恒天财富经济学权威解读：GDP负增长可预见 需求端恢复将是经济复苏的关键

　　新冠疫情对我国一季度经济造成了较大冲击，-6.8%的GDP增速更是创下1992年建立季度GDP核算制度以来第一次负增长。一季度经济数据揭晓，疫情对国内经济造成的影响更为直观，全面评估疫情冲击并研判应对政策重点成为可能。如何最准确地研判一季度数据?下季度，经济走势将会如何?

　　在此情况下，恒天财富经济学对一季度经济数据进行了分析，并对下季度的经济走势进行了解读。

　　类比一下人受伤之后的恢复过程，即使都是伤筋动骨，摔断胳膊也许还能带着石膏夹板出门浪，而要是摔断了大腿，那就要窝在家里修养好久。经济的恢复有时候也很类似，从整体来看，3月以来复工复产进度加快，而且这个趋势预计也会在二季度持续好转。但不同部门的恢复速度也有不同，从一季度的数据来看，生产端恢复得比较快，3月工业增加值同比仅下降-1.1%，比1-2月的-13.5%提升了12.4个百分点。毕竟，工厂还在，工人还在，只要全国人口开始流动了，工厂就可以招工，机器就能开足马力再度生产。

　　但相较而言，需求端就恢复得没那么快了，3月社零同比下跌15.8%，与前值的-20.5%相比，回升幅度不大。消费的疲弱一方面是由于疫情影响，即使到了3月，大家对很多线下消费的场景还是或多或少有点担心，比如餐饮、住宿、电影、旅游等消费，都下降得比较严重;而网上消费受影响明显较小，1-3月实物商品网上零售额甚至同比增加了5.9%。同时，疫情导致的居民收入下降，也会促使人们主动克制消费，作为必需品的食品、生活用品还是要买，而服装鞋帽、金银珠宝这种可选类的消费品，就是人们削减支出时最先砍掉的部分。从居民人均消费支出来看，一季度全国人均消费支出较上年同期名义下降8.2%，扣除价格因素后实际下降12.5%。

　　但是生产与需求恢复速度的“错位”，很可能会导致生产端在已有订单生产完之后，由于缺乏新订单而无法继续生产。而工人若是没工作收入下降，又会反过来进一步抑制需求。所以，后续需求端将如何恢复，才是影响到经济复苏的主因，也将是政策的主要发力点。

　　但是，即使是统计局，也无法做到完全统计所有的经济活动，所以，即使在统计局公布的这个有史以来最低增速中，也不一定能完全反映经济的变化。比如，路边摆摊的小商小贩，他们的营业收入可能从来都没有计入过统计局的GDP数字中，但这些人却也是我们整个经济活动的一份子。所以，在统计数字没有覆盖的暗面，这场疫情带来的冲击也真实地存在着。未来政策如何照亮他们，也许不一定能体现在统计数字里，却能真正帮助现实中的个体们。

　　4.17最新召开的政治局会议中，首次提到了“保市场主体”，恒天财富经济学认为，这一政策重点在于对小微企业及个体商店、餐饮经营者的支持。例如小微企业破产后，即使其工人可以通过引导和培训找到新工作，但这一过程中的阶段性失业问题仍会带来不稳定因素;而政策主动支持此类小型市场主体，既有助于稳定就业，也是经济恢复过程中比“破产后重新开业”更节约资源的做法。