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摘要

高科技产业助推器，纳斯达克投资性价比凸显

纳斯达克市场与科技企业相互成就：纳斯达克市场是科技巨头的孵化器，三层架构股票市场不仅满足了中小企业的融资需求，也为优质企业提供了更佳的发展机会，造就了众多科技牛股，并一跃成为美国甚至全球最大最活跃的交易市场之一。截至2022年5月27日，纳斯达克市场共有4254只上市股票，总市值达到23.14万亿美元，累计成交量达4522.70亿股。

科技巨头逆风下成长韧性高：纳斯达克市场汇集了众多科技牛企，在逆势下具有更强的韧性。2021年度纳斯达克综指和纳斯达克100指数营业收入增速分别为43.94%和19.41%，在全球各大指数中位列前茅，具有较高的成长性；纳斯达克综指和纳斯达克100指数净利率分别为14.36%和19.64%，盈利能力较好。

估值回调投资性价比提升：截至2022年5月27日，纳斯达克综合指数市盈率TTM为28.30倍，处于十年样本期内17.84%分位点，估值已经处于较低区域，并且指数的弹性较好，在历史上美国股市经历大幅回调之后均有较大反弹，综合纳斯达克市场上市企业较高的成长性和盈利能力，逆势投资纳斯达克可能带来更大的回报。

纳斯达克100指数投资价值

纳斯达克100指数以纳斯达克综合指数为基础，选取在纳斯达克股票市场上市的市值最大的100家非金融公司，反映了包括计算机硬件和软件、电信、零售批发贸易和生物技术在内的主要行业上市公司的整体表现。

截至2022年5月27日，纳斯达克100指数中处于头部20%区间的成份股权重占比为100%，具有较高的流动性；截至2022年5月27日，纳斯达克100指数市净率为7.19倍，分位点水平为62.40%；当前市盈率为25.29倍，分位点水平为20.00%。当前估值处于历史较合理位置；截至2022年5月27日，根据Wind四级行业分类，纳斯达克100指数成份股主要分布在半导体产品、电脑硬件、互联网软件与服务、系统软件、互联网零售行业，权重占比分别为12.52%、12.45%、12.30%、10.99%和8.23%，行业集中在以信息技术为主的高新技术产业，科技属性较强；十年样本期内，截至2022年5月27日，纳斯达克100指数的净值为5.02，年化收益率为17.37%，跑赢纳斯达克综合指数、标普500和道琼斯工业指数，近十年业绩表现较好。

华安纳斯达克100ETF（认购代码：159632）跟踪纳斯达克100指数，管理费率为0.60%，托管费率为0.20%，由倪斌先生担纲基金经理，将于2022年6月13日发行，敬请关注。

1. 高科技产业助推器，纳斯达克投资性价比凸显

1.1. 资本市场与科技企业的相互成就

纳斯达克（NASDAQ）全称为全美证券商协会自动报价系统（National Association of Securities Dealers Automated Quotations），由全美证券交易商协会（NASD）于1971年创建，是全球第一个电子交易市场。纳斯达克市场建立的初衷是为了通过电脑联网电子交易系统规范场外交易并提高交易效率，经历了五十年的繁荣发展，制度逐渐成熟，规模不断拓展，已成为全球主要股票市场中成长最快的聚焦科技的股票交易市场。

纳斯达克市场一直以科技巨头的孵化器著称，其诞生之初几乎零门槛的准入条件为众多中小初创公司解决了融资难题，在第三次科技浪潮的推动下，大量科创企业如雨后春笋般涌入市场，推动了纳斯达克上市标准的完善和分层制度的建立。2006年纳斯达克三层架构股票市场正式形成，不仅满足了中小企业的融资需求，也为优质企业提供了更佳的发展机会，造就了如苹果、微软、谷歌等科技牛股。

在助力科创企业成长的同时，纳斯达克市场受益于其科技属性，紧跟时代飞速发展的步伐，一跃成为美国甚至全球最大最活跃的交易市场之一。截至2022年5月27日，纳斯达克市场共有4254只上市股票，总市值达到23.14万亿美元，累计成交量达4522.70亿股。

从纳斯达克综合指数的走势来看，由于科技龙头估值的高速增长，指数在历史上展现出了优异的成长速度。以1980年1月2日至2022年5月27日为样本期，截至2022年5月27日，纳斯达克综合指数和标普500指数分别累计上涨81.87倍和39.32倍，纳斯达克综合指数收盘价为标普500指数收盘价的2.92倍，有着相对较高的成长速度。

1.2. 科技巨头逆风下成长韧性高

今年以来，美股市场整体经历了较大回撤，在通胀、消费者需求、供应链的逆风下，科技企业的成长韧性持续被考验。纳斯达克市场汇集了众多科技牛企，在企业运营效率和资本运作效率、产业链低位与议价能力、用户粘性和市场份额的维持能力等方面都具有较高的先发优势、规模优势以及资金优势，在逆势下具有更强的韧性。

