长电科技：蓝筹股的估值成长股的增速修复行情开启了

　　大小指数今日集体下跌，板块、个股多数飘绿，权重股补跌，上证50跌3.59%，小盘股相对抗跌，中证1000指数跌0.87%。

　　大消费、银行地产板块上演一日情，昨日领涨今天则成为领跌主力，医药医疗、家用电器、食品饮料、白酒等多只头部龙头股大跌挫伤市场情绪，迈瑞医疗大跌9%，贵州茅台大跌4%。

　　截至收盘，沪指跌1.95%，报收3518点；深成指跌2.45%，报收14670点；创业板指跌3.52%，报收3333点。

　　北向资金全天净卖出86.02亿元，本周累计净卖出158亿元。在沪港通恢复交易之后，北向资金开始大举兑现利润，但从抛出的方向看，更多的是短期“割肉”行为。

　　在创业板来到近五年的高点，这独领的气势并没有带动全市场的走牛。反观上证50和沪深300的弱势，极端地反应了市场资金押注成长龙头的“偏激”，从股指期货史诗级的贴水就看得出，今天的调整既是维稳后的空头释放，也是市场担忧情绪的一次性释放。

　　这样的大跌对于市场是健康的，过去半个月的分化客观讲是不可持续的。当然，大波动也是大切换，耐心看看这波调整之后接下里的新主线是哪个方向。

　　长电科技预计2021年上半年实现归母净利润12.8亿元，同比增长249%；扣非归母净利润9.1亿元，同比增长208%。

　　二季度归母净利润8.94亿元，扣非归母净利润5.62亿元，单季度扣非归母净利润同比增长197%，环比增长61%。以单季度净利润率估算，2020Q4/2021Q1单季度扣非净利率分别为4.12%/5.18%，估算2021Q2单季度扣非净利率有望超过7%。

　　在大客户AiP等新品订单支撑下，国金证券预计星科金朋韩国厂和长电韩国合计全年营收增速有望超过30%，由于大客户订单的季节性因素，预计下半年这两个工厂营收贡献将显著高于上半年。因此公司三季度扣非归母净利润将高于二季度的5.6亿元。

　　封测行业产能利用率穿越2020年上半年，疫情波动后，2020年三季度开启新一轮产能紧张、供不应求，景气度持续至今，订单可见度外延。

　　长电科技聚焦5G通信类、高性能计算、消费类、汽车和工业等重要领域，拥有行业领先的半导体先进封装技术以及混合信号/射频集成电路测试和资源优势，与主要客户密切合作，不断强化核心竞争力。2020年长电科技全年研发费用达到10.2亿元，占营收比3.9%。

　　长电科技是中国第一大和全球第三大封测企业，龙头地位稳固，在SiP、WL-CSP、2.5D封装等先进封装领域优势明显，有望充分受益于当前封测市场的高景气行情。

　　虽然国内主要封测厂2021年资本开支计划相比2020年都有较大增长，但是上游设备产能限制了实际产能的扩张进度，被动延长了景气周期，并且海外封测厂资本开支增长远低于国内。在超越市场预期的业绩支撑下，国金证券认为长电作为封测龙头的估值将得到提升。

　　从影响周期股的几个关键点都发了变化，比如通胀预期、流动性的走向和基本面修复进程。从决定股价的关键因素看，通胀和流动性主导的金融属性让周期股近期调整较深。

　　首先确定的一点是流动性最宽松的时候已经过去了。市场上有太多的钱，流动性已经泛滥。美联储放出钱之后，商业银行并未将资金借出去。同时在最近的这一次美联储议息会议上，将联邦基金的超额准备金利率上调了5个基点。其实也是吸引大家的钱回流到联储的资产负债表上。在这样的大环境下，政策继续边际宽松的可能性不太大了，应该说最宽松的时候已经过去。

　　从基本面看，在挤出了金融属性的有色金属股，未来的机会就来自于成长性，那么，从有色金属的细分行业看，锂钴铝是机会比较大的。

　　锂：需求方面，新能源车迎来政策驱动+市场驱动叠加的黄金时期，产业趋势加速，储能锂电则正处于爆发前夜，两者贡献主要锂需求增量。供给方面，海外矿山盐湖整体增量有限，且集中度进一步提升，国内供给则稳步扩张。据测算2021-2023年锂行业将持续处于短缺状态，行业供需矛盾突出，支撑锂价长牛。

　　钴：供需格局向好，价格中枢有望持续抬升。1）供需格局：需求方面，新能源车钴需求高增基调不改，3C钴需求稳定增长，供给方面，大矿山谨慎放量，手抓矿供给弹性减弱，钴供需格局持续向好。据测算，2021-2022年钴行业或将维持紧平衡，2023年钴行业则有望转为供不应求。

　　铝：能耗双控或致使新产能投放趋严，各地取消电价优惠及碳排放成本内化或重塑行业成本曲线，水电铝和再生铝稀缺性凸显，占比有望快速提高。