锂业利润倾向上游 传统矿企涉足新能源矿

李靖恒 近段时间，锂矿再次成为市场关注的焦点。

5月21日，京东拍卖平台显示，一桩竞拍标的为雅江县斯诺威矿业发展有限公司（以下简称“斯诺威矿业”）54.2857%股权的拍卖以20亿元成交。拍卖标的起拍价为335.29万元，拍卖方是成都兴能新材料股份有限公司（以下简称“成都兴能”）管理人。截至6月2日，工商企业查询信息显示，斯诺威矿业的大股东仍然为成都兴能，占股比例为57.10345%。

这桩拍卖受到关注的原因之一也是因为斯诺威矿业所拥有的锂矿资源。作为新能源汽车动力电池正极材料的原材料，去年以来锂盐的价格一路飙涨。从去年年初到今年3月份，电池级碳酸锂的价格上涨了8倍多。

电池厂的上游是碳酸锂，而碳酸锂的上游是锂精矿。在碳酸锂价格高涨的同时，锂精矿的价格也在持续上涨。下游利润在向碳酸锂厂商倾斜的同时，更多的利润也在向锂矿厂商集中。

从3月份以来，碳酸锂的价格有所下跌。但是各大锂业公司大规模扩产的消息仍频频传出。在扩产的厂商中，除了赣锋锂业（002460.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）等原本就专注锂盐产业的公司外，还有盐湖股份（000792.SZ）、紫金矿业（601899.SH）等其他传统矿业领域的巨头。

例如，盐湖股份以前的主要产品是钾肥。该公司董事会秘书人士告诉，近年来公司碳酸锂产品的比重一直在上升，2021年产量为2万多吨，预计今年达到约3万吨。

5月27日，平稳了接近一个月的碳酸锂的价格再次开始上涨。

锂价推动利润向更上游倾斜

根据上海有色金属网的数据，从去年年初到今年3月15日，纯度为99.5%的电池级碳酸锂的价格从平均每吨5.3万元涨到了每吨50.3万元。面对疯涨的锂盐价格，当时工信部表示要引导锂盐价格“理性回归”。

从3月30日开始，碳酸锂的价格开始逐渐下跌。到4月26日，碳酸锂的价格下降到了每吨46.15万元。在接下来的一个月里，碳酸锂的价格一直保持稳定。

同样是电池正极材料的原料，氢氧化锂也经历了类似的价格波动。根据上海有色金属网数据，从去年年初到今年3月22日，纯度为56.5%的电池级氢氧化锂的平均价格从每吨5万元上涨到了49.15万元。从4月18日到5月11日，氢氧化锂的价格下跌到了每吨46.75万元。截至6月1日，其价格仍然维持在每吨46.75万元。

尽管锂盐市场价格经历了短暂的下跌，但是上游的锂精矿价格没有停下上涨的步伐。澳大利亚锂矿供应商Pilbara公司的拍卖价格被认为是全球锂精矿价格走向的“风向标”，每次拍卖都会受到业内的高度关注。

5月24日，Pilbara完成了今年的第二次锂精矿拍卖，最终成交价格为每吨5955美元，相比4月27日第一次拍卖每吨上涨了305美元。Pilbara在去年的7月、9月、10月分别进行了三场拍卖，其成交价格分别为每吨1250美元、2240美元、2350美元。

从5月27日开始，碳酸锂的价格再次开始上涨。截至6月1日，碳酸锂的价格为每吨46.35万元。太平洋证券分析师李帅华在近日的研报中称，目前随着需求的好转，锂盐价格可能将进一步上涨。

每生产1吨碳酸锂需要8吨锂精矿。锂盐价格和锂精矿价格的变动，还意味着利润分配的变动。根据李帅华的测算，锂精矿从每吨5650美元涨到了5955美元，锂盐锂精矿之间的利润分配从2：8被压缩到了1：9。而在以前，该比例一般为6：4。

根据天齐锂业年报介绍，该公司的产品主要分为锂精矿和锂化合物及衍生物。其中，锂化合物及衍生物产品包括碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂和金属锂。在2021年，天齐锂业的营业收入同比上升136.56%。其中，锂精矿的营收占比为34.50%，锂化合物及衍生品为65.48%。

随着今年锂精矿的进一步涨价，利润也向上游矿业进一步集中。天齐锂业第一季度营收同比上涨481.41%，归属于上市公司股东的净利润同比上涨1442.65%。

天齐锂业在5月25日公布的投资者关系活动记录表中表示，该公司的控股子公司TLEA控股的泰利森公司拥有澳大利亚格林布什锂辉石矿。该矿是世界上正在运营的生产规模和储量规模最大、锂矿品位最高、生产成本最低的硬岩型锂辉石矿。截至2021年12月31日，格林布什锂辉石矿的锂资源量约1310万吨LCE(碳酸锂当量)、锂储量约830万吨LCE。

