远光 | 二季度亏损快手背锅、股价半年腰斩，百度自动驾驶还撑不起估值

远光 | 二季度亏损快手背锅、股价半年腰斩，百度自动驾驶还撑不起估值手机版,中国保险业监督管理委员会,经典番号gif, 百度交出了一份似乎难以让市场满意的最新财报。 8月12日晚间，百度发布今年第二季度财报，期内实现营收314亿元，同比增长20%；归属百度的净利润（非美国通用会计准则）54亿元，同比增长仅有5%

百度交出了一份似乎难以让市场满意的最新财报。

8月12日晚间，百度发布今年第二季度财报，期内实现营收314亿元，同比增长20%；归属百度的净利润（非美国通用会计准则）54亿元，同比增长仅有5%。而在美国通用会计准则下，百度第二季度则净亏损近6亿元。

投资者对这份业绩选择了用脚投票。周四美股开盘，百度一度跌超5%，收盘跌幅仍达到3.23%。百度在港股市场同样表现不佳，今日低开超3%，截止发稿仍跌超3%，市值约为4350亿港元。

值得注意的是，百度美股在短短半年的时间里，股价已经腰斩，也未能坐稳千亿美元市值，其最新市值已跌至564亿美元，相较今年2月创下的历史峰值蒸发近691亿美元。而在今年3月在港股上市后，百度股价也一路走低，最新股价约为154港元，相较252港元的发行价也已跌去近四成。

从资本市场的角度来看，百度“造车”消息传出后股价一路飙升的好日子已经过去了。百度的AI故事该如何继续讲下去？

百度亏损快手背锅，二季度损失31亿元

百度出现了自2019年四季度以来的首次净亏损。今年第二季度，百度在美国通用会计准则下录得净亏损5.83亿元，同比和环比均由盈转亏。

对此百度解释称，这主要是对快手科技长期投资按市价计量的调整有关。百度曾在2016年参与快手C轮融资，快手港股招股书显示，上市前百度持股比例为3.78%。

今年2月，快手以“短视频第一股”在港股上市，并在随后达到417.8港元的高位，市值冲到1.74万亿港元，一举成为中国第五大互联网公司。百度的投资收益也随之水涨船高，今年一季度，百度长期投资公允价值收益高达237亿元，直接推动百度净利润暴增至257亿元。

但好景不长，最近半年快手股价持续下跌，最低探至78.6港元，并在不久前迎来38.82亿股解禁，导致快手股价继续承压。目前，快手股价仍在80港元之下，市值仅有3300多亿港元，半年内已跌去八成。

这也直接影响了第二季度百度的投资收益和净利润，期内长期投资公允价值亏损达到31亿元，由此也造成百度净利润录得亏损。可以预见，接下来的一个半月中，快手股价若难有明显起色，百度或许仍将继续亏损。

广告业务增速放缓，智能云增长超七成

以搜索和信息流为双支撑的移动生态是百度第一增长引擎，广告是营收来源，这是百度的基本盘。今年第二季度，百度在线营销服务收入为190亿元，环比增长17%,同比增长18%，相较一度增速有所放缓。

同时，广告业务仍占据百度营收大半江山，第二季度在线营销服务收入占比约为60%，相较第一季度回升约两个百分点。李彦宏曾在今年一季度财报中表示，随着人工智能的强劲增长，未来三年百度非广告收入将超过广告收入。但从目前来看，广告收入仍然过高的比重或许会让这个目标难以实现。

在用户规模上，今年6月，百度APP月活跃用户达5.8亿，日登陆用户占比达77%，两项运营指标均保持环比增长态势。同时，越来越多商家采用百度的营销云托管服务，第二季度托管页收入占百度核心在线营销服务收入比例进一步提升至40%，相较第一季度提升5个百分点。

尽管广告业务仍是百度核心，但百度已不再定位于一家搜索公司。在今年2月发布的2020年财报中，百度首次称自己是一家AI生态型公司，删去了“以搜索引擎、知识、信息为中心的互联网平台”的表述。在今年3月提交的港股招股书中，百度则称自己是一家拥有强大互联网基础的领先AI公司，核心业务都由AI驱动，并明确了三大增长引擎。

智能云业务则被视为第二增长引擎，其在第二季度的营收同比增长达到71%，超过了阿里云（29%）、微软智能云（30%）、亚马逊AWS（37%）以及谷歌云（54%）的增速，但具体营收并未透露。

受智能云业务增速推动，百度第二季度核心业务中的非广告业务营收达到50亿元，同比则增长高达80%，环比增长16%，智能云业务对百度营收的贡献也从去年同期的10%左右增长至近16%。

公开数据显示，2018年-2020年，百度智能云服务收入分别为30亿元、64亿元和92亿元，占百度营收的比重从3%增长到8%，和阿里云400亿元及腾讯云近300亿元的年营收差距明显。短期来看，智能云业务仍难以成为百度营收的核心支柱。

