【中信新三板】新三板文化娱乐行业周报（2017年第二十五周）—人保财险与FFI合

喜欢

来源：互联网
|
2017-08-17
|
0 条评论
|
T小字　 T大字

　　原标题：【中信新三板】新三板文化娱乐行业周报（2017年第二十五周）—人保财险与FFI合作推出完片保险，Nonolive获数千万美元融资

　　上周新三板无新增挂牌企业。1）行业概况。截至2017年6月23日，新三板挂牌文娱行业共有公司221家，待挂牌公司1家，已进行做市转让的企业为26家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（221只）的11.76%，而做市文娱企业总市值（118.21亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（1002.26亿元）的11.79%。2）新增挂牌。上周新三板无新增文娱企业。3）上周新三板无文娱企业发布增发预案。近四周新三板文娱行业拟融资额3.22亿元。上周两家新三板文娱企业完成增发。长江文化发行1430万股，募集资金4亿元；成翼传媒发行12.96万股，募集资金0.08亿元。近四周新三板文娱行业实际募资总额达7.88亿元。2016年至今新三板挂牌文娱企业实际募资总额达77.58亿元。

　　上周新三板、A股、港股、美股交易回顾。1）新三板：做市转让板块共有6只股票上涨，涨幅前三位为ST春秋、能量、唯优传媒，涨幅分别为17.76%/8.74%/1.15%；上周成交额最高的前三位分别为盖娅互娱、德丰影业、天戏互娱，成交额分别为45614.40/1735.50/1598.15万元。2）A股：主板文娱行业42家公司中4家公司上涨，涨幅前四位为中视传媒、文投控股、帝龙文化、中国电影。3）港股：港股市场中概股文娱行业14家公司有3家公司上涨，分别为中国创意控股、星美控股、世纪睿科。4）美股：美股中概股文娱行业公司Wecast Network周跌幅为11.43%。

　　文娱行业投融资资讯一览。1）一级市场：Nonolive完成数千万美元A轮融资；星驰传媒近期完成了千万级美元B轮融资；羿辰动漫获得数百万元轮融资。2）二级市场：自在传媒完成5000万元新一轮融资，估值6亿元。

　　估值分析和投资。三板文娱板块估值水平较三板整体溢价16.28%，较A股文娱板块折价35.15%，较港股中概股文娱行业折价9.99%。是一级市场的2.3倍。重点关注主线）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、华强方特、耀客文娱，关注盛夏星空、能量、青雨文娱等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐大地院线、永乐文化、长江文化，关注中视文化、基美影业、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化 IP 或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，关注梦之城等。基于以上选股主线只股票作为精选股票池。

　　文娱行业综合资讯一览。1）人保财险与FFI合作推出影视完片保险和制作保险；2）腾讯影业、腾讯游戏、阅文集团、万达影业成立IP合资公司；3）最大爆点业务被点名，微博市值蒸发逾50亿；《朗读者》摘得白玉兰“最佳综艺节目”，定义综艺国家标准；5）网络综艺决战暑期档：超3成为线）木偶漫画工作室：用中国风讲中国“鬼故事”，恐怖漫画《诡案实录》点击突破42亿。

　　投资：三大投资主线精选股票池。经过对新三板电影、电视剧、动漫和电视综艺的行业梳理，我们针对各个领域的发展趋势梳理出了三股主线）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、耀客传媒、华强方特，关注盛夏星空、能量、青雨传媒等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐永乐文化、长江文化、大地院线，关注中视文化、基美影业、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化IP或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，关注梦之城等。基于以上选股主线只股票作为精选股票池。

　　截止至2017年6月23日，新三板文娱板块共有221家，有1家待挂牌企业。2017年6月19日至2017年6月23日，26家公司构成的做市板块中有9家发生交易，195家公司构成的协议板块中有23家发生交易。

