多家车企11月销量回暖 行业有望迎来估值修复

　　多家车企近日披露了11月及今年前11个月产销数据快报。数据显示，汽车行业头部企业率先实现回暖。随着销量增速转正，分析人士预计，四季度汽车板块将迎来估值修复。

　　车企披露产销数据

　　乘用车方面，吉利汽车12月6日公告，公司11月汽车总销量14.32万辆，同比增长1%，环比增长10%。今年前11个月总销量为123.15万辆，同比下降13%。

　　上汽集团产销快报显示，11月份公司汽车销量为58.19万辆，上年同期为64.36万辆；1-11月份，公司累计销量为554万辆，同比下降13.33%。江淮汽车11月销量3.33万辆，同比下降7.76%；1-11月汽车累计销量38.68万辆，同比下降10.29%。*ST海马11月份汽车产量为2663辆，同比增长9.45%，汽车销量为2364辆，同比下滑10.22%。1-11月份汽车产量为24226辆，同比下滑57.39%，销量为25610辆，同比下滑58.95%。

　　商用车方面，宇通客车公告称，11月客车销量4580辆，同比下降20.82%；1-11月累计销量49624辆，同比下降0.76%。中通客车11月份产量为1430辆，销量为1407辆；1-11月份累计产量为13471辆，同比增长22.06%，销量为13200辆，同比增长19.49%。

　　亚星客车12月6日晚公告，11月份公司客车销量439辆，同比下降56%；1-11月份累计销量为4501辆，同比增长24%。江铃汽车披露的11月产销数据显示，2019年11月，江铃汽车产量3.13万辆，同比增长3.31%；11月销量2.6万辆，同比增长5.25%。1-11月，江铃汽车累计产量26万辆，同比下降0.85%；1-11月，累计销量25.5万辆，同比增长1.76%。其中，福特品牌SUV前11月累计销量4.6万辆，同比增长757.95%。

　　有望迎来估值修复

　　国家统计局最新数据显示：今年前十月，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%，降幅比1至9月扩大0.8个百分点。分行业看，10月份，41个大类行业中有31个行业增加值保持同比增长。其中，汽车制造业增长4.9%。

　　国家统计局新闻发言人刘爱华表示，从10月份的数据看，2019年以来持续低位增长的汽车生产出现改善迹象，10月份当月汽车产量降幅收窄，汽车行业增加值增长4.9%，比上个月加快4.4个百分点。从汽车行业内部看，SUV、MPV等车型的产量由降转升。这说明传统行业的转型升级在继续向前推进。

　　2019年以来，汽车行业总体表现较弱。乘联会11月周度数据显示，11月第一周日均批发3.7万辆，同比增速下降16%；11月第二周日均批发5.3万辆，同比增速下降6%，下滑幅度明显收窄。11月第三周日均批发5.7万辆，同比增速下降9%。11月第四周日均批发11.5万辆，同比增速为增长7%，走势持续改善。乘联会分析认为，2019年11月汽车批发销量走势呈现加速回升态势。

　　兴业证券表示，汽车行业往往先于宏观经济回暖，2019年下半年同比下滑幅度已收窄，未来行业将继续回暖。主要原因包括：二季度以来2018年同比基数逐渐降低、更新换代需求、刺激消费政策开始实行以及利率环境利好汽车消费。

　　中信证券表示，2019年四季度，乘用车同比降幅将呈逐月收窄的趋势，12月单月有望转正。三季度，部分头部车企盈利呈现触底回升态势，单车收入与单车毛利同比、环比均出现正增长；汽车零部件板块业绩回升更加明确，三季度盈利增速由负转正的企业数量继续增加，行业景气触底回升确认。预计四季度随着行业销量增速转正，汽车板块将迎来估值修复行情。

　　天风证券研报显示，汽车行业库存已处近几年底部。随着今年四季度消费情绪回暖，预计将逐步进入加库存周期，龙头车企业将迎来机遇。