全球并购交易将面临更多不确定性 新兴市场受到投资者青睐

　　贸易保护主义以及其引发的贸易紧张局势、中美贸易谈判以及英国脱欧等一系列的风险因素，给全球经济增长前景带来了显著的下行压力。其中，全球跨境投资并购活动也受到了显著的负面影响。

　　值得注意的是，全球经济面临的不确定性对并购活动而言是一个严峻的挑战。富而德律师事务所全球并购业务联席主管安伟斌(Robert Ashworth)表示，并购交易并不喜欢不确定性，在不确定性下投资者并不知道应该怎么做。然而，哪怕是经济出现衰退，只要是确定性事件，投资者便可以制定相应的策略。

　　而在富而德律师事务所日前发布的2019年第三季度《并购市场观点透视》报告(以下简称“报告”)中，特别分析了当前全球经济面临的一项关键不确定性事件——英国脱欧对全球并购交易的影响。尽管目前英国脱欧取得进展，但目前达成的新脱欧协议在英国议会受到阻碍，即便最终实现有协议脱欧，能否平稳过渡也是一个需要持续关注的问题。因此，由英国脱欧所引发的后续事件或将继续影响全球并购面临大环境。

　　根据报告提供的数据，2019年第三季度，全球并购交易价值达到6660亿美元，并购交易宗数为10154项交易。而在接受投资最多的市场排名中，英国市场接受的投资达到1030亿美元、648项交易，仅次于美国。而在亚太地区企业投资最多的市场排名中，英国仅次于中国，排在第二位。

　　而英镑的汇率问题则成为推动外国资金流入英国的一个重要因素。事实上，自2016年英国公投脱欧以来，英镑经历了多次大幅下挫，整体汇率处于持续下降的趋势之中。截至第三季度，英镑的走弱已经推动了外国资金对英国资产并购交易数量的增长。报告提出，英镑受英国脱欧的拖累而大幅下跌，这导致了交易人士在公开市场上大力搜罗买卖良机。而最大的受益者则是英国以外的金融投资者，他们收购英国上市公司的并购交易价值在今年第一季度到第三季度已经达到了235亿美元。而过去10年同类收购英国上市公司的并购交易价值的全年最高交易价值总计为67.9亿美元。

　　报告显示，截至目前，2019年涉及到英国资产的跨境交易中，最大的10个交易中有7个买家都并非来自英国。“之所以出现这样的现象，也是由于英镑汇率的走势问题。”安伟斌表示，在英国脱欧之前英镑的相对疲软，令购买英国资产成为一件比较合适的事情。

　　从全球并购活动来看，美国和德国都先后收紧了对外资的投资审查，全球并购交易正在面临越来越多的监管风险。报告表示，美国外国投资委员会(CFIUS)在今年9月17日颁布法规草案，该草案授权CFIUS对所谓的“TID(即技术、基础设施和数据)美国业务”的非被动投资的审核。同时，即使投资不涉及任何技术、基础设施或数据类型公司，CFIUS保留对任何控股型投资的现有审查权利。

　　其中，需要特别关注数据问题。“数据全球化程度以及互联程度都非常高，基本上每家公司多多少少都有一些数据的问题。所以CFIUS草案的出台有可能会在未来进一步扩大CFIUS审核的职权范围，可能涉及到的一些非股权控制的投资或者是广泛涉及到与数据相关的事情都必须要经过CFIUS的审查。”安伟斌表示。

　　另外，在欧盟方面，在欧盟引入《欧盟一般数据保护条例》(GDPR)近18个月后，已经有公司因涉及消费者数据的事件而遭到高额处罚，这一条例愈加广泛的影响力开始显现。安伟斌强调，GDPR对数据保护的监管并不是针对某一个国家或者某一个地区而推出的，GDPR更倾向于中性的监管条例。“无论是对于中国企业还是其他国际和地区的企业而言，GDPR的出台意味着监管机构在未来将更加关注企业是否能做到合规，在合规这一问题上将面临更为严格的监管。”安伟斌说。

　　除关注美国以及欧盟等发达经济体市场外，新兴市场也是全球并购与投资的重要目的地。安伟斌在接受《金融时报》记者采访时表示，第一，新兴市场对于涉及到审查以及对外商直接投资的限制相对都会少一些，新兴市场对于外商直接投资更加鼓励，更加开放。

　　第二，大多数比较火的新兴市场投资目的地，都有一个共同特点就是年轻人口比较多，并且这些年轻人在财务上也越来越稳健，这对于国际化的公司而言是进入这个市场快速发展的机会，对外国投资者比较有吸引力。

　　第三，是关于供应链转移，尤其是制造业供应链转移的问题。因为新兴市场大多数制造业成本相对比较低，能够在一定程度上降低制造成本，这也成为推动并购交易在新兴市场不断增长的主要原因之一。

　　具体从中国企业的角度看，富而德律师事务所合伙人王庆对《金融时报》记者表示，像智利、巴西以及南非这些国家，对于中国的经验、技术以及资金有更多的需求。“中国不仅仅能够从资金上帮助他们，从技术上也可以帮助这些国家进行产业升级，帮助这些国家建设基础设施，这些都是他们迫切需要的，相比欧美等西方国家，中国是一个相对更加合适的合作伙伴。”王庆说。