　　三板文娱板块估值水平较三板整体溢价16.28%，较A股文娱板块折价35.15%，较港股中概股文娱行业折价9.99%。截止2017年6月23日，新三板文娱板块估值为一级市场的2.3倍（TTM整法体）。溢价率方面，新三板文娱板块估值水平较三板整体溢价16.28%，较A股文娱板块折价35.15%，较港股中概股文娱行业折价9.99%。A 股文娱板块及港股中概股文娱行业估值普遍高于新三板估值主要源于两个方面：1）A股市场及港股市场流动性强于新三板，相关公司股票交易频繁，而新三板公司的交易不活跃；2）新三板企业投资风险相对高于A股及港股上市公司，为了弥补投资者的风险溢价，股票估值相对较低。

　　上周新三板无文娱企业发布定增预案。近四周新三板文娱行业拟融资额3.22亿元。

　　上周新三板文娱企业实际募资4.8亿元。长江文化（837747.OC）发行1430万股，募集资金4亿元。成翼传媒（870228.OC）发行12.96万股，募集资金0.08亿元。近四周新三板文娱行业实际募资总额达7.88亿元。2016年至今新三板挂牌文娱企业实际募资总额达77.58亿元。

　　综合资讯：人保财险与FFI合作推出影视完片保险和制作保险，《朗读者》摘得白玉兰“最佳综艺节目”

　　【1】人保财险与FFI合作推出影视完片保险和制作保险。中国人民财产保险股份有限公司携手美国电影金融公司（简称“FFI”）在第20届上海国际电影节上联合举行合作签约仪式，双方宣布将携手推进中国影视完片保险和制作保险的本土化进程。这不仅标志着国际市场通用的电影完片服务和保险模式正式进入中国市场，更代表着中国保险业开始启动蓝海战略，拓入万亿电影市场。（消息来源：中国证券报）

　　解读：完片最早出现在20世纪50年代，是投资方为了一部电影或电视制作能够按照预定时限及预算拍摄完成，而寻找方对影视作品拍摄过程进行监督、管理的一种行为。而FFI作为影视娱乐行业内历史最悠久、规模最大的完片公司，在2015年进入中国市场之初，就开始与人保财险展开业务洽谈并最终确立了合作关系。完片中国影视产业需求并进入市场透露出中国影视正不断向国际化靠拢。通过对中国电影市场风险的深入分析，并研发适合中国影视业的保险产品以减少影视市场的投资风险。于此同时也代表着中国保险业进入电影市场，填补了国内影视保险市场的空白。

　　【2】腾讯影业、腾讯游戏、阅文集团、万达影视成立IP合资公司。腾讯影业、腾讯游戏、阅文集团和万达影视在上海电影节“万达之夜”上宣布，将共同成立IP合资公司，并围绕《斗破》开展影视、游戏、主题乐园等全方位泛娱乐开发，共同探索明星IP价值构建和开发的新模式。《斗破》是玄幻题材网文精品，起点著名白金作家天蚕土豆的名篇，小说全网总点击量近100亿，同名改编动画在腾讯视频平台首播，当日点击量过亿，首季收官点击量破10亿。为了真正深度、全面地开发好《斗破》这一超强网文IP，真正做到强强联合与优势互补，此次战略合作，合作方将共同拥有《斗破》的永久性版权，并基于IP合资公司进行联合开发。（消息来源：娱乐独角兽）

　　解读：近年来，大量的IP被影视产业所开发并被认为是“通往成功的捷径“，但过多的IP作品同时涌入市场让观众产生的审美疲劳也不再意味着高回报率。然而《斗破》作为超级网文IP，此次从影视、游戏、主题乐园等全方位并由不同公司针对不同项目进行开发，无疑是IP开发的一种新模式。然而如何长期系统化地进行影视化开发和实现多场景变现，是IP文本形态和商业价值能否实现指数型扩容的关键。

