中建信控股集团官网精工钢构：光伏业务取得重大突破 绿色建筑前景广阔

事项:公司所控制企业上海绿筑光能系统技术有限责任公司(绿筑光能)与浙江精工能源科技集团(精工能源)签署了《关于30MW分布式光伏发电工程承包框架协议》,约定由绿筑光能承接精工能源及其下属企业取得的30MW分布式光伏发电项目,预计总金额不超过2.5亿元。

分布式光伏发电业务取得重大突破,有望迎来快速增长期。公司分布式光伏发电业务已开展多年,此前因缺乏工程业绩以及缺乏项目融资解决方案而一直进展缓慢。公司后与大股东下属中建信控股集团合资成立精工能源(公司持股45%),作为光伏项目投资运营方成为EPC项目甲方,上市公司作为乙方承接项目,以此提高上市公司业务承接能力并可规避上市公司直接垫资。此次签署30MW框架协议,即是采用该全新模式所取得的重要,公司分布式光伏发电业务有望进入快速增长期,明年业务承接额有望超过200MW(按照800万元/MW计算,对应16亿元业务额,占我们预测2015年收入的13%)。公司将不仅从EPC业务中获取工程毛利,还可通过精工能源获得投资收益。

近期的平均成本为5.05元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

绿色集成建筑市场前景广阔,公司竞争优势显著。绿色集成建筑符合绿色环保要求和建筑产业化发展趋势,受到国家政策大力,未来市场前景十分广阔。公司具有产业链综合优势(同时具有钢结构、幕墙、屋面、光伏等多系统配套能力)、资质优势(设计资质、房建总承包资质)、渠道优势(工厂配套办公楼市场)和技术优势,综合优势显著。

投资:我们预测公司2014/2015/2016年EPS分别为0.40/0.52/0.67元(已考虑增发摊薄),2013-2016年CAGR为27%。考虑到公司目前所开展新业务极具前景,给予13.00元目标价(对应2015年25倍市盈率),给予“买入-A”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、新业务增速不达预期风险。

目前公司已在绍兴建成两所绿色集成建筑学校(钱清中学、鉴湖中学),成为有效工程业绩,这将为后续市场大规模拓展起到积极推动作用。