强力反弹这一市场进入技术牛市！相关ETF吸金超150亿…

　　受7月通胀压力缓解刺激，美股8月10日全线大幅收涨。其中，纳指升近3%领涨三大指数，自6月低点累计反弹超20%，与纳斯达克100指数一起进入技术性牛市。

　　值得一提的是，从跨境ETF资金流向看，也有资金借道已上市的纳指和标普相关ETF布局美场，年内吸金规模超150亿元。

　　不过，从可全球配置的QDII基金操作思路来看，有的基金在二季度末时就开始减配美股，也有基金保持或增持对美股科技公司的配置。

　　不少基金经理长期看好美国科技的成长前景。他们预计美国可能会提前结束紧缩周期，届时全球优质龙头科技股的估值会快速恢复，可以提前密切关注科技行业如新能源车、人工智能、云计算、芯片等的配置窗口。

　　美股周三开盘前，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落60个基点。7月CPI环比上涨0%，同样好于市场预期的0.2%，增速较前值的1.2%大幅回落。

　　虽然这一数据距离美联储2%的目标仍相去甚远，但回落的势头让市场看到了积极的趋势，市场认为，美国通胀出现见顶信号，后续大幅加息的概率有所下降，从而科技股带头走高。

　　受此提振，截至周三收盘，道琼斯指数涨1.63%，报33,309.51点；标普500指数涨2.13%，报4,210.24点；纳斯达克指数涨2.89%，报12,854.81点。其中，纳指和纳斯达克100指数自6月16日止跌以来，反弹幅度均超20%，双双进入“技术性牛市”，标普500指数同期涨幅不到15%。

　　值得一提的是，从跨境ETF资金流向看，也有资金借道已上市的纳指ETF和标普ETF布局美场。

　　Wind数据显示，截至8月10日，广发纳指ETF、国泰纳指ETF、博时标普500ETF、华夏纳斯达克ETF分别为177.67亿份、56.85亿份、57.08亿份、10.76亿份，相比去年年底分别增长173.89亿份、50.29亿份、32.69亿份、6.51亿份。

　　值得一提的是，即便剔除广发纳指ETF、国泰纳指ETF分别于今年7月4日和1月13日进行的份额拆分导致份额增加情况，上述ETF今年以来也是以资金显著净流入为主。

　　比如，广发纳指ETF在去年底时，基金份额为3.51亿份，资产净值为11.35亿元，但到7月份额拆分前，份额已达到33.29亿份，资产净值达到79.56亿元。自7月4日份额拆分以来，由141.48亿份增至8月10日的177.40亿份，资产净值约120亿。若以成交均价估算，这意味今年以来该ETF合计吸金超120亿元。

　　国泰纳指ETF在去年底时基金份额为6.56亿份，资产净值为34.96亿元，1月12日份额拆分前为7.14亿份，自1月13日拆分以来，份额自35.68亿份增至8月10日的56.85亿份，

　　若按照成交均价估算，年初以来资金净流入接近20亿元。另有博时标普500今年3月29日也进行了份额拆分，拆分后，由3月28日的25.61亿份变为3月29日的51.22亿份，截至8月10日，基金份额为57.08亿份，粗略估计年内资金净流入超过7亿元。此外，华夏纳指ETF年初以来资金净流入近7亿元。

　　不过，今年年内成立的新ETF则出现缩水，比如8月上市的华安纳斯达克ETF基金份额自2.70亿份缩水至1.91亿份；5月20日上市的国泰标普500ETF基金份额自2.48亿份缩水至0.71亿份。

　　不过，从已发布的基金二季报可以看出，全球配置方向的QDII基金对于美股的配置思路偏谨慎，有的甚至降低美股头寸。

　　比如，南方全球精选二季度期间，在大类资产配置方面，保持了相对均衡的资产配置。在区域配置上，对发达市场转为谨慎，降低了美国的配置，增加了中国的配置。行业上维持了全球新经济和全球新能源等行业和主题的配置。

　　广发全球精选二季度下调了股票仓位，继续维持对全球龙头科技股的配置，主要包括新能源车、人工智能芯片、晶圆代工、云计算等行业。其中，由于美国经济将进入衰退，美国权益资产的估值有下调空间，基金降低了美股的净多头仓位，但仍然保持对美股科技公司的配置。