例如，苹果2022Q2实现营业收入972.78亿美元，净利润250.10亿美元，均超市场预期，其iPhone收入创新高，Mac、可穿戴设备和服务均双位数高速增长；微软2022Q3实现总营收493.60亿美元，同比增长18.35%，Tier1客户云计算使用负载快速提升，SAP、汉莎航空等客户的用量持续增加。此外，从资金面看，科技巨头凭借相对更为健康的现金流与持续的回购计划，对其股价有一定支撑力，如Alphabet本季度宣布700亿美元的回购，亚马逊在上个季度宣布多年来第一次开启回购。

从指数的成长和盈利能力来看，对比全球主要指数，2021年度纳斯达克综指和纳斯达克100指数营业收入增速分别为43.94%和19.41%，在各大指数中位列前茅，具有较高的成长性；纳斯达克综指和纳斯达克100指数净利率分别为14.36%和19.64%，盈利能力较好。

对比全球主要指数的ROE和彭博预测ROE数据，2021年度纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数ROE分别为16.75%和28.04%，2022年度彭博预测ROE分别为34.16%、33.58%，在各大指数中排名前位，进一步印证了纳斯达克指数较好的盈利能力。因此，指数未来的增长动力受到高成长、高盈利能力的支撑，潜力较大。

1.3. 估值回调投资性价比提升

2021年以来，纳斯达克综合指数估值已大幅回调，截至2022年5月27日，纳斯达克综合指数市盈率TTM为28.30倍，处于十年样本期内17.84%分位点，因此当前纳斯达克综合指数估值已经处于较低区域，具备较高投资性价比。

历史上美国国债利率上行的区间，纳斯达克综合指数曾发生不同程度的回撤，最大回撤中位数为-10.54%，自2022年3月以来，10年期美债收益率已增加100bps，实际收益率增加104bps，纳斯达克综合指数回撤达-22.95%，已远超历史中位数，从曲线上看，美债收益率已开始回调，纳斯达克综合指数下跌趋势可能受到支撑。

纳斯达克综合指数的弹性较好，在历史上美国股市经历大幅回调之后均有较大反弹，一年内涨幅均高于标普500指数和道琼斯工业指数。综合纳斯达克市场上市企业较高的成长性和盈利能力，逆势投资纳斯达克可能带来更大的回报。

2.2. 纳斯达克100指数投资价值

2.1. 指数简介

纳斯达克100指数（简称纳斯达克100）是由美国纳斯达克公司进行编制的一支股票价格指数，以纳斯达克综合指数为基础，选取在纳斯达克股票市场上市的市值最大的100家非金融公司，反映了包括计算机硬件和软件、电信、零售批发贸易和生物技术在内的主要行业上市公司的整体表现。指数样本每年调整一次，调整实施时间在每年12月的第三个星期五收盘后，成份股权重调整时间为每年的3月、6月、9月、12月的第三个星期五收盘后。

纳斯达克100指数以纳斯达克指数样本股中的符合一定资格标准的非金融企业为样本空间，具体选样方法如下：

蓝牙无线耳机通常可以分为两种配对方式，可以分为第一次开机配对模式；以及已连线过的配对模式。

（1）对样本空间内的股票按照最近一年的总市值由高到低排名；

（2）将当期总市值排名前100名，且上一期已被纳入指数的股票保留；

苹果iPhone手机内置LiDAR激光雷达有什么用？早在2020年3月，苹果就率先在iPadPro上加入了一颗LiDAR激光雷达，当时的宣传是"为将来的AR游戏做准备"。

（3）将当期总市值排名101至125名，且上一期总市值排名前100名或于上次成份股调整后新增的股票保留；

（4）将上一期未被纳入指数，且当期总市值排名进入前75名的股票纳入指数成份股。

2.2. 市值分布与流动性

截至2022年5月27日，纳斯达克100指数中有8只成份股的总市值分布在3000亿美元及以上，权重占比46.83%；有45只成份股的总市值分布在500亿美元至3000亿美元之间，权重占比39.34%；剩余49只成份股的总市值分布在500亿美元以下，权重占13.84%。从成份股权重来看，纳斯达克100指数市值分布以大盘股为主，市值6000亿美元以上股票的数量仅有6家，占比39.98%，权重分布较为集中。

将全部上市美股（不含OTC）按照过去一年的日均成交额分为5组，根据成份股权重计算，截至2022年5月27日，纳斯达克100指数中处于头部20%区间的成份股权重占比为100%，具有较高的流动性。

2.3. 估值分位

以2017年5月30日至2022年5月27日为样本期，截至2022年5月27日，纳斯达克100指数市净率为7.19倍，分位点水平为62.40%；当前市盈率为25.29倍，分位点水平为20.00%。从市净率和市盈率的角度来看，当前该指数估值处于历史较合理位置，具备投资价值。

