多只主流指数调整样本股冲击不大 指数基金已提前平滑调仓

　　日前，上海证券交易所与中证指数有限公司、深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司均宣布，对各个指数实施样本股定期调整。值得注意的是，由于市场对指数样本股调整会提前反应，主动投资策略在指数调仓1个月前已先行调整投资组合，因此指数样本股调整影响主要在于指数基金调仓。不过对于此次调整，部分基金经理认为整体影响不大。

　　整体影响不大

　　此次样本调整涉及多只主流指数。从上证50、沪深300和中证500三大主要指数调整情况来看，上证50指数将更换5只股票，中国人保、中信建投等上半年涨幅较大的金融个股进入指数，而绿地控股、北京银行等被剔除；沪深300指数将更换19只股票，热门农业股温氏股份等进入指数，3只ST股*ST康得、ST康美、*ST盐湖被剔除；中证500指数将更换50只股票，热门农业股正邦科技等进入指数，华远地产等被剔除。

　　深证成指和创业板指方面，深证成指将更换29只样本股，调入鹏鼎控股、长城证券等股票，调出ST银亿、*ST北讯等股票；创业板指将更换8只样本股，调入我武生物、开立医疗等股票，调出神雾环保、振芯科技等股票；中小板指将更换10只样本股，调入中公教育、江苏国信等股票，调出雅化集团、惠程科技等股票。除以上核心指数外，还有上证180、上证380、中证100指数、中证香港100指数、深证100等指数样本股也将进行相应调整，并于6月17日正式生效。

　　中国证券报记者了解到，由于市场对指数样本股调整会提前反应，主动投资策略可能在指数调仓1个月之前就先行调整投资组合，因此，指数样本股调整影响主要在于指数基金调仓。

　　一位资深公募基金经理李明(化名)表示：“这次调整的影响与以往相比并没有大很多。”主要原因是：一是指数基金规模增长没有想象中的大，但未来趋势增长值得持续关注；二是市场在5月中下旬时已关注到部分个股因受其他影响或ST等原因导致市值不够，可能会被调出，此前已有所反应。此外，在信披的及时性、有效性、完备性等体制建设方面也进一步加强。

　　北京某公募指数基金经理亦表示，此次调整对市场影响不大。从调整数量来看，相较此前变化不大，部分个股从沪深300调出至中证500或从中证500调到沪深300，以上调入调出效应均会相互抵消。

　　指数基金提前调仓

　　据了解，目前市场中指数基金的操作普遍是进行提前的平滑调仓，不集中在最后一天调整。李明表示：“我们已经提早调仓。考虑到跟踪误差，调仓也不宜过早，部分个股可能提前一两周开始调整，考虑到流动性或市场不确定性，将平滑处理。”

　　不过，两位基金经理均表示，具体股票成分股的权重是否有明显变化以及成分股的流动性等方面需重点考虑。上述公募基金经理表示：“上次调仓时，统计创业板调入股票的涨幅一定程度上比指数多3%至5%，因为上次调入股票流动性较差。针对流动性较差的个股，尤其需要提早调。”

　　值得注意的是，此次沪深300和中证100等指数均将*ST康得、ST康美剔除。数据显示，截至2018年12月31日，56家基金公司合计177只基金共持有康美药业8462.89万股，占流通股比例1.92%。不过，2019年一季度，公募基金大幅减持7800万股康美药业，截至3月31日，仅有8只指数基金持有608万股，占流通股比0.14%。对此，李明表示：“因标的最终将被调出，针对ST康美很早就开始进行调整了，即逐步降低比例，将其置于可控范围内。”

　　值得注意的是，中证指数有限公司资料显示，此次调整后，沪深300指数中金融地产、主要消费行业股票数量及权重增加较多，金融地产行业样本股权重由约39.8%升至40.6%，主要消费行业样本股权重由约9.9%升至10.5%。而工业行业股票数量减少最多，权重由约12.3%降至11.7%。对此，上述资深基金经理表示，由于权重变化不大，从换手率看，市场变化没有显著差异。

　　指数基金加速发展

　　从海外情况看，经过10多年的持续增长，被动股基规模已与主动管理股基打平。晨星最新发布的美国公募基金月度报告显示，截至2019年4月底，美国被动股基规模为4.305万亿美元，主动管理股基规模为4.311万亿美元。而随着机构投资者队伍的不断壮大，国内指数基金近几年也得到了飞速发展，资产规模节节攀升。数据显示，2017年底时，被动型指数基金的总规模为3767亿元，但截至2019年5月22日，被动型指数基金总规模升至5850亿元，增幅超50%。与此同时，增强型指数基金的规模也在快速增加，自2017年底的524亿元增加至2019年5月22日的753亿元，增幅达43.7%。

　　今年以来攀升速度更加明显，海通证券数据显示，2019年一季度末，指数股票型基金规模合计约为7403.09亿元，较上一季度末增加约1246.05亿元。截至2019年一季报，跟踪沪深300的指数基金规模已升至1562.80亿元，跟踪中证500的指数基金规模已升至817.94亿元。