刺激百亿级增量资金？中金所大幅降低这项保证金 一大波投资机构乐了

　　时隔一个月，中金所再放大招！

　　在4月22日调降中证500股指期货交易保证金并下调日内交易手续费后，昨天(5月31日)下午中金所发布公告，自6月3日(下周一)结算时起，对股指期货跨品种双向持仓按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。

　　以股指期货进行双边对冲或套利的A股量化投资者，在期指保证金占用上，将由此下降接近一半。更重要的是，量化投资业内的分析认为，此次中金所减收期指跨品种双向持仓保证金，将显著提升量化对冲策略投资者在A股现货市场的股票配置。

　　双向持仓保证金调降约四成

　　中金所今天下午向各结算会员发布的公告：根据《中国金融期货交易所结算细则》的规定，自2019年6月3日(周一)结算时起，对沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。

　　而根据沪深300期指、上证50期指和中证500期指的同比例多空双向持仓来计算，按照新的双向持仓保证金规则，所有进行双边对冲或套利的期指投资者，在保证金收取比例上，当前预计将减少四成左右的资金占用。其中，做多沪深300期指同时做空中证500期指，或做空沪深300期指同时做多中证500期指，目前的保证金下降比例最大，达到47.14%。

　　期指风控管理同时调整

　　此外，为有效防控调降期指双向持仓保证金标准带来的市场运行风险，中金所在今天晚间，还同时修改发布了新的《中国金融期货交易所异常交易管理办法》、《中国金融期货交易所风险控制管理办法》及相关规定。

　　此外，中金所还发布了新保证金规定实施后的《中国金融期货交易所风险控制管理办法》修订对照表。

　　有望刺激量化投资者增加股票配置

　　对于本次中金所大幅减收期指跨品种双向持仓保证金的举措，中信期货研究部张革表示，为满足各种交易策略的需要，许多投资者可能要参与到期指多个品种、不同方向的交易中。股指期货实施跨品种单向大边保证金制度，将提高投资者的资金使用效率，有效降低跨品种交易成本，便于各类市场参与者实施更为灵活的交易策略，更好地满足其多样化的交易需求。

　　浙商期货研究中心主管沈文卓分析称，从国际上看，许多成熟的期货市场都引入了相应的保证金制度。我国股指期货引入跨品种单向大边保证金制度，有利于在提高风险管理质量的同时降低市场运行成本。

　　沈文卓表示，在提高资金使用效率的同时，风险控制也同样重要，建议在推出上述制度的同时，进一步加强市场监管，确保市场平稳、安全、高效运行。

　　来自量化投资私募机构的投资人士表示，新的保证金规则实施后，量化投资机构在期指跨品种双向持仓上，将能够大幅减少在期指对冲、套利等方面的保证金资金占用，并有利于量化投资产品在量化策略的运行中持有更多A股股票现货仓位。

　　知名量化私募机构、上海国富投资创始人陈海峰表示，中金所此项保证金新规，有利于量化策略投资者跨品种套利，提高市场效率，满足机构交易需求。与此同时，该项新规对于提高量化投资机构的股票现货持有规模，也将有正面影响。“特别是保险机构只能用股指期货做套保，新规实施之后，保险机构的持仓灵活度将显著增加。”陈海峰称。

　　来自中信证券的报告显示，截至2018年年末，国内公募量化基金(不含被动指数型基金)规模合计约为1121亿元。而国内量化私募基金资产规模，预计也在1000亿元以上。

　　此次保证金新规实施后，量化投资者有望增加股票配置规模。

　　上海某量化私募机构投资总监表示，近几年来，市场中性策略和套利策略不仅收益上超过A股市场主要指数基准，而且承担的风险整体上较低，风险调整后的收益显著高于其他一些股票量化策略指数整体表现，并逐步成为国内股票量化投资策略的主流。而本次中金所大幅调降期指跨品种双向持仓保证金的举措，能够准确迎合相关量化投资机构的需求。综合境内外量化投资者在A股市场的整体股票资金配置情况，新保证金规则有望刺激量化投资机构增加数百亿元股票头寸的买入需求。