经观社论 | 提振企业家投资信心，别让民间投资慢半拍

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社论前三季度中国经济累计增速转正，同比增长0.7%。复苏势头依然强劲。通常所说的三驾马车中，投资是经济增长的主要动力，出口表现依然抢眼，之前担心的消费在三季度给了我们一个惊喜，消费向上拉动GDP1.7个百分点，年内首次转正。

消费超预期多少减轻了投资需要承担的责任。今年前三季度投资是经济增长的主要拉动力。只不过从三季度看，伴随消费持续复苏和增速转正，这种拉动作用有所弱化。这并非坏事，说明经济动能正趋向于正常。

今年上半年统计数据发布之时，就以《期待民间投资尽早归位》为题，表达了对民间投资复苏迟滞的关注。那时候是7月中旬。现在看来，民间投资还是慢了半拍。不仅是跟整体经济的复苏步伐相比慢了半拍，与国有投资相比也慢了半拍——今年前三季度固定资产投资同比实现0.8%的正增长。这其中国有投资增速达到4%，民间投资增速则是-1.5%。

深究一下，民间投资这半拍慢在哪里？第一，民营企业受疫情冲击影响更大。今年前两个月国有投资下降了23.1%，民间投资下降了26.4%。照此来说，民间投资需要更长时间复苏实属正常。第二，这一轮经济复苏仍然是投资担纲，特别是基建投资。但是在大的基建项目中民间投资机会并不多，摁不下快进键。第三，对很多民营企业特别是中小企业来说，疫情之下首先考虑的是活下来。即使面对可能的投资机会，他们的决策也会趋向于保守。

不过我们预期，伴随经济复苏态势的持续，民营企业的投资信心也会进一步增强。从分项数据来看，前三季度农林牧渔业、电子及通讯设备制造、铁路运输、教育等领域民间投资都已转正且增速加快。乐观地看，今年四季度民间投资增速转正也应该是大概率事件。

当然，如果从更长的时间序列观察，我们会发现民营企业投资增速慢半拍也不是疫情之下才发生的现象。比如2019年国有投资同比增长6.8%，民间投资则是4.7%。慢半拍使得民间投资在整体投资中的比重跌至60%以上，为56.4%。但是民间投资对投资和经济增长本该提供更强的支撑。要知道，民间投资占整体投资比重一度超过了64%。这或许提醒我们，在提振企业家投资信心方面，各级政府部门还可以做很多事。

中国经济的复苏不仅体现于增长速度的持续反弹，还应该是一个结构持续优化的过程。我们因此可以理解决策者在货币政策上看似保守的立场。疫情冲击倒逼着中国企业加速数字化转型，这在客观上推动它们为未来投资。如果企业投资意愿不强或者信心不足，很可能延缓了这种迭代与进化。对很多企业来说这同样是致命的威胁。

大部分分析师预期，2020年全年中国经济将实现2.5%-3%的增长。我们相信对企业的支持和扶助政策尚不能轻易言退，其目的在于保住更多的市场主体，稳固当前的经济复苏成果。与此同时，加快推进各项改革议题就变得更为紧要。我们需要为企业数字化转型提供良好的环境和更多的支持，激发企业自身的变革动力。就民间投资而言，严格保护各类产权，以竞争中性畅通国内大循环，恐怕是未来一个阶段的重要议题。