第二季度处于景气环比下降期。聚烯烃方面，PE、PP Q2均价(期货结算价)分别环比下行246、136元/吨；而原料端，煤炭价格在第二季度继续上行。但第二季度公司扣非后净利仍能维持环比增长，郑勇团队认为主要原因包括：公司配煤小组持续优化生产组织、缓解市场波动，煤炭采购成本涨幅远低于动力煤市场价；今年第一季度因装置检修影响约5万吨PP生产，第二季度未受影响；后段精细化工纯苯、MTBE等产品价格在第二季度仍然环比上涨。

除了业绩预告，公司近期大事不断。公司近日公告称，截至6月30日，公司通过集中竞价交易方式回购股份1227万股，占公司总股本的比例为0.17%，支付的资金总额为人民币2亿元，回购均价16.3元/股。公司今年3月10日发布的回购方案显示，拟使用不低于2亿元、不超过4亿的自有资金回购公司股份，回购期限为发布公告起12个月内，回购股份将全部用于员工持股或实施股权激励。华创证券认为，半年时间，公司已完成回购最高限额的50%。未来以员工持股或股权激励计划实现企业与员工的共赢发展，凸显公司未来发展良好信心。

高端化战略锚定紧缺品种

除了持续优化现有产能外，宝丰能源面向先进产能、填补国内产能缺口的产能项目顺利推进，成果初步显现。近期，宝丰能源双环管HDPE装置茂金属聚乙烯产品试生产成功，成为国内首家双环管HDPE工艺生产茂金属产品的企业。这些牌号的市场报价较通用料高出10%-20%左右。随着这些牌号产品逐步量产，将有助于提升宝丰能源整体利润水平。

此外，公司在建三期项目中中包含25万吨/年EVA。EVA产品被广泛用于光伏封装膜、热熔胶等领域，其中的EVA树脂是光伏封装组件关键材料，我国目前对外依存度达60%。2020年我国EVA树脂产量约为74.1万吨，而表观消费量达到187.4万吨，存在113.3万吨的缺口。2020年8月份以来，EVA树脂高端光伏料的需求攀升，市场价格创历史最高水平，受制于目前国内产品的订货周期在1个月以上，进口产品需更久，产品供不应求趋势越发显著。

从周期角度来看，EVA树脂从2020年四季度开始缺货导致价格上行周期将持续3-5年以上。龙头公司将迎来中长期量价齐升，业绩有望持续大幅超预期，从成长属性来看，光伏EVA国产化替代刚开始，中长期成长路径清晰。按照2020年光伏EVA树脂均价19000-20000元/吨，如果按宝丰25万吨的产能，未来可贡献数十亿元的营业收入。

积极布局绿氢项目

此外，备受关注的“碳达峰、碳中和”议题，宝丰能源也给出了“宝丰方案”——绿氢项目探索碳中和解决方案，实现从“一束光”替代“一块煤”生产“一匹布”的绿色进程，开创了一条用新能源替代化石能源且技术、经济可行的“碳中和”科学路径。一般来说，工业企业实现碳中和途径一般包括源头减碳、过程减碳和末端减碳。目前末端减碳环节的CCUS工艺多处于实验论证阶段，能够实现量产的工艺成本高、技术要求高，不利于大范围推广应用。公司目前主要以源头和过程减碳为抓手，积极探索基于当前技术条件的可行性方案。宝丰能源一方面不断优化生产工艺，烯烃装置醇烯比不断降低，在生产过程中降低了原料消耗，也就意味着更少的碳排放。另一方面，公司用新能源替代化石能源，实施了“太阳能电解水制氢项目”，共使用30台单台产能1000标方/小时的高效碱性电解槽，可年产 2.4亿标方绿氢和1.2亿标方绿氧。通过太阳能发电，用电解水制取绿氢和绿氧，用绿氢替代原料煤、绿氧替代燃料煤生产百余种高端化工产品，从源头上实现二氧化碳减排。尽管在目前电解水制氢项目尚未完全投产的状况下，光伏发电的氢气综合成本高于化石能源制氢成本，但考虑到未来电解水制氢项目完全投产后制氢成本的下降、原料煤和动力煤消耗的降低以及未来碳交易的价格，绿氢成本会逐渐趋近甚至低于化石能源制氢成本，达到行业最优水平。

7月19日，宝丰能源这一电解水制氢综合示范项目又一次登上央视《新闻联播》播发的《宁夏：建设黄河流域生态保护和高质量发展先行区》新闻报道。宝丰能源此前表示，公司率先在行业内提出“碳中和”目标，将力争用10年完成企业50%碳减排，用20年率先实现企业“碳中和”。

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