　　交银全球精选二季度期间虽然提升了股票仓位，但在欧美股方面，基本维持配置，港股方面增加仓位，继续逢低收集消费、新能源等板块的优质公司。

　　华夏全球精选二季度持仓配置更加均衡，加配海外中国股票，对美股行业配置更均衡。同时，基金持续优化持仓结构，降低了整体持仓的beta，卖出基本面转差的股票。

　　万家全球成长一年持有期二季度则在市场下跌中增持了A股企业云计算板块的个股，以及美股的生物技术和新兴互联网行业的个股。

　　“2022年下半年，我们需要关注以下主要影响因素：1）美联储的加息和缩表。加息背景下的美国国债收益率曲线大幅上行将直接影响到全球风险资产的定价，叠加缩表带来的美元流动性的收紧，无疑将会对全球风险资产的估值产生不利影响。历史上多次美国货币政策收紧的实践说明，新兴市场将会面临更加严峻的考验。2）通胀。本轮通胀并非经济活动过热造成，受到疫情和地缘影响的供给端是通胀最主要的源头。美联储的快速加息、疫情影响的消退、地缘可能出现的缓解都会成为缓解通胀压力的有效措施。我们认为下半年美国通胀较大概率上会逐步得到有效控制，在一定程度上会降低市场对于美国经济衰退的担忧。”南方全球精选基金经理黄亮表示。

　　展望未来，广发全球精选基金经理李耀柱认为，美国作为全球最后一个进入衰退的大国经济体，美联储的缩表和加息会加快美国经济衰退的速度。”我们认为这轮美国紧缩周期的结束会比我们当前预期要早，预计明年一季度美国就会结束紧缩周期，届时全球优质龙头科技股的估值就会快速恢复，我们会在三季度密切关注科技行业如新能源车、人工智能、云计算、芯片等行业的配置窗口。”

　　华夏全球精选基金经理李湘杰表示，对美国市场保持乐观，虽然美国通胀高企，美联储可能继续加息缩表，但是美国经济并没有衰退迹象。目前股价已经提前反映所有负面因素，标普500的估值已经回落到历史均值之下。

　　“在化石能源供给受限，价格高企的背景下，全球能源自主独立的趋势更强，我们看好光伏和风电在全球整体能源份额的加速提升，看好全球电动车渗透率的快速提升。”

　　李湘杰称，长期看好美国科技的成长前景。“美国互联网公司持续增长，加息对于有强劲现金流和稳定增长的巨头几乎没有基本面和估值影响。移动互联网的创新仍在持续。而虚拟现实和WEB3.0也许是下一波科技创新的趋势。我们也看好美股半导体板块。随着电动车渗透率的提升和元宇宙的兴起，半导体的需求有望加速增长，带动半导体设计和设备维持高景气，半导体设计创新与先进制程的落地形成强绑定。我们尤其看好电动车/AIoT对于功率半导体的需求，数据中心/无人驾驶/VR对于GPU/CPU/存储的需求。我们也看好以SaaS为主的美股软件板块，加息使得美股SaaS板块从1月开始出现大幅下跌，但是目前估值已经变得很吸引。在美欧人力资源短缺的背景下，公有云计算带动许多SaaS应用的渗透率在快速提升，其中专业的网络安全保护SaaS在当今世界变得更加重要，垂直行业领域的SaaS也在快速成长。”

　　广发纳斯达克100ETF基金经理刘杰表示，对于美股科技龙头企业而言，市场长期逻辑关注的更多是科技龙头公司的盈利能力。以美国纳指100为代表的高科技企业依然是美国经济的重要参考指标，根据彭博数据预测，在现有市场情况下，美股科技巨头盈利增速仍然十分强劲。在现有加息预期与市场充分沟通的趋势下以及美联储较好把握加息节奏的前提下，从长期角度看，美股科技龙头的二级市场表现可能仍由其基本面情况来决定。

　　“美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，体现了很强的科技公司护城河效应，一般情况下，对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网到生物科技，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与此类高科技公司息息相关。”

　　展望未来，刘杰认为，通胀尤其是油价等大宗商品的价格会影响到美联储加息的政策、加息幅度和次数，若未来油价回落的趋势能够保持或油价稳定，通胀趋势缓和或明显改善，贸易关税合理，经济趋势向好或将给科技公司基本面带来更多利好，也会给美场带来更多的结构性投资机会。

　　“美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现了高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一，因此纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。”刘杰表示。

　　国泰纳斯达克100ETF基金经理徐成城表示，展望后市，需关注美国通胀、美股盈利、俄乌冲突等风险事项。美国通胀数据将直接决定美联储货币政策的走向，进而影响美股科技股的估值水平。

　　其次，美股不同科技板块的盈利增长和景气度也在分化。譬如云计算、数据中心、汽车半导体仍在景气上行周期，但软件 SaaS、消费电子、社交媒体等板块已经出现了结构分化。未来我们仍需要关注美股科技股盈利的变化，这将是驱动市场走势的最关键因素。

　　最后，俄乌冲突长期化以及伴生的制裁可能引发市场避险交易升温，对美股形成阶段性压力，但这种压力更多体现在情绪层面，对美股基本面的影响要远小于对俄能源和贸易依赖度更高的欧洲市场。