精工钢构：传统业务三现拐点 光伏epc带来弹性_中建信控股集团官网

传统业务增长低于预期;分布式光伏业务拓展低于预期。

近期的平均成本为5.05元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

公司前三季度收入同比下滑7.64%,扣非后净利润同比增长14.75%,与中报下滑16.27%相比出现明显向上拐点;公司前三季度新承接业务订单80.27亿,同比增长25.38%,单三季度同比增长71.93%,公司公共建筑领域重点发展铁、机场、体育场馆等细分市场,行业投资增加带来公司订单同比增长近50%,工业目标市场转向物流仓储、冷链、新兴产业等快速发展行业,促使工业建筑业务增长26%,同时,高毛利的目前业务同比增长57%,保障明后年毛利率水平的进一步提高,传统业务订单出现向上拐点;前三季度毛利率16.26%,同比提高2.5个百分点,公司的由“钢结构制造商”向“钢结构建筑集成服务商”战略成效,整体盈利能力出现向上拐点。我们认为传统业务的利润、订单和毛利率均出现向上拐点,下游多为基建领域中增速较快的新兴成长行业,未来有望保持15%-20%以上的增长。

2.光伏EPC业务关注两大拐点,核心竞争力保障跨区域拓展能力。

事项

1.传统业务利润、订单、盈利能力出现明显向上拐点。

主要观点

风险提示

3.投资。

公司公告14年三季报,收入46.90亿元,同比下滑7.64%,归母净利润2.13亿元,同比增长31.14%,扣非后净利润同比增长14.75%。前三季度新承接业务订单80.27亿,同比增长25.38%,单三季度同比增长71.93%。

我们预计2014~2016年EPS为0.4、0.6、0.9元,对应PE为23、15、10倍,传统业务向上拐点已现,新业务拓展带来业绩较大弹性,推荐评级!

我们认为市场目前没有充分认识到公司基本面发生的两大拐点,(1)公司拐点:上市公司光伏EPC团队储备三年以上,成为具备“建筑+光伏”的综合优势,构建较高的技术壁垒,2013年底公司与关联方中建信控股成立精工新能源,从事分布式光伏业务,标志集团与上市公司真正携手进入分布式光伏领域,团队合作模式出现拐点;(2)行业拐点:分布式光伏上半年建设严重低于预期主要因为政策导致商业模式无法形成,9月初分布式光伏调整政策落地,意味着分布式光伏项目收益率获得保障,行业向上趋势确立,未来2-3年有望保持50%以上的复合增长。公司合作模式以及行业政策调整的变化带来公司新业务的机遇,大量高端工业/公共客户资源保障公司跨区域拓展能力,分布式光伏EPC确保明后年业绩50%+增长。