A股纸品巨头中顺洁柔迎6年来净利润首降 面临成本、竞争双重压力

A股纸品巨头中顺洁柔迎6年来净利润首降 面临成本、竞争双重压力环球塑化网 叶心冉 2月28日，素有“纸茅”之称的中顺洁柔（SZ：002511）发布业绩预告。公告显示，2021年公司营收为91.94亿元，同比增长17.52%；归母净利润为5.82亿元，同比下降 35.80%。中顺洁柔自2

叶心冉 2月28日，素有“纸茅”之称的中顺洁柔（SZ：002511）发布业绩预告。公告显示，2021年公司营收为91.94亿元，同比增长17.52%；归母净利润为5.82亿元，同比下降 35.80%。中顺洁柔自2014年以来，营收净利持续提升，2020年净利润创下9.06亿元的新高，但来到2021年，中顺洁柔在单季度间营收基本持平的情况下，净利润持续下滑。

中顺洁柔在公告中表示，国际原材料价格上涨，包材价格上涨，公司生产成本上升，市场费用投入增加，导致盈利下降。

资料显示，中顺洁柔旗下有三大品牌，分别是洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌；产品涵盖卷纸、抽纸、湿巾、个人护理产品、婴儿纸尿裤等。

对于公司成本主要产生影响的是木浆价格以及运输价格两个方面。

2021，木浆价格走势有涨有跌，上半年呈现倒“U”型走势，在3月初迎来全年最高点；下半年则呈现“W”型波动，9月下旬木浆现货价格开始走跌，跌势一直持续到了11月中旬，11月19日迎来针叶木浆价格的最低点。到2021年年末，木浆价格再回上行走势，纸浆期货主力合约价格突破6000元大关。

此外，我国是纸浆进口大国，其中针叶浆近乎全部依赖进口，主要从加拿大、智利、美国和俄罗斯进口，加拿大常年居于首位。2021年运输费用的上涨也对成本产生了影响。

对于生活用纸企业业绩的影响在2021年下半年开始大幅释放。

中顺洁柔方面，其纸浆成本占公司生产成本的比重达到40%-60%。回溯中顺洁柔2021年单季度业绩，其一季度表现良好，净利润环比有所增长。但在二季度，营收同比增长的情况下，净利润出现了50%左右的同比下滑，三季度的跌幅更大，净利润仅有7726万元，与2017年单季度水平相当。而在2020年，中顺洁柔单季度的净利润平均超过2亿元。

从财报数据来看，2021年二季度、三季度净利润的下滑与公司营业成本以及销售费用的增加有关。中顺洁柔在2021年第二季度的销售费用达5.25亿元，为上市以来的最高水平。

从行业来看，中顺洁柔、恒安国际、维达国际、金红叶是生活用纸领域里的四大巨头，中顺洁柔是其中唯一一家在A股上市的公司。2021年，头部公司拉响了促销抢市场份额之战，毛利率均受到一定影响。维达国际2021年毛利率自37.7%下降至35.3%；恒安国际2021年上半年，毛利率由44.1%下降至39.4%；中顺洁柔2021年上半年的毛利率则由46.59%下降至39.68%。

由多个消费品报告不难发现，受到疫情导致的囤货效应影响，2020年生活用纸企业的业绩得以推高，但来到2021年，这方面的囤货热情逐渐回归理性，引起各家生活用纸企业开始加大促销力度，抢占市场份额。

因此，中顺洁柔面临上游大宗商品成本上涨的压力，下游竞争加剧以及需求回落的多重境况。

根据中顺洁柔目前披露的业绩预告，推算其四季度营收约29亿元，达到了上市以来单季度的最好营收表现，但其净利润为1.9亿元，不及2020年的平均水平。

对于四季度净利润的这一表现以及应对成本上涨的办法，3月1日，致电中顺洁柔方面，一直未得接听。

生活用纸领域业内观察人士指出，2021年上半年，木浆价格持续攀升，企业的采购成本增加，对于业绩以及毛利水平的影响则是在下半年释放。这其中，机构们闻风而动，2021年三季度，中顺洁柔上演基金“大逃亡”，根据Wind数据，2021年上半年，持仓中顺洁柔的基金多达数百支，到2021年三季度，仅有一支持仓中顺洁柔。

如何能降低成本对于公司产生的影响？上述观察人士指出，公司要结合订单情况、木浆价格适时调整纸浆库存，尤其在价格低位的时候，合理增加库存，以及根据部分原材料成本上升的情况进行下游市场的价格调整。

自去年4月提价之后，近期，根据中顺洁柔发布的公告，公司已经向经销商发出提价通知，从1月1日开始提价，部分产品已经提价。

今年以来，木浆价格仍在延续涨势，中顺洁柔的成本压力还在持续。

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