　　【3】最大爆点业务被点名，微博市值蒸发逾50亿。6月22日下午，发文，针对“新浪微博”、“ACFUN”、“凤凰网”等网站在不具备《信息网络视听节目许可证》的情况下开展视听节目服务，并且大量播放不符合国家的时政类视听节目和负面言论的社会评论性节目，国家新闻出版于近日发函责成属地管理部门，采取有效措施关停上述网站上的视听节目服务并要求网站关停视听节目服务。受此消息影响，微博美股盘前大跌逾10%，开盘半小时内跌约10%。值得注意的是，视频直播正在成为微博业绩增长的最大“爆点”。微博近期发布的今年一季度报显示，2017年3月的微博日均活跃用户数（DAU）较上年同期增长28%，至1.54亿，其中发布短视频用户发布量环比增长40%，而视频广告客户数环比大涨50%。在一季度报公布后的电话会议上，微博首席执行官王高飞表示，今年公司将把产品的重心放在UGC（用户制作的内容）视频领域。（消息来源：金融界）

　　解读：近年来，国家针对互联网的版权机制愈演愈烈。从之前各网络平架海外剧到现如今非视频网站的视听节目即将被废除，无一不彰显着互联网影视版权在逐渐受到有关部门的关注。然而在版权的同时，观众人群对获取不到喜爱影视作品的资源无可奈何甚至对这一做法表示强烈不满。更有甚者拥有影视资源并私人在互联网上进行贩卖，也在一定程度上加剧了互联网影视版权的不规范性。

　　【1】《朗读者》摘得白玉兰“最佳综艺节目”，定义综艺国家标准。央视综艺作为原创力量的重镇和价值引领的高地，国家的高度文化自信和强烈文化自觉，孵化了一批既有意义又有意思的匠心精品。2017年第23届上海白玉兰公布的“最佳综艺节目”入围名单中，十档之中有三档为央视出品，最终，《朗读者》摘得“白玉兰”的这一殊荣。由董卿首次担当制作人、央视创造传媒与央视综艺频道联合制作的《朗读者》，将个人成长、情感体验、背景故事与佳作相结合，以“+朗读+解析”绽放具有普世中国价值的文学之美、情感之美、人性之美。节目上线至收官，《朗读者》用一连串为业内津津乐道的数据，成为的现象级原创电视节目。（消息来源：新浪娱乐）

　　解读：《朗读者》在如今鱼龙混杂的综艺节目中无疑是一汪清泉，凭借其传达传统思想中的责任感和温情获得了收视和口碑的双赢，更是填补了中国在文化综艺领域的空白。《朗读者》的魅力从朗读本身到每位嘉宾在朗读之前分享的个人故事都不是普通的过往经历，而都有深刻的内涵或动人的情感在里面，更难能可贵的是能给观众无限的思考。无论是从价值观的还是从的，《朗读者》都有别于如现如今的流行综艺形式并开拓出了属于自己的疆土。

　　【2】综艺网络综艺决战暑期档：超3成人秀大部分不赚钱。每年的 6 月 1 日到 8 月 31 日本来是电影届备受瞩目的暑期档，如今也被、视频网站广泛引用，成为拼电视剧、拼综艺的必争之地。今年暑期档，视频网站纷纷推出了重量级网综对战。TechWeb统计了 24 档由优酷、爱奇艺、腾讯视频、芒果TV等自制的互联网综艺节目，其中线成。鹿晗、薛之谦、何炅、蔡康永等明星都是各大综艺节目中最常见到的面孔。有数据统计显示， 2017 年全球网综共计 264 档，中国网综占到 98 档，暑期档与观众见面的就有 24 档。网综市场可谓热闹，但激烈竞争中爆款难觅，商业化，大部分节目入不敷出。瓶颈期的破局之难困扰着每一个参与者。（消息来源：TechWeb）

　　解读：网络综艺无疑是近年来各大视频网站的最热门节目之一，社会话题也是热点不断。在推出乃至购买海外知名IP只为在综艺领域分一杯羹的同时，各式各样的综艺节目也越发雷同并缺乏新意。随着时间的推移，网络综艺的热度也有慢慢减退的趋势，但各大视频网站却坚守着已然饱和的网络综艺市场，无疑会加速观众的审美疲劳。