今年以来，百度进一步加快了智能云在工业互联网、智能交通等领域的布局，如和CCTV、泉州水务集团、吉利控股等达成合作。在智能交通云服务领域，截止今年6月，百度ACE智能交通解决方案签署千万订单的覆盖城市增加至20个，是去年同期的4倍。

在不久前举办的智能经济高峰论坛上，百度智能云带来战略、架构、产品、生态四个方面的全面升级，提出以“云计算为基础”支撑企业数字化转型，以“人工智能为引擎”加速产业智能化升级，并发布了百度智能云架构2.0，具体包括数字化底座、智能化引擎和全场景应用。

今年6月，IDC发布的《中国AI云服务市场2020年度研究》报告显示，百度智能云仍然处于中国AI公有云服务市场份额第一的位置，且已是四度夺魁。但阿里云、腾讯云、华为云也紧随其后，尤其是阿里云和百度云差距并不明显。

百度在智能云业务上也有着更大的目标。去年6月，百度宣布，未来十年将继续加大在AI、芯片、云计算、数据中心等新基建领域的投入，并预计到2030年，百度智能云服务器台数超过500万台。这相当于2019年全球服务器出货量的近一半。不过，对于目前的出货量水平百度并未公布。

近年来，云服务已经成为巨头必争之地，阿里、腾讯、华为等厂商不断加大布局。一位云计算领域资深人士表示，百度虽然在智能云服务市场位居前列，但就整个大的云计算市场而言，百度还只是一个“小众玩家”。

自动驾驶三条商业化路径，无人车最先跑通？

百度第二季度财报还披露了自动驾驶的最近进展。在测试里程方面，百度Apollo L4累计自动驾驶测试里程超1200万公里，同比增长152%。测试资质方面，百度Apollo已获得278张自动驾驶测试牌照。

在今年一季度财报信中，李彦宏首次明确百度Apollo业务的三种商业模式——为主机厂商提供Apollo自动驾驶技术解决方案，助力车企快速搭建自动驾驶能力；百度造车，端到端地整合百度自动驾驶方面的创新；三是共享无人车。

目前，百度已具备向各类主机厂商提供自动驾驶解决方案的能力，包括泊车场景的L4级自动驾驶、自主泊车AVP和行车场景的L2+级自动驾驶，以及城市领航辅助驾驶ANP，并和福特、丰田、现代、威马等70家车企、600余款车型达成合作。

今年4月，百度集团资深副总裁、智能驾驶事业群总经理李震宇在2021上海车展透露，今年下半年百度Apollo自动驾驶将迎来量产高峰，每月会有一款新车上市，未来3-5年Apollo智驾产品预计前装量产搭载100万台。

不过，关于智能汽车的“灵魂”之争或会使得百度的自动驾驶解决方案面临尴尬境地，百度自身定位，以及和车企合作程度能有多深，都是百度Apollo需要解决的问题。而让不少车企忌惮的是，不同于华为坚定不造车，百度还联合吉利一同下场造车，并预计首款车将在2023年推出，这也被视为推动百度Apollo商业化的一条路径。

无人车则是百度认为有望迎来大规模商业化破局点的第三条路径。自今年5月开始，百度Apollo无人驾驶Robotaxi作为中国首批“共享无人车”正式开启常态化商业运营，在北京首钢园向公众开放。这意味着Apollo无人车已经实现了从单纯技术测试到规模化载客运营的进化，百度称将通过折扣优惠、体验券、乘坐体验者自愿付费等形式启动商业化探索。

今年6月，百度Apollo还推出了第5代共享无人车Apollo Moon，将每公里成本进一步削减60%，成本价位48万元，接近量产乘用车的价格区间，仅有市面上一般的自动驾驶车辆成本的1/3。百度透露，未来2-3年内，计划将无人车服务落地30个国内城市，并实现3000辆车、服务300万用户的目标。

在财报后的电话会议上，李彦宏预计，到2025年，Robotaxi的总体成本将低于有人驾驶网约车的成本，届时业务规模也将更大，可以把该业务单独编列。他还给出了具体数值，当每天大概有5000万订单时，Robotaxi的成本将会是现在的五分之一。

根据李彦宏透露的数据，百度Robotaxi第二季度累计提供47000次出行服务，相较第一季度增长200%。也就是说，第二季度，百度无人车每天订单大概为522次，这距离每天5000万的订单还有非常遥远的距离。

可以看到，百度自动驾驶的商业化路径基本包括了目前市场上主流的方式，但哪条路会跑得更好更快，何时能够有拿得出手的收入，短期内还看不到结果。

值得一提的是，在去年11月至今年2月的百度美股疯狂上涨中，自动驾驶和“造车”被视为推动其估值上涨的重要因素，百度Apollo一度被机构估值400亿美元。“女版巴菲特”凯瑟琳·伍德则认为，百度会是中国新能源汽车市场的赢家，因此也不断加仓百度。但随着中概股迎来调整，她也选择减持甚至清仓。

在目前百度股价低迷的情况下，百度广告业务已难有提升估值的预期。显然，百度亟需证明包括自动驾驶在内的AI故事是个好故事。

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