2020中期策略会干货一文带你懂科技行业未来发展！

　　过去10年，科技行业经历了移动互联网的大浪潮，在这个过程中产生了非常大的机会。那么，移动互联网带来的科技红利有没有结束？有没有给我们留下新的红利？该如何看未来科技行业的发展？

　　6月30日，同花顺举办了2020中期策略会——电子专场直播，本次直播非常火爆，在线万人次，创出全网播放新高。

　　赵晓光，天风证券副总裁、研究所所长。2010年至2016年连续七年摘得《新财富》电子行业分析师第一名，2019年荣获新财富杰出研究领袖。

　　杨超，天弘基金指数与量化投资部负责人。英国威尔士大学金融数据与计算硕士，2019年加盟天弘基金，量化出身，专注指数，负责电子ETF（159997）等多只基金的基金经理。

　　我们整个科技行业在过去10年经历了一个移动互联网的大浪潮，浪潮是从通讯基础设施的建设，到智能手机，到整个移动互联的应用，从游戏娱乐到产业的信息化展开。在这个过程中产生了非常大的机会，在制造端我们可以看到，苹果公司带动了整个中国的供应链的一个大幅的崛起。所以苹果公司的整个供应链目前来看有大量的中国企业产生了几千亿几百亿的价值产出，几十家这样的上市公司，优秀的公司。那么同时这种强大的制造能力，又帮助本土的华为、oppo、小米这些公司的创新能力有了进一步的提升，这是整体移动互联网一个大的逻辑，后面带动了整个基于移动互联网的大量的应用的机会。

　　第一，在手机的模组行业，我们中国企业大幅的崛起，产生了像立讯、瑞声、歌尔这样的优秀企业。往纵向看，模组的上游就是材料、设备、芯片，会迎来一个新的发展机会。往横向看，包括新能源汽车行业，汽车的零部件、汽车制造的军民融合，往大制造方向发展。所以移动互联网的第一个红利就是制造红利，进一步的复制，进一步的强者恒强。

　　第二个红利就是在智能终端方面，我们可以看到移动互联网时代主要的重大载体是手机，那么我们认为在移动互联网的下一个浪潮应该是自动终端方面的百花齐放，我个人简单把它总结为自动终端的五化，下面我们分别来谈一谈。

　　第一个化是手机的5G化，5G带来最大变化就是它会变成一个云化。5G跟4G最大的区别在手机上有的体现不仅仅是一个简单的速度快，当速度足够快的时候，存储和计算就可以到云端。手机就节省了大量的空间，就会变一个非常好的人机交互的平台。因为它把存储与计算都放在云端，所以云游戏就是一个非常典型的应用。这些应用的展开，它会推动了消费者的做出换机的行为，所以5G带来的整个换机的浪潮是不应该被低估的。

　　第二个化就是耳机的智能化，去年以来整个消费电子最热的一个机会就是以AirPods为代表的耳机，无线耳机。未来耳机是可以在手机里装更多的功能的：它可以检测你的睡眠、健康、运动，一个智能化的耳机就叫耳机的智能化。我们对整个以苹果为代表的AirPods的需求是比较乐观的，因为我们预测苹果今年开始会取消有线耳机，那么无线耳机的销量肯定会有一个比较好的增长。

　　第三个机会就是由手表的服务化，我们反复强调在移动互联网中最核心的关键词是两个，第一个就是服务，第二就是社交。随着5G的变化，随着大数据能力的加强，假设我们带一个手表，它能根据我的心跳的数据告诉我未来犯心脏病的风险，心跳特别快的情况下，可能给我提供急救的服务。那么像这样的服务，我觉得它是会很受消费者欢迎的。

　　第四个就是电视的社交化，我们可以看到从华为的智慧屏开始，电视上会做一个摄像头。电视将从过去的一个媒体终端开始变成一个社交终端，我们在移动互联网上看到这些典型的应用，比如一些远程的练瑜伽、远程的健身模块等等都可以在电视上实现，那么它的发展空间就非常大，

　　第五个化我们就认为是AR的加速化，我们认为AR将加速到来，一方面随着技术的进步，通过Micro LED的显示方案来替代传统投影的方案，会让显示效果特别出色。同时，更多的这种虚拟现实和增强现实的应用会随之而起。

　　第三个红利就是我们看到移动互联网过去其实主要在干一个事情，通过电商平台来把渠道进行替代，我们把它叫做去渠道化的过程。我们认为未来移动互联网还有下一个机会，就是一个去品牌化的机会。我们看到直播电商它本质是在解决品牌、消灭品牌的问题，由于产品信息不对称，所以你会看到李佳琦的火爆，它带的不仅是李佳琦的火，还带来了国产化妆品品牌的崛起，所以说以上我们讲移动互联网留给我们的三大红利。

