老虎证券：口罩大卖3M热销 为何无法提振公司股价

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　　近段时间，N95口罩成了全国的热门话题，制造N95口罩的公司3M也被大家所熟知。由于亚太地区的N95口罩需求激增，3M公司的CEO还曾表示启动了7x24小时的全产能生产来保障口罩供应。

　　而事实上，公司肯定不是专门代工口罩的，口罩只占公司产品线很小的一部分。3M公司业务涉及领域非常广泛，有道是“全球50%的人口每天直接或间接地接触到3M公司的产品”。

　　屹立百年的老店——3M

　　3M于1902年成立，距今已经有100多年的历史。它是一家全球著名的制造公司，拥有超过7万余种商品，涉及的领域包括工业、化工、电子、电气、通信、交通、汽车、航空、医疗、安全、建筑、文教办公、商业及家庭消费品。作为美股上市公司(股票代码：MMM)，公司在纽交所上市，目前市值900亿美元。

　　公司取名为明尼苏达矿业和制造公司(Minnesota Mining and Manufacturing Co)，三个词都是M开头，简称3M。目前，3M的业务分为了四大主要部门：安全及工业品、交通及电子、医疗健康、消费品。

　　以最新的2019Q4财报来看，安全及工业品和交通及电子部门收入仍然是3M最重要的收入来源，分别为28.11亿美元及22.9亿美元，合计占总收入比例超过60%，为62.9%。

　　医疗健康收入四季度增速明显，达到21.4亿美元，同比增长25.4%，已经与交通及电子部门收入非常接近。消费品收入则相对平稳，本季度为12.7亿美元。

　　3M公司四季度毛利润为37.9亿美元，毛利率为46.7%。

　　口罩热销，却无法撑起3M股价

　　伴随疫情消息，口罩让3M公司再度火起来。

　　而早在 1967年，3M就开始生产口罩了。当时，3M研发出了无纺布和静电纤维滤棉的专有技术，正想方设法地基于这种技术开发产品，一名普通员工从女性的一次性内衣中得到了灵感，提出可以开发一种蒙在口鼻上的东西，保护采矿、冶炼等恶劣作业环境中的工人，3M口罩应运而生。

　　老虎证券投研团队指出，口罩只是 3M的很小一块业务，小到连财报都不会披露其销量。网传3M口罩在中国2013年一年卖了超过1亿美元，而2019年3M全年净收入超过300亿美元。即便如今口罩业务相对当年翻倍，营收占比也不到1%，无法真正意义助推营收提振股价。

　　事实上整个1月份以来，公司股价跌幅10%，进入2月份跌幅继续扩大，当然这更多是公司Q4财报的锅，

　　据悉，3M还在 1月 28日宣布，2019年四季度净利润同比下滑 28%的原因在于重组和诉讼费用支出，目前 3M计划在全球裁员 1500人，以降低成本。受这一消息影响，3M股价开盘即遭下挫，当日跌幅为 5.72%。

　　这些年来，因非典、雾霾、新型肺炎等大热的各型号口罩的确也让 3M品牌“出圈”，但对 3M整体的销售额并没有太大的推动作用。

　　身兼百年老店以及“最具创新力公司”的3M

　　3M公司2019年全年营收共计321.4亿美元，以当期汇率计算，折合人民币2241.82亿元，是规模十分庞大的跨国企业。目前，3M公司已经在全球60多个国家设立了分公司，并在1983年在上海注册了3M中国有限公司，成为了中国第一家在经济特区之外注册的外资独资企业。

　　当3M公司的收入体量如此庞大时，依然保持着5%以上的研发支出，相当于每年投入110亿元以上的费用进行新产品和技术的研发。这一方面是因为3M公司的业务已经从制造领域扩展至物联网、医药和电子等技术密集型的领域，另一方面，3M公司也需要保证产品的质量和科技超越同行，以维持现有的超出平均值的高利润率。

　　如此研发投入，也让3M公司收获创新力美名。在普华永道评选的全球最具创新力公司名单中，3M公司自2010年至2016年一直位于前六，是少有的创新能力能跟新兴科技企业媲美的传统制造业公司。

　　制造企业想要保持产品在技术上的领先并非易事，从3M公司的产品发展轨迹中就能看出，每一次的新产品开发都需要建立在此前的技术基础之上。从最初的砂纸生产商到现在的跨国大型企业，3M公司也在不断顺应着时代的需求，满足着不同时代的消费需求，因此才能在漫长的百年时光中生存下来。

　　最后

　　2019年美股超级牛市期间，3M公司全年跌幅7.41%，跑输标普同期28.88%涨幅。

　　就目前来看，尽管口罩销量大好，同样是“口罩巨头”的 500强企业霍尼韦尔(HON)(Honeywell)也遭遇了相似的命运——2020年 1月 21日开始股价出现一波明显回落。

　　作为一家百年老店，3M公司经历过两次世界大战，也经历过 1930年代的大萧条，以及之后数次经济危机，纵观3M公司创新爆发、规模猛增的节点，无一不是时局稳定的时期。

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