相对于目前高昂的锂盐和锂精矿市场价格，锂矿的生产成本并不高。根据天齐锂业的年报，按照可持续总成本（到岸中国的成本加保险费加运费）计算，格林布什矿在2020年的生产成本为250美元/吨精矿。其他锂精矿厂商的成本要高于格林布什矿，一般每吨高于280美元。

锂业成为矿业巨头新方向

除了天齐锂业这样的的锂矿巨头之外，其他传统领域的矿业公司也在开始布局锂矿的开发。比如，盐湖股份本来被称为“钾肥大王”，但是近年来该公司碳酸锂业务的比重开始增加。上述盐湖股份人士告诉，该公司目前的产品包括氯化钾和碳酸锂，2021年碳酸锂产量为2万多吨，在今年估计会达到3万吨。

5月26日，盐湖股份发布公告表示，拟投资约70.82亿元新建4万吨/年基础锂盐一体化项目。建设完成后，每年将新增2万吨电池级碳酸锂以及2万吨氯化锂。

根据盐湖股份2021年年报，该公司来自碳酸锂的收入同比上升了373.59%，占总营收比例从2020年的2.73%上升到了2021年的12.28%；来自氯化钾的收入同比仅上升了3.82%，占总营收比例从2020年的74.29%下降到了2021年的73.15%。

但是盐湖股份布局锂盐的过程并不容易。盐湖股份人士告诉，该公司实际上在2007年就开始布局锂业，当时成立了子公司青海盐湖蓝科锂业股份有限公司。但是十年之后，盐湖提锂技术才取得重大突破。其难点在于，我国的盐湖资源锂含量较低，镁元素比例较高，而镁和锂因为化学性质类似不容易分离。

并且，盐湖股份在年报中亦表示，我国盐湖分布的地方自然环境较为恶劣，交通运输不便，因而扩产难度大。比如，盐湖股份本次新增扩产4万吨锂盐的投资额度远比前期项目的投资额度高。5月29日，盐湖股份在投资者关系活动记录表中对此解释，本项目与前期项目相比，吸附剂原料价格、设备、工程材料价格较前期上涨幅度较大。同时，为了后期淡水供应不受影响，本项目初步规划单独投资淡水管线，上述因素影响使项目投资增加。

另外，盐湖股份与比亚迪（002594.SZ）正在合作的3万吨碳酸锂项目进展也遇到了困难。在投资者关系活动记录表中，盐湖股份对此解释，盐湖比亚迪公司3万吨电池级碳酸锂项目因前期碳酸锂市场变化、盐湖股份公司司法重整和技术使用等原因，项目受到影响。目前比亚迪公司利用自有提锂技术在盐湖中试基地中试，待中试成果验证后，双方再协商项目的启动事宜。

另外一家瞄准锂矿的矿业巨头是紫金矿业。其董事会秘书办人士告诉，该公司以前的主要产品是金属矿，比如铜、金、锌等。目前，该公司正在布局新的产品碳酸锂，产能要在明年才能释放出来。

根据紫金矿业2021年的年报，该公司在去年10月收购了加拿大新锂公司100%股权。2022年1月，紫金矿业交割获得阿根廷3Q锂盐湖项目,一期设计年产2万吨电池级碳酸锂,预计2023年底建成投产。紫金矿业还在刚果 (金)Manono锂矿外围拥有两块绿地的勘探和开采权项目。目前，紫金矿业拥有的锂矿资源量总共为763万吨碳酸锂当量。

紫金矿业在年报中称，该公司将进军锂、钴、镍等新能源新材料关联金属矿产资源。至2025年，该公司预计将形成每年5万吨碳酸锂产能。紫金矿业还设立了新能源与材料研究院，研究磷酸铁锂、电解铜箔、高性能合金材料等新材料项目。

同时，紫金矿业为了进军锂业也正在国内寻求技术方面的合作。5月26日，久吾高科（300631.SZ）发布公告表示，该公司与紫金矿业签署了《战略合作协议》。内容包括，久吾高科为紫金矿业拟收购或已收购的锂盐湖资源项目提供锂吸附材料开发、提锂工艺开发、全流程实验验证、规划建议、工艺包设计等技术支持，为紫金矿业的锂资源深加工项目提供技术咨询、钠吸附材料开发、金属锂电解和双极膜电解技术开发等技术支持。“新能源新材料领域是公司拓展增量空间的战略性发展方向。”紫金矿业表示。

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