资本市场

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　　资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。作为与货币市场相对应的理论概念，资本市场通常是指进行中长期（一年以上）资金（或资产）借贷融通活动的市场。由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。

　　本质上，资本就是财富，通常形式是金钱或者实物财产。资本市场上主要有两类人：寻找资本的人，以及提供资本的人。寻找资本的人通常是工商企业和政府；提供资本的人则是希望通过借出或者购买资产进而牟利的人。

　　资本，在经济学意义上，指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、设备、材料等物质资源。在金融学和会计领域，资本通常用来代表金融财富，特别是用于经商、兴办企业的金融资产。广义上，资本也可作为人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称。

　　资本市场只是市场形态之一。市场由卖方和买方构成，有时候在有形的空间里，例如农贸市场或者大型商场，有时候在电子化的环境里。金融市场就是交易金融产品的市场。例如，货币市场是给各国货币确立相互比价的，市场参与者通过交易各种货币满足需要或者进行投资。同样，商品期货市场和资金市场也是为了满足参与买卖的双方的不同金融需要。

　　证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，是资本市场的主要部分和典型形态。

　　资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等。

　　资金的需求者主要为国际金融机构、各国政府机构、工商企业、房地产经营商以及向耐用消费零售商买进分期付款合同的销售金融公司等。

　　假如一个市场符合证券交易所的要求，则这个市场是一个有组织的资本市场。一般来说通过时间和地点的集中这样有组织的市场可以提高市场流通性、降低交易成本，以此提高资本市场的效应。

　　至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。例如：中长期债券的期限都在1年以上；股票没有到期日，属于没有到期日，属于永久性证券；封闭式基金存续期限一般都在15-30年。

　　由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。

　　在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。

　　第一，以新股“三高”问题为例，从长期来看，只有投资主体基于自身利益，认真判断企业投资价值，“炒新”、“炒小”、“炒差”的投资习惯得到改变，才能真正打破新股“三高”魔咒。

　　由此可见，深化新股发行体制改革是促进资本市场健康发展的一项重要任务。落实国务院关于加快政府职能转变的要求，应进一步理清和理顺新股发行过程中政府与市场的关系，提高上市公司信息披露质量，强化市场约束，促进市场参与各方归位尽责。

　　第二，以退市制度为例，2012年证监会分别在主板、中小企业板、创业板实施新的退市制度。反映了资本市场发展的内在要求，但对于这项制度，监管层要严格执行好，实现退市的市场化、法制化和常态化。

　　但是我国之所以充斥了垃圾股，退市制度不完善就是重要原因之一。所以，应进一步深化改革，以形成一套完整的符合资本市场实际需要和投资者保护的退市制度体系。

　　由此可见，上市公司退市制度是资本市场的一项重要基础性制度，对于优胜劣汰，提高上市公司质量，优化市场资源配置，具有良好的促进作用。

　　第三，中国证监会主席肖钢日前发表的《保护中小投资者就是保护资本市场》指出，真正捍卫市场公平和平等的原则，就必须旗帜鲜明地保护中小投资者。保护中小投资者的合法权益，不仅是资本市场健康运行的内在要求，也是维护社会公平正义的有效途径。

　　所以在投资者保护方面，同样需要进行进一步完善和改革。全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系，要保障中小投资者知情权、健全上市公司股东投票和表决机制、建立多元化纠纷解决机制、完善中小投资者赔偿制度。

　　所以在未来的资本市场改革中，法制建设也是一个的重要层面，这既包括《证券法》、《公司法》等市场基本法律的修订，《期货法》等基础性法律的建立，也包括既有制度规则的完善、修改。

　　最后，法制化也同样要求监管制度进一步改革，使监管部门更好回归监管本位，严厉打击内幕交易、操纵市场、“老鼠仓”等违法违规、损害投资者权益的行为，维护市场运行秩序。

　　只有加大对资本市场的改革力度，推进全面改革，使的运行与经济基本面形成良性互动，才能让投资者分享资本市场发展带来的成果。

　　为了简化国民经济的模型理论，有时假设一个完美的市场，在一个完美的市场中银行失去了其意义，因为其赢利为零，它失去了对储蓄者和企业的影响。

　　企业并购是资本投资的一个途径，并购的目的多种多样，有的并购是以长期投资为目的，有的以短期投机为目的，有的以战略发展为目标，也有以改善投资者的财务状况为目标等，达到这些资本的逐利性要求，必须有相应的资本进入和退出机制，我国从长远战略角度考虑，必须加快资本市场的国际化改革，与国际资本市场接轨。一是要从制度和法律体系上与国际接轨；二是放松资本和外汇的管制；三是资本市场对外最大限度的开放，扩大外资和外国企业融资上市交易规模；四是扩大外资在资本二级市场的股权式收购自由度及国民待遇等，交易规则应逐步与世界接轨。只要有灵活的资本退出机制，较小的资本和外汇管制，我国的外资并购规模就会有更快的发展。通过有效的外资并购，可以形成有效的市场竞争机制，提高国内企业的竞争力，对我国的市场化改革会有质的飞跃。