2.4. 行业分布

截至2022年5月27日，纳斯达克100指数覆盖8个Wind一级行业（参考GICS行业分类标准），其中信息技术、可选消费、医疗保健行业的权重占比最大，分别为63.21%、17.65%、6.26%，合计权重为87.11%。根据Wind四级行业分类，该指数成份股主要分布在半导体产品、电脑硬件、互联网软件与服务、系统软件、互联网零售行业，权重占比分别为12.52%、12.45%、12.30%、10.99%和8.23%。整体来看，纳斯达克100指数行业集中在以信息技术为主的高新技术产业，科技属性较强。

2.5. 前十大权重股

纳斯达克100指数前十大成份股行业以信息技术行业为主，权重合计为50.88%，权重分布较为集中，总市值合计为10.86万亿美元，龙头属性突出。截至2022年一季度末，前十大重仓股的ROE(TTM)中位数为31.53%，盈利能力良好。

2.6. 业绩表现

以2012年5月28日到2022年5月27日为样本期，截至2022年5月27日，纳斯达克100指数的净值为5.02，高于纳斯达克综合指数、标普500和道琼斯工业指数。

样本期内，纳斯达克100指数年化收益率为17.37%，跑赢纳斯达克综合指数、标普500和道琼斯工业指数，业绩表现良好。

3. 华安纳斯达克100ETF

3.1. 产品概况

华安基金管理有限公司成立于1998年，是中国证监会批准成立的首批5家基金管理公司之一，公司成立二十多年来，资产管理规模稳健增长，截至2021年12月31日，公司旗下公募基金规模近6000亿元，团队由拥有多年基金及资产管理从业经验的高素质人员组成，具有丰富的投资经验和突出的研究能力。

公司旗下华安纳斯达克100ETF将于2022年6月13日发行，跟踪纳斯达克100指数，管理费率为0.60%，托管费率为0.20%。

3.2. 基金经理介绍

华安纳斯达克100ETF由倪斌先生担纲基金经理。倪斌先生于2010年7月加入华安基金，历任基金运营部基金会计、指数与量化投资部数量分析师，现任指数与量化投资部基金经理助理，有着较为丰富的投资研究经验。截至2022年一季度，倪斌先生在管基金产品规模合计58.22亿元。

4. 总结

纳斯达克市场是科技巨头的孵化器，三层架构股票市场不仅满足了中小企业的融资需求，也为优质企业提供了更佳的发展机会，造就了众多科技牛股，并一跃成为美国甚至全球最大最活跃的交易市场之一。截至2022年5月27日，纳斯达克市场共有4254只上市股票，总市值达到23.14万亿美元，累计成交量达4522.70亿股。

科技巨头逆风下成长韧性高，汇集了众多科技牛企，在逆势下具有更强的韧性。2021年度纳斯达克综指和纳斯达克100指数营业收入增速分别为43.94%和19.41%，在全球各大指数中位列前茅，具有较高的成长性；纳斯达克综指和纳斯达克100指数净利率分别为14.36%和19.64%，盈利能力较好。

截至2022年5月27日，纳斯达克综合指数市盈率TTM为28.30倍，处于十年样本期内17.84%分位点，估值已经处于较低区域，并且指数的弹性较好，在历史上美国股市经历大幅回调之后均有较大反弹，综合纳斯达克市场上市企业较高的成长性和盈利能力，逆势投资纳斯达克可能带来更大的回报。

纳斯达克100指数以纳斯达克综合指数为基础，选取在纳斯达克股票市场上市的市值最大的100家非金融公司，反映了包括计算机硬件和软件、电信、零售批发贸易和生物技术在内的主要行业上市公司的整体表现。截至2022年5月27日，纳斯达克100指数中处于头部20%区间的成份股权重占比为100%，具有较高的流动性；截至2022年5月27日，纳斯达克100指数市净率为7.19倍，分位点水平为62.40%；当前市盈率为25.29倍，分位点水平为20.00%。当前估值处于历史较合理位置；截至2022年5月27日，根据Wind四级行业分类，纳斯达克100指数成份股主要分布在半导体产品、电脑硬件、互联网软件与服务、系统软件、互联网零售行业，权重占比分别为12.52%、12.45%、12.30%、10.99%和8.23%，行业集中在以信息技术为主的高新技术产业，科技属性较强；十年样本期内，截至2022年5月27日，纳斯达克100指数的净值为5.02，年化收益率为17.37%，跑赢纳斯达克综合指数、标普500和道琼斯工业指数，近十年业绩表现较好。

华安纳斯达克100ETF（认购代码：159632）跟踪纳斯达克100指数，管理费率为0.60%，托管费率为0.20%，由倪斌先生担纲基金经理，将于2022年6月13日发行。

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