YY陌陌财报里的直播江湖

　　同为直播上市公司，陌陌、YY（欢聚时代）前后脚交出了一季度成绩单。5月29日，YY发布了2019年一季度财报，实现营收47.8亿元，同比增长47.1%，实现净利润31.2亿元，同比增长223.9%。但暴增的净利润并非受益于业务，而是因为YY收购的海外直播平台BIGO估值飙升。与此同时，前一日发布财报的陌陌增速也不理想，2019年一季度营收37.2亿元，同比增长35%，增速是2017年一季度至今的最低值。作为直播领头羊，业绩双双陷入增长瓶颈，陌陌努力回归社交，YY则想抓住海外市场，直播龙头们开始分道扬镳。

　　业绩增减藏秘密

　　营收47.8亿元，净利润31.2亿元，YY 2019年一季度的优秀业绩令人咋舌，但这并不能真实反映YY的盈利能力。YY在财报中解释称，2019年一季度的增长主要是由于直播收入的增长以及BIGO合并报表的贡献。

　　根据YY财报，净利润的暴增，主要得益于YY持有的BIGO的权益重估收益达26.7亿元，而YY在2019年一季度完成了对BIGO的收购。“通俗点说，就是BIGO的估值提升了，YY收购了BIGO，让自己的账面财富增加了”，比达分析师李锦清解释道。

　　相比之下，不按照美国通用会计准则的净利润和运营利润，似乎更能体现YY的实际表现。不按照美国通用会计准则，YY 2019年一季度净利润为6.5亿元，同比下降10.4%。运营利润在2019年一季度为7.2亿元，不及去年同期。

　　相应的，YY的净利润率和运营利润率都有所下降，净利润率从2018年一季度的22.5%，下降到2019年一季度的13.7%；运营利润率则从去年同期的22.4%，下降至今年一季度的15%。

　　同为直播上市公司的陌陌也进入了瓶颈期。2019年一季度，陌陌净营收为37.2亿元，同比增长35%，该数据在2017年一季度、2018年一季度以及2018年全年分别为421%、55%、51%；而从净利润来看，陌陌一季度只比去年多赚了650万元。

　　依赖直播结构单一

　　在业务结构上，直播还是YY最重要的营收来源。2019年一季度，YY直播营收为44.9亿元，同比增长47.9%，占比总营收93.9%。其他业务营收只有3亿元，增速为36.3%，低于直播业务增速。

　　营收增长的同时，YY的成本创两年内新高。2019年一季度，YY营收成本31.6亿元，同比增长56.8%，该数字在2017年和2018年一季度分别为30%和46%。

　　与YY相比，陌陌的营收结构稍显多元化，包括直播、增值、移动营销、移动游戏营收。但直播占比仍然巨大，一季度该部分为26.9亿元，在总营收中占比超过70%。而增值、移动营销和移动游戏营收分别为9亿元、8070万元和3900万元。

　　不过陌陌直播的营收增速一再放缓，2019年一季度的同比增幅为14%，低于去年同期的75%和上一季度的36%。

　　与此相关，陌陌的用户规模遭遇成长天花板。从MAU（月活跃用户数）数据看，2018年一季度，陌陌MAU首次超过1亿，增速随后开始回落。今年一季度，陌陌MAU为1.14亿人，同比增长14%，环比增速仅为0.88%。

　　主业or出海

　　对于YY和陌陌告别高速增长，智察大数据分析师刘大伟不觉得意外， “直播业务热度下降是行业问题，好在YY和陌陌都开始尝试新的方向，它们两家的路径，尤其是YY，可以作为同行的参考”。

　　事实上，YY和陌陌的新尝试已经体现在财报上，只不过两家的路径不同：YY是走出去，陌陌是回归社交。

　　在2019年一季度的财报中，YY重点强调了全球化布局。目前，YY在全球的产品包括：YY、BIGO LIV、虎牙、LIKE、IMO、HAGO等，产品形式包括娱乐直播、短视频平台、视频通讯平台、社交网络平台等。这是YY首次系统性地披露自己的产品体系，业内人士也普遍对YY的全球化布局给予肯定。

　　在艾媒咨询高级分析师刘杰豪看来，“中国直播行业存量市场已近饱和，平台竞争白热化，直播出海成为许多直播公司的新选择。国外发达国家的居民消费水平、网络基建为直播的产业发展打下基础，而新兴市场也有巨大的潜在用户待挖掘”。

　　不过将市场扩宽之后，费用也同步增长。2019年一季度YY营业费用从去年同期的6.5亿元飙升到12.2亿元，同比增长87.7%。YY方面解释，这主要是由于YY在海外市场营销费用的持续投入以及AI相关技术人员的人力费用增加。

　　这样的情况可能还将持续，YY欢聚时代集团CFO金秉表示，“在短期内，我们会进一步对内容和市场营销方面加强投资。综合来说，2019年BIGO的净利润还将为负值，现阶段我们还是会把重心更多地放在用户获取上”。

　　对于社交起家的陌陌，回归主业也遇到难题，最大的障碍则在于达到监管要求。5月11日，陌陌方面表示，将在2019年5月11日-6月11日期间，暂时性关闭用户发布动态的功能。不久前，陌陌收购的探探也在应用市场下架。双方均表示将配合政府部门的要求，进行自查自纠。

　　谈及监管对业务的影响时，陌陌董事长兼CEO唐岩说，“预计DAU（日活用户数）、用户活跃等数据在自查期间会下降。这也会导致平台付费用户、增值服务付费用户的下降”。

　　当然，陌陌多元化的努力已经有了初步效果。一方面，陌陌的直播营收占比正在逐季度下降；另一方面，2019年一季度，陌陌增值服务营收同比增幅达到285%，是陌陌营收增长最快的板块。