爱康科技重组收购前夜关联股东改头换面潜伏

　　除此之外，爱康能源的股东之一崇义众合投资管理中心(有限合伙)(下称“崇义众合”)中也出现了盛康国际董事长吴向东的身影。

　　工商资料显示崇义众合成立于2015年，股东之中除吴向东之外，还有爱康光电的代表人陈家兵、苏州度金的执行事务合伙人吴丰硕。

　　收购方案中对爱康光电的估值为9.6亿元，以苏州度金26.7%的持股比例计算，将获得2.6亿元的现金对价，与苏州度金获取这部分股票的成本相比，增值两倍。

　　此外，爱康光电的另一股东天地国际的实际控制人为周建平，周建平系海澜集团有限公司(下称“海澜集团”)的实际控制人。值得注意的是，在爱康科技2010年设立之初，海澜集团以6%的持股比例位列第6大股东。其后爱康科技上市并多次定向增发，海澜集团股份被稀释。

　　在收购方案中亦未披露这层关联关系。9月20日，记者就上述问题向爱康科技发去采访提纲，截止发稿尚未收到回复。

　　自爱康系接手爱康光电后，后者的盈利能力经历三连跳。2014年扣非净利润亏损1272万元，2015年扣非净利润为4931万元，2016年前八月扣非净利润达6894万元。

　　正是基于如此高的业绩增长，爱康光电的估值较净资产账面值增值112%。然而，不容忽视的是，爱康光电业绩突飞猛进的三年，爱康系数个关联公司所扮演的角色举足轻重。

　　资料显示，2014年，对爱康科技和爱康国际的销售收入占到爱康光电当年总营收的32.5%。2015年，对爱康能源和爱康科技的销售收入升至总营收的56%。

　　到2016年，关联交易所占比重进一步扩大。前8个月爱康光电累计签订订单规模513.46MW，其中爱康能源累计购买368.68MW，占比72%。

　　一位资深并购人士指出，“关联交易过高易形成收购障碍，因为利润容易被做上去。这种情况重点关注关联交易定价公允性和性，另外对盈利补偿也要约定相关条款，并表后收入增长的稳定性。”

　　“目前公司也在想办法减少关联交易。初步想法是爱康光电收购到上市公司后，其产品销售可以不走爱康能源的通道，直接和上市公司对接。”

　　而爱康光电所面临的问题还不止于此，数位光伏业内人士告诉记者，自今年6月份以来，太阳能光伏组件价格大跌，公开报价从年初4元/W跌至目前3元/W左右，价格跌幅普遍达30%到40%。爱康光电能否完成其盈利预测，存在很大不确定性。

　　“2015年行业回暖后光伏企业大量扩充产能，受6·30政策影响，抢装潮拉动市场需求耗尽，造成需求锐减。6月份之后，组件价格明显跳水，且下跌趋势不减。往年太阳能光伏组件在第四季度往往会有冲量，但今年上半年装机量太大，所以现在市场对四季度的看法也偏悲观，认为三四季度也不会有太大起色。”卓创资讯光伏分析师孔祥芬表示。