融360分析 2019年市场盘点，货币政策转型会带来哪些影响？

　　2020年已至，回顾2019年投资理财市场，2019年的货币政策由2018年“稳健的货币政策要松紧适度”变成了“稳健的货币政策要灵活适度”，旨在保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。在边际放松的货币政策之下，流动性持续宽松，货币基金、银行理财等固收类理财产品的收益率持续下滑；不过与之相对的是，权益类资产的表现优异，股票、股票基金、黄金等资产涨势喜人。

　　银行存款利率先扬后抑，揽储压力持续不减

　　尽管市场利率走低，由于银行揽储竞争激烈，近年来存款搬家、存款理财化现象普遍，2019年上半年，银行定期存款、大额存单利率延续2018年的上涨趋势。不过下半年以来，央行下调市场利率决心坚定，不仅实施全面降准政策，还引导LPR利率下行，相继下调MLF利率、7天逆回购利率。

　　贷款利率走低，而接连两三年的上涨之后，存款利率位于高位，银行存贷利差收窄，所以自7月份开始，存款利率开始陆续回落。但受年末流动性收紧、银行考核压力上升因素影响，11月、12月存款利率持续小幅回升，不过仍低于年中时期的利率高点，与年初时利率水平相当。

数据来源：融360大数据研究院

　　根据融360大数据研究院监测数据显示，2019年全年银行1年期、3年期存款平均利率分别为1.998%、3.329%，整体来看仍然要高于2018年存款利率水平，同比分别上涨2.1BP、8BP。2020年，银行存款利率大概率会下跌。

　　国债利率维持不变 收益优势凸显

　　虽然下半年市场利率中枢逐步下移，但2019年储蓄式国债利率维持不变，3年期利率为4%，5年期利率为4.27%。由于存款、货币基金、银行理财等稳健类产品收益率均下降，国债利率优势凸显，正因为如此，老百姓抢购国债的热情只增不减，购买难度也在不断加大。2019年4月国债曾短暂实施过“随到随买”，分为3个批次发行，购买时间由10日至19日延长至全月，不过后来这一政策并未实施下去。

　　一般情况下，如果央行不全面加息或是降息，国债利率不会调整，但如果市场利率持续上涨或持续下滑，国债利率有可能会跟随调整。2017年6月、2018年3月央行未加息的情况下，国债3年期和5年期利率均上调。

　　2019年以来，利率下行趋势明显，这一趋势将延续至2020年，因此，我们认为2020年国债利率或将下调。

　　银行理财收益持续下跌，转型压力依然较大

　　2019年银行理财收益下跌趋势十分明显，根据融360大数据研究院监测的数据，11月人民币非结构性理财产品平均收益率为4%，连续21个月下跌，12月年末受到年底资金紧张因素影响出现翘尾现象，平均收益率反弹至4.05%。但总体来看，2019年全年银行理财平均收益率为4.15%，同比2018年下跌55BP。

数据来源：融360大数据研究院

　　银行理财收益率下跌主要有两方面的原因，主要原因是由于流动性持续宽松，固收类资产收益率不断下降；次要原因是资管新规之后，银行理财要消化大量不合规的长期非标资产，随着部分非标资产到期，衔接的新产品中，债券、存款之类的低收益资产占比提升，进一步导致理财产品收益率下降。

　　2020年利率下降是大趋势，且资管新规过渡期最后一年银行转型任务艰巨，银行理财收益率将继续走低。