　　各位同花顺的各位投资者大家好，我是天弘基金的基金经理杨超，今天非常高兴能够跟大家做一个关于电子行业投资机会的分享。

　　回顾一下2020年以来的科技行情，截止到5月底，电子行业的涨幅接近5%左右，同期的沪深300是有所下跌，整个电子产业的对于大盘的超额收益实际上是比较显著的。为什么是电子行业在这样的一个时间窗口当中迎来了投资者的一个青睐，我们分析有以下几方面原因。

　　2020年5G开启了一个高速的互联互通的一个物联网时代，以毕马威最近发布的一个半导体产业链的发展与报告当中，物联网首次成为我们推动芯片产业的第一驱动力。在万物互联的这种背景之下，5G 80%可能将运用于未来的物联网的需求当中，将极大的去拓展物联网的应用场景。

　　我们借鉴美国市场近几十年来科技行业的发展趋势，美国1977年以来科技行业占经济产值比重持续攀升，当前美股标普500中信息技术类公司市值占比约为22%，A股仅为8%左右，国内电子行业具有很大的向上空间。

　　从宏观基本面看，目前中国处于利率下行、宏观经济增速放缓的大背景下：经济下行过程中，原有主导产业盈利下降，在宏观背景下显示出产出水平下降。电子板块属于科技类新兴行业，供给相对小于需求，甚至可以出现供给创造需求的现象，比传统行业对于经济下行期的免疫性更好。

　　货币宽松利率下行，从资产价格的角度，将有利于提升市场整体的估值，而电子板块相对传统行业的比较优势在估值上体现得更为明显。从基本面的角度，相比以往更加廉价的资金将降低企业财务成本，增厚企业利润。

　　最后是从政策面和资金面来看，近两年国家推出了大量鼓励发展新兴产业建设，推进信息科技发展的政策，同时资金面上也进行了大量支持，去年10月国家集成电路产业投资基金，简称大基金二期又宣布成立，注册资本2041.5亿元。按1：3的比例估算，预计将会撬动超6000亿的社会资金。

　　综上所述，当前宏观面、政策面、资金面来看，当前时点电子行业具有较高的配置价值。正如前面所讲的，科技股的投资逻辑主要还是看产业逻辑。随着5G开启的物联网时代的投资的机会，相关的产业投资链的投资机会会不断的涌现。

　　赵晓光先生：华为能不能封锁，那么我们认为就是这个过程，这个结果应该最终我们认为是可以实现的。但是过程我觉得他是需要整个科技行业的人披肝沥胆的精神团结。我们可以看到就是说其实目前摆在我们的有利条件如下：第一，我们顺利实现了移动互联网，这个行业在全球我们把握机遇，从硬件制造业到终端到应用，我们在全世界都崛起。第二就摩尔定律的失效，给我们一个非常好的追赶的机会。所以我觉得对华为来说短期是有压力，有点悲观，但是中长期我觉得并没有那么悲观，因为我们看企业最后万变不离其中一点，就是你要看这个人是不是足够的勤奋，是不是足够的进取心，是不是有足够强的学习能力和服务意识，这是我们认为最重要的。

　　2、国内半导体制造设备厂商研发成果落地及打入供应链还需一定时间，当前投资半导体制造设备企业过早吗?

　　杨超先生：电子产业在我国确实还处于比较早期的发展阶段，这也决定了半导体领域在当下其实属于一个兼具周期和成长属性的板块，因此对它的投资和对成熟行业的投资逻辑不同，不是赚企业稳定盈利的钱，而是会先赚对企业业绩预期的钱。从周期属性维度，全球的设备投资预计还将提高，也就是说行业当前处于景气上行周期，资本开支的增加将带来未来设备业绩的增长，基于对行业未来业绩增速的预期，当前是好的投资时点。此外，随着贸易摩擦的加剧，国产替代的逻辑更加坚实。根据海关总署数据，中国过去每年从海外进口半导体及相关设备约3000亿美元，原来在没有禁令的时候，国内设备厂商完全没有机会，因为海外技术成熟、产能高，企业没有任何理由选择国内的产品，使得国内很多电子产业链条上的公司没有产品试错和发展的空间。这次美国的制裁反而会加速国内需求的本土化，具备核心研发能力的公司将会获得更多的试错和产品迭代机会，加速国产替代的进程。况且当前国家大基金二期将重点布局半导体设备和材料领域，从资金上为这些企业提供支持，我们仍非常看好半导体设备企业未来长期的投资机会。

　　由杨超负责管理运作天弘中证电子ETF（159997），是全市场首只电子ETF产品。感兴趣的伙伴可以在场内搜索天弘中证电子ETF（159997）即可参与交易。没有证券账户的伙伴也不同担心，可以通过支付宝APP-财富、天天基金网、天弘基金APP等渠道搜索天弘中证电子ETF联接A（001617）、天弘中证电子ETF联接C（001618）。

　　风险提示：指数基金存在跟踪误差，本文内容不构成投资建议。定投不是储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。购买前请仔细阅读《招募说明书》、《基金合同》等法律文件。投资有风险，入市需谨慎。