带动有效投资 地方债成为积极财政重要抓手

　　国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。

　　分析人士认为，在逆周期调节再度发力的背景下，有效发挥地方政府债券作用仍是实施好积极财政政策的重要抓手。此次国常会确定了加快地方政府专项债券发行使用的一系列措施，有助于及早、更好发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，有利于保持经济持续健康发展。

　　促进经济稳健发展

　　此次国常会指出，根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。

　　业内人士介绍，提前下达地方债部分新增额度有先例，并已得到明确授权。

　　2018年12月29日，十三届全国人大常委会第七次会议表决通过了关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。根据决定，在2019年3月全国人民代表大会批准当年地方政府限额之前，授权国务院提前下达2019年地方政府新增债券限额合计13900亿元。决定还授权国务院在2019年以后年度，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。授权期为2019年1月1日至2022年12月31日。

　　经第十三届全国人民代表大会第二次会议审议批准，2019年全国地方政府债务限额为240774.3亿元，较2018年债务限额增加3.08万亿元，其中，一般债务限额增加0.93万亿元，专项债务限额增加2.15万亿元。

　　研究机构认为，提前下达部分新增债务限额属于规定动作，但此次国常会明确提出要“确保明年初即可使用见效”，从而及早发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，有利于保持经济持续健康发展。

　　此次国常会不仅扩大了专项债使用范围，列明专项债资金重点投向的领域以及不得投向的领域，明确了专项债可用作项目资本金的范围和比例等问题，有助于更好发挥专项债支持投资、拉动基建的作用。

　　机构热议发力空间

　　由于今年地方债提前发行，目前新增债务限额所剩不多，在9月底前完成新增专项债券发行的难度并不大。

　　9月之后，地方债发力空间在哪里？市场开始猜测提前下达的地方债额度会否提前发行。对此，各方看法不一。　　华泰证券固收研究团队认为，有必要提前使用提前下达的新增债务额度，但也需考虑各个地区申请意愿和重大项目储备情况。江海证券　　研报认为，提前下达的地方专项债额度大概率将提前至四季度发行。　　西南证券研报指出，地方政府债额度提前下发是为了地方政府能够提前准备次年地方政府债发行工作，而非提前发行地方债。

　　事实上，由于今年地方债发行靠前，额度消耗较快，从6月开始，市场上就一直存在　　增发地方债的预期。从市场预期看，主要存在调整预算，提高当年债务限额；动用债务限额与债务余额的差额部分，即往年的“剩余额度”；提前使用下一年度新增债务额度等方式。对于是否可提前使用下一年度新增债务限额问题，目前尚未看到明确规定。