一天时间市值接近腰斩，监管当前雾芯科技的转型之路怎么走如何加盟快递公司 野蛮生长的电子烟行业，正在逐渐迎来愈加严格且规范的行业监管。 3月22日，工信部昨天公开征求对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定征求意见稿）》的意见。公告显示，为

野蛮生长的电子烟行业，正在逐渐迎来愈加严格且规范的行业监管。

3月22日，工信部昨天公开征求对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定征求意见稿）》的意见。公告显示，为了加强对电子烟等新型烟草制品的监管，在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》附则中添加了新的条例——电子烟等新型烟草制品的监管将会参照卷烟的有关规定来执行。

受到此消息影响，美股上市的国内电子烟龙头企业雾芯科技，股价大跌近50%。截至3月23日收盘，股价已经跌到每股10.15美元。一天之内，雾芯科技的市值近乎腰斩，电子烟企业在度过野蛮生长期后，又该如何发展？

从成立到市值近3000亿，雾芯科技只用了3年时间。

2021年1月，电子烟品牌RELX悦刻母公司雾芯科技登陆纽交所，成为“中国电子烟品牌第一股”，市值一度接近3000亿人民币。

2018年2月，前Uber中国区负责人汪莹创办了雾芯科技，创立前便开始与全球知名电子雾化设备商思摩尔合作。思摩尔为雾芯科技提供了雾化技术解决方案以及代工电子烟，于是雾芯科技在2018年4月推出了“RELX悦刻”品牌电子烟。

雾芯科技CEO汪莹

雾芯科技成立初期，国内电子烟品牌市场近乎空白，虽然电子烟不是个新鲜玩意，中国也早已是全球最大的电子烟生产地，但是国内生产的大部分电子烟大部分都销往海外。于是，雾芯科技仅靠悦刻这一款产品就在2018年就实现收入破亿。

雾芯科技刚依靠悦刻电子烟站稳脚跟，柚子、福禄、小野、灵犀以及鲸鱼等众多网红电子烟品牌相继成立。随着大量资本的加入，国内电子烟市场规模也在不断扩大。艾媒咨询的数据显示，国内电子烟市场规模一直处于持续上升的阶段，从2013年的5.5亿元增长至2018年的62.1亿元，随后两年电子烟市场规模都是每年十多亿上升，预计到2021年市场规模会突破百亿。

市场迅速上升的背后，是中国烟民规模世界第一，但电子烟渗透率却不到1%的市场空缺。而且消费者选择电子烟的主要原因更多是集中在健康方面，例如帮助戒烟、戒断反应等。艾媒咨询的报告显示，“缓解对尼古丁的依赖”、“口味众多”以及“能减少戒断反应”是电子烟吸引消费者的主要原因，占比分别为55%、46%以及38%。

电子烟市场规模逐渐发展的同时，对于电子烟的质疑也越来越多。因为不少电子烟品牌推出时尚的设计以及各种口味，更能激发年轻人的购买欲。而且电子烟品牌还请明星代言，例如罗永浩创立的小野电子烟，斥资千万邀请陈冠希代言。营销力度越来越大的同时，互联网电商的发展也大大方便了年轻人购买电子烟。

中国控制吸烟协会副会长廖文科曾表示担心：“不少电子烟品牌主打年轻人市场，这样的品牌宣传方式肯定会对国内的青少年产生诱惑，进而可能从电子烟过渡到传统香烟。”

线上渠道清零，疫情使雾芯科技成为洗牌大赢家

随着质疑的声音越来越多，电子烟的互联网狂欢在2019年末戛然而止。

2019年11月，国家烟草专卖局和国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，紧急叫停了电子烟线上销售，要求电商平台全面下架电子烟产品。而且通告发布在“双十一”前两周，导致许多中小型的电子烟产商出现了存货积压、资金回流困难等问题，最终因为资金链断裂而退场。

