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上市首日股价迎来大跌，Krafton的下一款“吃鸡”在哪里？

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来源：互联网
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2021-08-11
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自《PUBG》游戏推出以来，在全球范围内受到了大量玩家的喜爱，最多连续50多个周位列Steam销量榜榜首，而且还是首个连续一年在线人数超百万的Steam游戏。

作为《绝地求生》的开发商，Krafton公司也一直在寻求上市的机会，近日Krafton成功通过IPO融资38亿美元，成为韩国史上第二大、也是十余年来规模最大的一次IPO。

Krafton未能“吃鸡”

Krafton的发行价定为49.8万韩元，在8月10日上市首日，股价一度暴跌20%，随后一度有所缩窄，截止北京时间下午三点，其日内跌幅仍在10%以上。

虽然Krafton成为了韩国史上第二大、也是十余年来规模最大的一次IPO，但与韩国其他公司相比，Krafton的认购情况并不太理想。

在正式IPO之前，韩国金融监管机构曾要求Krafton和Kakao Pay修改招股说明书，随后Krafton将发行价区间从每股45.8万韩元至55.7万韩元调低至每股40万韩元至498000韩元。

Krafton将IPO发行价指导区间调低近1/4后，直接影响就是其IPO融资只有4.3万亿韩元（约合38亿美元），低于之前预期的5.6万亿韩元。

据韩国多家证券机构透露，正是由于其IPO规模太过庞大，Krafton或许将成为今年韩国综合股价指数(KOSPI)首只在上市首日下跌的新股。相比上周五上市的韩国首家互联网银行KakaoBank Corp，Krafton的IPO规模是前者的1.5倍。不过KakaoBank Corp.上市首日便大涨了79%超越诸多韩国传统金融集团，但Krafton就没有这样的好运了。

Krafton未能在上市首日成功“吃鸡”还有更加深层次的原因。在散户投资者于去年推动韩国综合股价指数（Kospi Index）飙升逾30%之后，Krafton的此次IPO，连同KakaoBank、Kakao Pay和Coupang等一批公司在内，将帮助韩国企业在2021年创下新的融资纪录。

在这些公司IPO估值越来越高之际，也引发了投资者对股市潜在泡沫的担忧，迫使韩国监管部门对Krafton发出了“定价过高”的质疑，最终这些担忧导致了Krafton上市首日的破发。

营收单一、估值过高？

《PUBG》的成功让Krafton成功跻身全球游戏行业头部厂商的行列，并在游戏领域带起了“吃鸡游戏”的热潮。自发售以来，《PUBG》共计卖出超过1亿5千万份，成为有史以来收入最高的游戏之一，每周活跃的用户超过5000万，为Krafton带来了不菲的收入。

根据Krafton披露的财务报告显示，Krafton在2020年总收入为1.67万亿韩元（约合15亿美元）。公司营业利润2020年同比增长了115.4％，达到7739亿韩元（约合6.9亿美元）。净利润增长近1倍，达到5563亿韩元（约合4.9亿美元）。

在这份惊人的营收背后，Krafton也面临着不少问题。目前Krafton旗下有四个工作室，分别是“PUBG工作室，蓝洞工作室，RisingWings工作室和Striking Distance工作室”。其中PUBG游戏工作室在2020年为Krafton贡献了6226.93亿韩元利润，约合人民币35.5亿元，占据了Krafton绝大多数的收入和利润。而今年一季度《PUBG》更是占到了Krafton总销售额的96.7%。

Krafton对《PUBG》这一款游戏的依赖远超其他任何大型游戏厂商，其估值和营收几乎都来自于《PUBG》一款游戏。在看似无忧的营收背后，这种过于单一的营收结构成为众多投资者的担心之处。