板寸发型健友股份IPO疑问多：有钱理财却要募资补充现金流三圣乡荷塘月色

　　日前，南京健友生化制药股份有限公司（以下简称“健友股份”）更新了招股说明书，拟于上交所公开发行6350万股，占发行后总股本的14.99%，募集资金5.65亿元。

　　但记者发现，健友股份的申报稿中有一系列问题令人不解，比如其达产率和产销率较低，仍欲募投项目扩大产能，补充流动资金一亿元的合理性也似乎理由不够充分。

　　至截稿时，健友股份尚未对记者的采访提纲进行回复。

　　补充流动资金理由矛盾

　　申报稿显示，健友股份此次欲募集资金5.65亿元，其中补充流动资金项目为1亿元。

　　健友股份给出的理由是：“以减轻公司现金流压力，确保公司的稳健经营”。

　　或许为了增强说服力，健友股份做出了图表并进行了说明，“2018年末测算的流动资金占用金额为4.21亿元，2015年末实际流动资金占用金额为2.95亿元，预计未来三年流动资金缺口为1.27亿元，因此，本次募集1亿元用于补充公司流动资金，符合公司经营发展的需要。”

　　但健友股份2016年财务数据，与2016年末测算数据（33208.96万元）有很大的偏差。

　　申报稿显示，健友股份2016年末应收账款为7601.51万元，预付款项为1185.55万元，存货为6.72亿元，应付账款为1424.80万元，预收款项为1615.54万元。

　　据募投项目的计算方法，健友股份2016年末流动资金占用可能为7.30亿元，是2018年末测算值的1.73倍。如果按募投项目摘要逻辑，健友股份2016年末流动资金缺口为43477.56万元。

　　健友股份2016年的现金流压力，照此来说应该比较大。但事实却出乎意料。

　　申报稿显示，健友股份2016年投资收益表中，理财产品收益为1804.37万元，对此的解释为，“资金相对比较充裕，为提高资金使用效率适当地进行了短期理财产品投资。”

　　这与IPO募资补充现金流动性的说辞完全相反。

　　另外，健友股份的投资流量表也有描述，“为了提高资金管理质量，将闲置资金用于投资短期银行理财产品。”

　　健友股份全年平均闲置资金可能比较多，并没让人感觉到现金流有很大压力。

　　申报稿显示，健友股份2014年至2016年的理财产品投资收益，分别为1760.85万元、2840.08万元、1530.16万元。

　　由于健友股份申报稿，未显示理财产品的利率。

　　记者查看工商银行理财产品收益，期限350天且100万以上的预期收益率为4.65%。而健友股份为短期理财产品，各行的理财产品差异应该不会非常大。

　　据此推算，健友股份可能全年平均有上亿元用于投资理财产品。

　　当流动资金占用金额远超测算，而健友股份财务状况却比较好。这让人怀疑，一亿元补充流动资金项目的合理性在哪？

　　扩产能存在疑问

　　健友股份扩产能的项目，达产率（产量/产能）和产销率都比较低，这看起来相互矛盾。

　　申报稿显示，健友股份募集资金的目的之一，为3000万支低分子肝素制剂扩产项目。

　　一般来说，扩产发生在产能不足的情况下，但健友股份低分子肝素制剂的达产量和产销率却比较低。

　　申报稿显示，健友股份2014年便开始生产和销售低分子肝素制剂，对于产能的描述为，“处于试生产阶段，未确定产能”。

　　健友股份2015年确定产能为5000万只，但产量为248.50万只，达产率只有4.97%，仍有很多产能未被利用。

　　健友股份2016年达产率有所提升，但并不能乐观，达产率只有12.47%。健友股份有5000万只的产能，却只生产了623.43万只，而且只卖出了317.9万只。

　　从数据来看，健友股份目前的产能尚不能较好利用。却再增加3000万支低分子肝素制剂产能。

　　对此，健友股份表示，“为确保投产后尽快实现效益，将通过与国内外企业合作，通过合作研发、合作生产、市场共享等方式实现产品海外销售。”

　　对于风险，健友股份表示，“若未来发生不利影响，将面临更大的销售压力。”