　　【1】木偶漫画工作室：用中国风讲中国“鬼故事”，恐怖漫画《诡案实录》点击突破4亿。木偶漫画工作室主创团队组建于2003年，2016年正式成立，主营漫画创作和少儿图书选题策划，同时兼顾平面设计业务。目前工作室推出的系列漫画均为性恐怖题材，从连载的漫画平台数据来看，作品受到了读者的热烈追捧。连载于网易漫画平台的《中国诡实录》是工作室最早的作品，从2015年上线，截至目前点击量已突破26亿，长期占据人气榜第一的，随后还推出了特别篇《诡事杂谈》。而《诡案实录》从去年3月开始连载于腾讯动漫，目前人气在42亿以上，最高曾排至总榜第2；快看漫画平台的《枪爷讲诡事》目前热度也在10亿以上。（消息来源：三文娱）

　　解读：中国自主漫画市场慢慢回暖，无论是用于看漫画的软件平台还是漫画作者的工作室近年来都处于极速发展的过程且有慢慢向成熟市场靠拢的走势。参考日本以及韩国较为成熟的漫画产业, 经由漫画IP 改编的影视作品并在业界获得优秀的手势及口碑。中国漫画市场正在处于厚积薄发的过程病最重也会向这个方向发展。

　　投融资讯：Nonolive完成数千万美元A轮融资，自在传媒完成5000万元新一轮融资估值6亿元

　　【1】Nonolive完成数千万美元A轮融资。6月19日消息，近日，中国出海移动视频直播平台Nonolive宣布获得千万美元级别投资，由微影资本、阿里巴巴、斗鱼等联合投资。此轮融资将用于优化现有视频产品形态、丰富内容产出，以及用于进军更多的国家和地区市场。（消息来源：投资界）

　　【2】星驰传媒宣布近期完成了千万级美元B轮融资，亚商资本领投。经过此轮融资，星驰传媒成为国内后期制作行业估值最高的公司。此轮的融资资金，星驰传媒除了将继续投入前期内容制作之外，还将开始对部分综艺节目作纯现金投资，约占项目的10%。据悉，星驰传媒曾在2015年10月获得过引力传媒领投的3200万元人民币的A轮融资。此外，有爆料称星驰传媒将在年底进行新一轮的融资。（消息来源：搜狐财经）

　　【3】羿辰动漫获得数百万元轮融资。6月21日，三维动画制作公司羿辰动漫于近日宣布完成数百万元轮融资，投资方为乐游资本。本轮融资将会用于公司团队扩张和产能增加，计划从目前的30人扩张到60人左右。随着《大圣归来》、《秦时明月》等优质国产动画的出现，国漫的增量时代到来。羿辰动漫主要作品《不凡世界》已经与腾讯视频达成合作，目前正在制作第一季15集内容，丧尸题材为主线月份上线。预计第一季《不凡世界》的市场体量在1000万元左右。（消息来源：投资界）

　　【1】自在传媒完成5000万元新一轮融资，估值6亿元。无限自在文化传媒已经完成新轮定增募资（本次发行尚需经股转公司备案通过），估值近6亿元。自在传媒是《盗墓笔记》《夏洛特烦恼》《煎饼侠》《余罪》《老九门》等热门项目背后的营销公司。本轮定增5000万元，由国资巨头越秀金控领投，东北证券、荣正投资、两岸青创基金、向上影业，以及宁波梅山保税港区渤睿投资有限公司跟投。此前，自在传媒已经有胡海泉、陈羽凡、董成鹏等明星股东进入。（消息来源：新芽网）

　　本资料所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新背景下研究观点的及时交流。本资料所载的信息均摘编自中信证券研究部已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报布当日的完整内容为准。本资料仅代表报布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时后续最新的研究进展。

　　本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。