　　成熟的多层次资本市场，应当能够同时为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，在市场规模上，则体现为“金字塔”结构。我国的资本市场从1990年沪、深两市开办至今，已经形成了主板、中小板、创业板、三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场等多种股份交易平台，具备了发展多层次资本市场的雏形。

　　主板市场存在于上海和深圳两家证券交易所，是开办最早、规模最大、上市标准最高的市场。中小板市场开办于2004年5月17日，由深圳证券交易所承办，是落实多层次资本市场建设的第一步。中小板市场在理论上应当为处于产业化初期的中小型企业提供资金融通，使中小型企业获得做大做强的资金支持，在上市标准上应当比主板市场略低，以适应中小企业的发展条件。

　　创业板市场启动于2009年3月31日，是深圳证券交易所筹备10年的成果，开办目的是为创新型和成长型企业提供金融服务，为自主创新型企业提供融资平台，并为风险投资企业和私募股权投资者建立新的退出机制。三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场是上海、深圳两家证券交易所之外的交易市场，亦即我国的场外交易市场。

　　中国A场（主板）尽管为企业提供了直接融资渠道，但是与我国千万数量级的中小企业相比，现有市场的容量还是极其有限的。在中国严重缺乏投融资渠道的情况下，以各地产权交易机构为主体的场外市场得到了快速发展。当前中国共有300多家各种类型的产权交易机构。2009年，尽管受到国际金融危机的影响，产权交易市场仍然保持了13%的增长率，成交金额突破5000亿元人民币。2010年，产权市场交易额达到7000亿元，2011年超过1万亿元。按照IPO融资口径计算，产权市场融资额已经大大超过了沪深两市的融资额。

　　这里所说的国债市场是指期限在一年以上、以国家信用为保证的国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券、保值公债、特种国债的发行与交易市场。

　　该市场的资金供应者主要是不动产银行、动产银行；其资金投向主要是工商企业固定资产更新、扩建和新建；资金借贷一般都需要以固定资产、土地、建筑物等作为担保品。

　　（1）股权分置改革基本完成：截至2006年12月30日，沪深两市已完成和进入股改程序的上市公司市值占比达98.55%；

　　（1）取消股份公司设立、合并、分立要求批准的规定，缩短企业改制时间；（2）发起人出资方式多样化，货币出资不低于注册资本的30%，提高了知识产权在公司资本构成中的地位；

　　b.营业收入或经营现金流量净额：当前三个会计年度现金流量净额累计大于5000万；或当前三个会计年度收入累计大于3亿。

　　a.激励对象：公司员工，具体对象由公司自主确定，独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象。

　　b.激励数量：不超过已发行股本总额的10%，个人获授部分不得超过股本总额的1%，超过1%的需要获得股东大会特别批准。

　　b.长江电力的权证正在上市交易，存续期12个月，预计在2007年5月行权后募集67亿资金。

　　名流置业：公司非公开发行1.2亿股，发行价格不低于董事决议公告日前二十个交易日公司股票收盘价均价的105%。

　　未来中国资本市场需要解决的最重要问题就是功能的转化，这一年是一个很重要的过渡年份，A场将从一个筹资功能的市场逐渐向投资功能的市场转变，加强分红，同时对于做得不好的上市公司强行退市 。只有资本市场具备了投资功能，养老金才好入市。

　　2014年5月9日，国务院针对资本市场发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，市场称之为“新国九条”，早在2004年的资本市场顶层设计中，股权分置改革就为市场化发展扫清障碍奠定基础。十年后，各方利益矛盾再度积累，A股发生了天翻地覆的变化。“新国九条”发布后有市场人士称，这些条款都是“正确的废话”，但仔细探究“新国九条”文字背后的潜台词后，我们发现“新国九条”实际上已经对整个中国资本市场未来的发展做出了又一轮顶层设计，所有可能出台的政策都已藏在条款当中。

　　资本市场又一次迎来国务院层面的顶层设计。早在2004年“国九条”为当时资本市场发展提供了巨大的政策红利，A股由此进入了牛市通道；而十年后，面对IPO等利空因素冲击，沪指2000点保卫战异常激烈，创业板连续下跌，“新国九条”被业内机构解读为对未来的重大利好，A场能否一如当年迎来上涨契机值得期待。

　　这些资本大鳄是何方神圣？在刚果河畔，不论是狮子还是角马，河边饮水无不胆战心惊、小心翼翼，它们深知，任何时刻、任何时间，都有可能有一头、甚至是一群鳄鱼在静静潜伏，只等雷霆一击，咬住猎物，拖入水中，翻滚绞杀，尸骨无存。在资本市场，被大鳄搏杀的不仅有散户，也有机构，乃至上市公司。...