相比于中小型电子烟商家，雾芯科技这种国内电子烟头部企业，因为主力销售途径都在线下，虽然也受到了冲击，但过渡期还算平稳。而且监管通告发布在2019年底，对雾芯科技当年的营收数据并未产生致命的影响，根据招股书显示，2019年全年雾芯科技营收15.49亿元，同比增长1068%，实现了扭亏为盈，净利润4774.8万元。

有分析师认为，国家烟草专卖局将电子烟线上渠道一刀切，对于雾芯科技、魔笛这种电子烟头部企业来说，也不一定完全是坏事。不能通过互联网销售及营销，使电子烟行业的所有玩家都缺少曝光机会，这对于有线下渠道的电子烟头部企业来说，影响虽然有，但不是特别大，而准备入场的新玩家却面临非常高的门槛。

2019年底的强监管还未过去，2020年初的疫情又为电子烟浇了一盆冷水。灵犀、小野、福禄等网红电子烟品牌纷纷熄火。而悦刻、魔笛等头部企业成为行业大洗牌中的大赢家。

盈利难、监管严，雾芯科技准备怎么办？

随着电子烟线上渠道的清零，与传统零售行业相似，电子烟行业也开始了线下跑马圈地。凭借着自身体量以及资金，雾芯科技开始加速扩张线下渠道。

根据官网信息显示，雾芯科技主要是通过线下分销以及专卖店的模式开拓线下渠道。为了吸引加盟商，雾芯科技提供了专卖店、店中店、代理商这三种加盟选择，其中专卖店还根据店铺面积分为多种等级。根据雾芯科技招股书显示，截至2020年9月雾芯科技已经有了110家合作分销商，5000多家品牌专卖店，零售门店突破10万家。随着线下渠道的铺开，雾芯科技的业绩并未因为强监管和疫情大幅降低。招股书显示雾芯科技在2020年前三季度实现收入22.01亿元，同比增长93%，其中线下分销收入占据了98.2%。

相比于低成本的线上渠道，疯狂的线下扩张让雾芯科技增加了大量的运营成本的同时，盈利能力也受到了考验。招股书显示，雾芯科技2020年前三季度毛利率37.9%，同比下降2.4%，而同期净利润1.09亿元，同比增长10.8%，远远比不上同期营收增速。

除了盈利问题，监管以及行业标准都是电子烟企业正在面临和即将面临的问题。电子烟吸引消费者的大部分原因是与传统烟草相比相对健康，但是其在原材料选择、添加剂使用、工艺、质量控制等方面仍然缺乏相关标准，存在一定的安全隐患。另一方面，随着《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新条例的正式施行，电子烟的监管将会越发严格。而且传统烟草作为国家专营产品，税率相比普通消费品的税率高了20%-40%，如果以后电子烟按照传统烟草的税率来计算，那么电子烟企业的利润空间将会进一步压缩。雾芯科技千亿市值的蒸发，与雾芯科技在越发严格的监管下不被投资者看好有着必然的联系。

面对困境，雾芯科技也没有坐以待毙，而是选择利用现有的技术尝试跨入大健康领域寻找新的增长点。为了开拓大健康领域，雾芯科技先后成立了REXL理化实验室和RELX生命科学实验室，这两个实验室主要从事电子雾化器领域、降低电子蒸汽产品风险以及电子液体等方面的研究。2021年3月，雾芯科技推出了一次性便携雾化器“草木山谷”，据悉，该产品不含尼古丁，不具成瘾性，是首次将雾化技术应用到大健康类雾化产品。目前，在医用领域，医用雾化器及包括中医药在内的雾化吸入制剂，是治疗呼吸道等疾病的常规工具。不过就目前来说，雾芯科技对这款产品的效用尚未做详细说明。虽然雾芯科技尝试进军雾化器领域，不过在严格的监管形式以及盈利考验下，电子烟业务所面临的困难仍将是雾芯科技所要面对的关键问题。